经济近拐点财报频爆表 美股强劲涨势能持续多久？

[ 密歇根大学消费者调查显示，未来12个月通胀预期环比上升0.6个百分点至3.7%。 ]

外界对经济前景的乐观情绪进一步推升美股市场，上周道指迎来了34000点的里程碑，标普500指数则收获了年内第22个收盘高点。疫苗分发进度加快及刺激政策为市场进一步上涨提供了支持，但不少机构似乎也对未来行情的持续性和风险有所防范。

数据印证鲍威尔经济拐点论

美国经济加速的迹象越发明显，作为消费者支出的重要组成部分，受益于美国政府1400美元刺激支票发放，3月美国零售销售月率增长9.8%，创去年5月以来最佳表现。美国银行追踪的信用卡和借记卡消费数据也显示，上月美国人在服装、家具、百货商店和餐馆的支出大幅增加。美国银行经济研究主管迈耶（Michelle Meyer）指出，美国经济重新开放工作取得了重大进展，越来越多的州放宽了限制，加上疫苗接种率上升，各行业正在逐步回归正轨。

就业市场也在回暖，美国劳工部数据显示，初请失业金人数上周降至57.6万，创去年疫情以来的新低。美联储褐皮书指出，制造业、建筑业、休闲和酒店业的岗位增长最快。不少企业表示，招聘工作面临较大挑战。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，今年以来，在刺激政策的有力支持下，美国家庭开始了新一轮消费热潮。消费者信心指数已经接近疫情前水平，人们逐渐恢复正常生活。未来几个月就业机会的增加将继续支持家庭收入，有望为经济复苏增加燃料。

经济向好也让外界越发关注美联储的政策走向。美联储主席鲍威尔14日在华盛顿经济俱乐部发表讲话时表示，最大就业和通胀目标取得“实质性的进一步进展”是政策调整的前提。他对前景依然充满信心，并指出美国经济似乎接近出现拐点，经济和就业人口增长将进入加速期。

除了鲍威尔，上周发表讲话的多位美联储官员也表达了对宽松政策的支持。美联储新任理事沃勒（Christopher Waller）16日表示，美国经济即将起飞，但仍没有理由开始收紧政策。“我认为还有更多的工作要做，但每个人都对控制病毒越来越满意，开始看到它以经济活动复苏的形式出现。”他说。

物价压力随着经济复苏也在水涨船高，密歇根大学消费者调查显示，未来12个月通胀预期环比上升0.6个百分点至3.7%，创2012年3月以来的最高水平。施瓦茨向第一财经记者分析道，短期内这反映的是能源价格上涨的影响，产品和服务的价格将受到供需失衡的推动，由于美国工业生产总量较疫情前下滑了4%，二季度物价上涨的压力进一步释放。

值得一提的是，尽管有强劲的经济数据和通胀预期，美国基准10年期国债收益率上周跌7.2个基点至1.59%，创去年10月以来最大单周跌幅。对此，施瓦茨的看法是，美联储近期的表态平息了一部分市场担忧，即使通胀不断上升，美联储仍将维持低利率和流动性措施以继续刺激经济，再加上技术性买盘，近期美债市场逐步恢复平静。他认为随着基数效应的减弱，三季度起通胀持续性走高的可能性较小，美联储在政策转向问题上有足够的理由继续保持耐心，等待经济复苏取得实质性成果。

财报季亮丽开场机构观点分化

美股第一季度财报季上周正式拉开帷幕，备受瞩目的华尔街六大行利润普遍超预期。第一财经记者统计发现，首周公布业绩的企业中，营收超预期占76%，盈利超预期达到80%。FactSet更新数据显示，分析师预计标普500指数成份股公司上季度盈利较上年同期增长30%，这将是自2010年第三季度以来最佳表现。

投资者热情高涨。Refinitiv旗下基金分析公司理柏（Lipper）称，截至4月14日当周，全球股票基金净流入资金达164亿美元，因投资者对第二季度企业盈利持乐观态度，且美债收益率回落支撑了科技股等成长型股票，科技板块当周吸引21亿美元资金流入，创四周来最高。

历史数据显示，美股涨势有望延续下去。LPL Financial首席策略师德特里克（Ryan Detrick）在报告中写道，自1950年以来，当标普500指数一季度上涨5%至10%时，接下来三个季度上涨的概率接近90%，平均涨幅约为12%。今年一季度标普500指数上涨5.8%。“我们不想让市场变得过于狂热。目前的走势倾向于表明股指走势将继续向上倾斜。”他说。

值得注意的是，机构对未来市场走势的判断出现分化。美银美林月度基金经理调查显示，虽然只有7%的投资者认为美国股市存在泡沫，有高达66%的投资者认为目前处于牛市后期，认为牛市刚刚起步的比例只有25%。

调查还显示，量减恐慌（32%）、通胀（27%）和税收（15%）是目前三大潜在风险，他们预计如果10年期美债收益率突破2.1%，那么股市将出现超过10%的回调。上周投资者的现金配置比例升至4.1%，2月为3.8%，反映了部分谨慎心理。美国银行首席投资策略师哈特内特（Michael Hartnett）指出，机构普遍看涨后市，但情绪较之前有所降温，接下来风险资产回报需保持谨慎，这也是仓位见顶的新高。

美国银行首席量化分析师萨布拉玛尼安（Savita Subramanian）列出了对市场保持谨慎的多个理由，“在市场情绪日益乐观、估值居高不下、刺激政策见顶的情况下，我们继续认为市场对利好消息的定价过高。虽然依然看好美国经济的前景，但是并不看好标普500指数的后市。在收获了去年的极端回报之后，我们的十二个月价格动能模型现在已经进入看空区间。由此，我们的结论是，未来十二个月价格回归均值，即所谓‘常态’的可能性已经大幅增加。” 他将年底标普500指数目标维持在3800点，比目前水平低9%。