ETF高峰论坛 | 郑力海: 如何使用期权优化指数股的资产配置？

来源：泰康资产微基金

3月28日，泰康资产携手上海证券交易所举办“中国ETF市场16周年”高峰论坛（南京场）活动，特邀上交所创新中心专家郑力海、兴业证券全球首席策略师张忆东、以及泰康资产公募指数与量化负责人魏军等围绕宏观经济、港股、指数投资、ETF发展远景等方向展开了探讨和分析。

以下是郑力海带来的《如何使用期权优化指数股的资产配置？》主题分享的主要内容。

第一部分：期权是什么

期权是投资者约定在未来买入或卖出某项资产的权利。

✔认购期权：双方约定在未来某个时间点，期权买方向卖方以约定价格（行权价）买入股票/ETF的权利（锁定买入价格）

✔ 认沽期权：双方约定在未来某个时间点，期权买方向卖方以约定价格卖出股票/ETF的权利（锁定卖出价格）

期权小贴士：

✔ 期权是T+0交易

✔ 期权买方支付权利金，无需缴纳保证金，不会被强平

✔ 期权卖方收取权利金，需缴纳保证金，有强平风险

✔ 期权有到期日，可在到期日前平仓或到期日提出行权

✔ 其他因素不变，到期日临近，期权权利金越低

第二部分：期权有什么特点

特点一：精准化打击

趋势看得越准，赚得越多

假设3月中旬，有4个投资者对10天内上证50指数的行情做了一个简单预测：

A：认为未来股市会涨

B：认为10天内股市会上涨

C：认为10天内会股市上涨超过5%

D：认为10天内会股市上涨5%~10%之间

假如上证50指数在10天后的涨幅达到了6.56%。如果大家都去买上证50ETF/股票，那这段时间大家所赚的收益率大概都是6.56%上下，即使再聪明的投资者也拉不开差距。然而有了期权就不一样了。

以上数据仅供参考，仅为阐明期权精准化打击的特点，不构成任何投资建议。

特点二：立体化作战

第三部分：期权有什么功能呢？

功能一：保险策略

期权保险策略，也称保护性买入认沽策略，是指投资者在已经拥有标的证券、或者买入标的证券的同时，买入相应数量的认沽期权。

功能二：备兑开仓策略

备兑开仓策略，是指投资者在拥有标的证券（含当日买入）的基础上，卖出相应的认购期权（百分之百现券担保，不需现金保证金），即通过备兑开仓增加备兑持仓头寸。由于有相应等份的现券作为担保，可以用于被行权时交付现券，因而称为“备兑”。

备兑开仓优点：定期（如每月）获得收入；比直接拥有ETF风险更低；该策略使用现券担保，不需额外缴纳现金保证金，因此通常情况下无须每日盯市，无强平风险。

备兑开仓缺点：ETF价格持续上涨时，该策略向上收益具有上限。ETF价格持续下跌，该策略下行风险较大。

备兑开仓的使用前提: 预期未来不涨或者小涨

功能三：优化资产配置

在整个资产组合中利用期权优化配置，提高收益，控制风险。

90/10期权投资 VS 融资融券：假设某日，50ETF收盘价格2.789元。假设某投资者账户资金100万：

以上内容仅供参考，不构成任何投资建议，仅为阐明期权策略

常见期权交易策略总结：

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