来源：中海基金
4月12日，央行公布一季度金融数据和社会融资数据，打响了今年一季度宏观数据公布的第一枪。
今年一季度，银行新增人民币贷款7.67万亿元，在去年同期高基数的基础上同比增长5741亿元，规模依旧非常可观，且信贷结构持续优化。初步统计，一季度社会融资规模增量累计为10.24万亿元，3月末存量294.55万亿元，同比增长12.3%。这延续和确认了经济复苏动能仍然强劲的趋势，资本市场流动性增强，进一步强化了金融行业景气度回升的投资逻辑。
中海量化策略混合在对经济周期、财政政策、货币政策和通货膨胀等宏观经济因素进行前瞻性充分研究的基础上，采用主动量化策略，通过量化策略模型进行板块轮动。基金2020年年度报告显示，其主要配置低估值大金融行业，前十大重仓股均为银行与券商上市公司。
资料来源：中海量化策略混合基金2020年年度报告
券商：优化账户管理体系,落实深化改革
日前，中国证券业协会最新发布《关于开展证券公司账户管理功能优化试点评估的通知》，组织行业专家对证券公司账户管理功能优化试点方案进行评估。试点将按照“坚守客户资金安全底线、优化事中管控方式、提升客户服务效率”的思路，从建立综合客户账户、支持同名划转、分类账户管理三个方面优化现有账户管理模式。这将进一步优化证券公司账户管理体系，切实提高现有账户模式的便利性，更好满足客户财富管理需求，推动证券行业形成以客户为中心的业务体系，提升客户服务能力和质量，落实全面深化资本市场改革的有关要求。
中证协表示，下一步将积极了解行业需求，引导行业围绕服务实体经济和财富管理需求开展业务、产品创新，促进证券行业着力为实体经济和居民财富增长提供更高质量、更加精准的金融服务。
华泰
证券
本次账户管理功能优先试点将提高各券商账户模式的便利性，更好地满足财富管理需求，服务体验优化有望助力券商提升财富管理收入。中国证券业协会也明确申请试点的券商所应满足的五大条件，经营稳健、信息技术投入高的大型券商优势显著，有望优先获得试点资格、构筑领跑优势。
广发
证券
证券公司账户管理功能优化试点评估启动，加速形成以客户为中心的业务体系，意味着资本市场改革持续深化。与此同时，随着年报的逐渐披露，头部券商均衡的盈利能力得到投资者认可，资本市场深化改革下规模增量与业务创新赋能行业龙头，尤其是财富管理业务具备优势以及国际化业务领先的券商公司更具有竞争力。
银行：流动性提升，实体经济融资需求旺盛
尽管社融3月增速较上月降低1%，但从实体经济融资需求的实体部门中长期贷款来看，表现并不弱。
一方面，居民部门短贷升温，中长贷依旧展现韧性。据统计，3月居民短贷、中长贷分别为5242亿元与6239亿元，春节过后疫情逐步得到控制，叠加春节期间被压抑的消费情绪得到释放，居民短贷升温。同时由于因疫情被压制的置业需求逐步释放，在部分热点城市房地产调控政策进一步收紧的背景下，3月居民中长贷表现依旧不弱。
另一方面，实体部门中长贷仍有韧性，短贷增量维持低位。3月非金融性公司新增信贷1.6万亿元，同比少增4500亿元，其中中长贷同比多增3657亿元。去年同期实体部门短期贷款放量有疫情影响下的救急因素，短贷融资回落而中长贷仍表现亮眼，展现出实体部门尤其是制造业融资需求较好。
中信
证券
现阶段信贷结构端，企业中长期贷款占比延续高位，总量端尽管3月出现同比少增，但这与去年同期的高基数有较大关联，一季度信贷净增水平仍然维持在良好区间。社融增速虽单月回落，但幅度大体符合预期，企业债券和政府债券明显少增，以及非标融资的净减少为主要拖累项，与去年同期高基数关联较大，属于后疫情时代“情理之中”的再平衡过程。
开源
证券
一季度社融总体超预期，主要源于信贷支撑。伴随政策重心回归“调结构”“防风险”，地产调控和金融监管等明显加强，对融资的影响已经逐步显现，信托贷款等非标融资加速收缩，企业债券融资告别快速扩张、正常回归，房地产领域融资收缩也在加快结构性政策支持、产业微观结构持续优化下，信用“收缩”带来的影响，结构分化明显。
截至4月13日，在28个中信一级行业指数中，非银行金融业日市盈率15.24倍，银行业日市盈率6.70倍，分别排名第24名与第28名，大金融行业估值明显偏低。基于市场及政策加持，从长期来看，大金融行业景气度回升、估值回归动力强劲。
中海量化策略混合
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聚焦低估值大金融
宏观数据响“量”第一枪
资料来源：中海量化策略混合基金2020年年度报告
资料来源：
20210413-券商中国-信号明确！一季度社融增量超10万亿，M2增速12个月来首次降为个位数！4月流动性如何保障？央行这样回应；20210402-证券时报网-中证协启动券商账户管理功能优化试点评估；20210406-证券时报网-华泰证券：协会启动账户管理功能优化试点，大型券商或有望优先受益；20210407-证券时报网-广发证券：券商账户管理优化试点启动，板块有望估值修复；20210412-华西证券-【华西固收研究】一季度表现亮眼，“高基数”效应下的增速下行；20210413-开源证券-开元晨会0413【宏观经济】信用“收缩”的结构特征——宏观经济点评20210412；20210412-中信证券-“情理之中”的社融再平衡：2021年3月金融数据点评
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