配置适度积极 构建均衡组合

原标题：配置适度积极 构建均衡组合

近期市场整体呈震荡走势，各宽基指数整体下跌。3月大盘风格指数上证50和沪深300分别下跌5.8%和5.4%，小盘风格指数中小100和创业板指分别下跌8.4%和5.3%。行业指数方面，各行业涨跌不一，30个中信一级行业中10个收涨，其中电力及公用事业行业上涨约15%，煤炭、钢铁、建筑业涨幅超过5%；有色金属、国防军工回调幅度较大，跌幅在10%左右。

大类资产配置建议

随着全球疫苗接种规模扩大，新冠肺炎疫情有望在年内得到有效控制。全球经济复苏预期叠加美国进一步加大财政刺激等因素影响，市场风险偏好明显上升。全球流动性依然非常宽松，中国经济也将受益于全球经济复苏，吸引更多外资参与中国资本市场。因此，目前大类资产配置仍应积极进取，而避险品种现阶段机会不大。

大类资产配置建议方面，招商证券金融工程研究团队基于量化资产配置模型，为个人投资者提供积极、稳健、保守三大类资产配置建议。对于风险偏好较高的投资者，偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金（包括主要投资港股的基金）可依照11：5：0：4的比例为中枢进行配置；对于风险偏好中等的投资者，可以6：11：1：2的比例为中枢进行配置；风险偏好较低的投资者，则可按照3：14：2：1的比例为中枢进行配置。

偏股型基金：

注重基金经理选股能力

目前，市场更加关注盈利高增长、估值相对合理的个股。随着经济数据加速改善，流动性将保持合理充裕。市场增量资金近期明显放缓，逐渐从增量资金转为存量博弈。同时，企业盈利正加速改善，精选个股获得正收益的概率相对较高。

此外，5G引领的制造业工业互联网和自动化升级、中国制造业产品和技术的不断突破，使得中国制造业“微笑曲线”已现。后疫情时代全球投资周期有望再起，中国优势制造将会成为未来五年最重要的投资主线之一。“碳中和”“碳达峰”将给部分行业和领域带来新增投资需求和业绩改善的动力，也是贯穿全年的投资主线。

在投资标的选择上，优先选择长期业绩表现稳健、行业配置均衡的绩优基金，或投资领域、投资风格侧重点各有差异的基金构建较为均衡的投资组合；注重基金经理的选股能力。同时可关注中国优势制造、“碳中和”“碳达峰”相关的投资机会，若市场行情较为明朗，可考虑选择相关主题基金，小仓位适度投资以增厚投资收益。

债券型基金：

底仓配置中短债基金

二季度债市扰动因素显著增多，需警惕波动加大风险，但也不必对短期债市过度悲观：新增地方债的第一轮发行高峰在5月而非4月。目前来看，4月地方债发行仍以再融资债券为主，新增债券较少；在对外“防风险”和对内“降成本”两大任务要求下，现阶段货币“以稳为主”；海外“第三波疫情”意外暴发，可能“修正”此前的乐观预期，给快速上涨的商品价格和通胀预期带来一定程度的降温。

建议投资者关注债券组合剩余期限在3年以下的中短债基金的投资价值，可考虑将其作为底仓进行配置，以获取稳健收益，平滑组合波动。在进行具体投资标的选择时，应结合对于资金的流动性需求，同时关注基金公司的信评团队实力，规避信用风险。

货币市场基金：

优选场内货币ETF产品

市场流动性方面，3月以来，除了第一周逆回购净回笼300亿元外，其他各周央行公开市场投放规模与到期规模完全持平，总体偏中性。货币市场利率窄幅波动，利率中枢略有下移。

建议投资者选择具有一定规模及收益优势的货币基金；流动性要求较高的客户可以选择场内货币ETF产品；如果持有期较长，也可以考虑收益具有相对优势的短期理财产品。

QDII基金：

关注避险资产配置价值

海外投资者已将通胀视为投资中的首要风险，为应对通胀风险，巴西、土耳其、俄罗斯三个新兴经济体超预期加息。

出于风险分散的原则，建议高风险投资者配置一定仓位的海外资产，重点关注黄金等避险资产的配置价值。个基选择方面，建议投资者选择具有丰富海外管理经验、投资团队实力较强的基金公司旗下的产品。