FMCG Q4预览：操作边距的健康扩张可能

我们预计我们的FMCG Universe在第四季度分别见证了9家公司的收入和盈利增长率为11％/〜15％。收入增长将比价格更多。由于投入价格的纠正将限制公司价格徒步旅行的能力，因此在即将到来的季度的收入贡献可能会在未来的季度进一步减少。在重点输入价格和大部分公司进行了较正，我们希望公司能够见证运营保证金的健康扩张。在本季度，肥皂和洗涤剂段的竞争强度由血轮引导增加。家庭杀虫剂类别增长可能会放缓，因为本季度延长，这将受到需求的权衡
。预计将在卢比的收入中注册8％的增长。本季度7,487CC在其HPC业务中的健康〜9％的增长率。我们预测HUL的〜5-6％同比增长率为Q4 FY14的3％同比，部分由价格削减和额外的普拉格促销活动。经营保证金可能会在重点投入价格急剧下降时扩大120bps至16.7％。净利润可能在卢比上增加〜14％。918CR.ITC可能见证健康〜10％同比增长〜卢比。10,051cc在其他 - FMCG和AGRI段中的性能很强。我们希望卷烟收入目睹5％同比增长，因为由于价格徒步旅行，卷烟卷可能会下降〜5-6％。我们预计Agri和纸张和包装分部分别注册〜11％/ 8％同比增长。操作边际可能会通过较低的原材料和开销成本扩展〜130bps。我们估计卢比净利润同比增长〜14％。距离2,588CC季度和
不列颠洲（在低基地）期间预计分别报告了170bps和150bps的最高工作保证金扩大。我们预计Britannia（在低基数），Dabur，GSK消费者，雀巢，高露洁和玛科科将发布强劲的盈利增长，而GCPL可能会发布相对较慢的盈利增长。我
们的评估，个人护理，家庭杀虫剂和许多包装食品类别在未来三年内具有最高的增长潜力。我们相信新产品推出，新兴水分的渗透水平降低（如燕麦，除臭剂），越来越多的现代贸易和农村分布扩张的贡献将有助于推动增长。GST实施将是FMCG公司的积极态度。我们维持对与不列颠哥伦比亚，高露洁，戈雷济会消费者和马里科的行业的积极观点，因为我们

的顶级Picks.Q4 FY15
估计次综合体BPS）环比（BPS）Q4 FY15yoy（％）环比（％）HUL7,4877.9（1.2）16.7119（84）91813.87.2ITC10,0519.914.236.3128（305）2,58813.6（1.8）Britannia2,02614.00.511.01551315341.32.3Colgate1， 03112.04.323.212534916216.723.5dabur1,95811.0（5.6）18.416614428922.71.9gsk消费者1,23314.326.422.3941.326.422.394.326.422.33.5Godrej消费者2,16512.5（2.8）17.5（27）（4.9）MARICO1,28920.5（11.0）14.0（41 ）（234）11019.8（32.4）雀巢* 2,59712.33.222.6125（1）31722.5（3.2）来源：公司，IIFL研究*年底12月底