来源：恒生前海基金
在一波“猝不及防”的回调之后，港股已经在下行通道磨了一个多月，很多小伙伴都快按捺不住想要离开这个曾经的“小甜甜”，但是恒仔只想说一句，“WAIT！等一等！”。
回想一下：
是不是每次忍不住卖了股票之后，股票就开始拉升，仿佛庄家就盯着你手上那100股……
是不是每次忍不住卖了基金之后，过了一段时间才发现精准地卖在了底部区域……
恒仔认为，投资就是要在一个对的市场上保持耐心，那么在经历了一个多月的磨底之后，港股还值不值得我们继续坚守呢？
短期休整或将接近尾声
我们知道，没有只涨不跌的资产，也没有只跌不涨的资产，涨多了跌是市场最最最常见的现象，那么港股这一波的回调，表面上看美债收益率的上行是主要诱因，但本质上看更多地是港股自去年9月底以来第一波急涨之后的正常休整，我们看到从去年9月底到今年春节后，恒生指数在短短的5个多月时间，涨了33.35%，在同期几乎领跑全球主要市场，而春节后的回调，至今也仅仅下跌了7.75%而已。
数据来源：WIND，数据区间：20200925-20210407。
在近期短期回调后，港股逐渐出现越来越多的边际改善，目前恒生指数已有逐步企稳的迹象，短期休整或将接近尾声：
01
高位板块估值风险已得到大幅释放，部分股票配置价值显现；
02
美债收益率上行最快的时间或已过去，美债收益率将走平，对高估值的压制阶段性告一段落，港股对美债收益率逐步脱敏；
03
恒生指数中的成份股如香港本地股、内资银行股、电信运营商等，估值依然处于低位，向下几乎没有大幅杀跌的空间，为恒生指数起到“托底”的作用；
04
一季报行情将逐步带动市场活跃，随着港股上市公司业绩陆续披露，做多窗口或再一次出现。
支撑港股向好的逻辑未变
之所以定义这次的回调是上涨途中的休整，是因为支撑港股从去年开始上涨的基本逻辑并未发生根本性的逆转：
01.
基本面向好仍在延续
中国3月份制造业PMI数据显示经济反弹强劲，未来经济基本面恢复仍然具备较强的持续性，同时海外供需缺口也带动中国出口维持高景气推动经济增长。目前主营业务在中国大陆的港股上市公司市值已接近8成，港股市场背靠中国，基本面上来说方向较为确定，企业盈利将继续修复，预计2021年海外中资股业绩有望同比增长16.9%，相比2020年的-7%将有大幅提升。（数据来源：中金公司，截至20210407。）
02.
流动性向好仍在延续
国内而言，从3月26日开始，港股通呈现了连续5日净流入的局面，是最近一个月的首次（连续5日以上净流入），累计净买入规模达到95亿港元，平均每个交易日约24亿港元，向好迹象显现。国外而言，主要经济体的货币宽松政策并未发生实质转向，即使美元升值，但上周海外资金依然连续第31周流入港股且流入规模扩大至21亿美元（此前一周为11亿美元）。港股流动性向好趋势或仍在延续。
数据来源：WIND，中金公司，截至20210407。
03.
估值优势仍在延续
经历今年的回调后，恒生指数的市盈率再次回到了14倍附近，无论从纵向来看，还是横向来看，港股依然处在全球的“价值洼地”，性价比凸显。未来港股存在“经济复苏”带来的业绩弹性回升和估值重估的双重机会，而且随着港股部分“禁投令”公司的修复、香港通关、国内经济恢复的催化，或将会刺激恒指的估值水平逐步抬升。
数据来源：WIND，截至20210407。
04.
港股上市改革仍在延续
3月31日，港交所刊发咨询文件，建议优化和简化海外发行人来港上市的制度。其中最值得关注的内容包括：
1）在二次上市要求中取消对采用同股同权架构的公司需属“创新产业”的限制，以吸引优质传统行业；
2）双重主要上市企业可保留不同投票权（WVR）架构、可变利益实体（VIE）架构。
虽然上述内容尚未最终决定，但港交所吸引国际企业和海外上市中资企业回归香港上市的态度显而易见。未来港交所不断优化和简化的上市制度将持续吸引海外优质企业与中概股赴港主要上市或第二上市，港股市场或将逐步汇聚中国新经济优质龙头公司的优势将不断显现，对来自全球包括大陆的投资者吸引力也将进一步增强。
整体而言，一个向好逻辑并未打破的市场，即便目前处在回调的阶段，也是值得坚守的，恒仔认为港股从中长期来看依然存在非常多的投资机会，尤其是新经济和消费两个板块汇集了国内极具人气、极具潜力、极具资产“稀缺性”的公司，在港股市场中极具活力、倍受资金青睐的板块，当中的一些优质公司在消化估值后已具备“戴维斯双击”的潜力，从中长期来看，配置价值都非常突出。
在这个时候，恒仔只想语重心长地和小伙伴们说一句：“稳住！”。
好 “基” 速 递
下滑查看风险提示
分享更开心
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
