库存下降供给增量有限 需求决定苯乙烯上涨空间

来源：方正中期期货

摘要：

由于成本支撑较强，港口持续去库，工厂库存低位，贸易商补货和下游刚需有所回暖，现货流通偏紧，持货商挺价拉涨，且新增产能投产不及预期，装置集中检修，4月新增产量有限，市场做多热情升温，苯乙烯价格强势反弹。但是，随着苯乙烯价格快速回涨，下游和终端对高价货源抵触情绪增加，现货成交清淡，刚需采购为主，在终端需求未明显回暖的情况下，苯乙烯价格上涨空间将受压制。预计4月份苯乙烯偏强震荡，多单继续持有，谨慎追多，第一压力位为9400。关注下游需求改善情况。

正文

一、苯乙烯成本支撑较强

原油：供给端， 4月OPEC+产油国会议决定将在5月、6月和7月分别将石油日产量提高35万桶、35万桶和44.1万桶，沙特将逐步取消自1月以来自愿减产的100万桶/日，5月减少25万桶/日，6月减少35万桶/日，7月减少40万桶/日，同时沙特方面表示，当伊朗恢复到2016年的产量时，可以考虑限制产量。产油国未来的增产计划较为温和对供给冲击有限，同时市场认为欧佩克+逐渐增加的石油供应不足以满足不断增长的需求，且对于伊朗供给的恢复也有一定对策，因此原油供给总体偏紧。需求端，虽然欧洲疫情反复，对原油需求恢复造成阶段性的负面影响，但是随着疫苗广泛接种，出行生活将逐步回归正常化，原油需求逐渐恢复的趋势不变。整体上，供给偏紧，结合需求恢复和通胀预期，原油将延续偏强震荡的走势。

纯苯：成本端原油偏强震荡，成本支撑较好。供给端，据隆众资讯，纯苯外盘价格高位坚挺，美韩套利窗口开启，中韩套利窗口关闭，预计4、5月份韩国纯苯出口中国减少；马来西亚、日本和印尼三套装置非计划内检修，近40万吨/年产能受到影响，预计东南亚地区供应偏紧。国内4月纯苯装置集中检修，产量预计下降。需求端，纯苯下游利润较好，开工率维持高位，对纯苯需求较好。预计4月份纯苯价格震荡向上。

乙烯：韩国LG裂解装置故障，在供给端对乙烯价格有支撑。成本端，原油偏强震荡。需求端，下游开工率高位，需求较好。预计乙烯价格偏强震荡。

苯乙烯利润在3月中下旬触及成本线后，快速回升，当前500元/吨左右，利润尚好。原材料端对苯乙烯价格支撑强劲，但是尚好的加工利润，对成本支撑力度有所削弱，总体上苯乙烯成本支撑较强。

二、装置集中检修 4月份供给增量有限

截至4月2日，苯乙烯开工率88.45%，苯乙烯开工率维持在近90%左右的相对高位。在3月下旬已经出产品的中海油壳牌70万吨/年装置和中化泉州45万吨/年装置，将在4月份产品投向市场，并逐步提高开工负荷，但是原计划4月中旬投产的中化弘润12万吨/年装置投产延期到5月初，新装置投产未按原计划实施现象屡有发生。而4月份装置集中检修，涉及产能125万吨，将对冲部分新增产能，产能增量有限。

三、苯乙烯港口去库 工厂库存低位

截至3月31日，苯乙烯华东港口库存为10.85万吨，周环比-3.95万吨，港口处于去库通道。港口到货以内贸货为主，进口到货量减少；出口持续装船，下游提货增加，提货大于到货，港口库存持续下降。若下游维持当前开工率，码头提货有望小幅增高，出口装船仍有安排，而进口到货减量，内贸到货或有增加，4月份仍有持续去库预期。

工厂库存处于去年同期相对低位震荡，截至4月1日，工厂库存15.93万吨，周环比小幅增加0.4万吨，同比减少6.25万吨，而且相比2020年同期数据，2021年数据新增了几家大型炼厂的库存。工厂库存的相对低位水平，对苯乙烯价格的上涨起到了支撑作用。

四、下游开机率回升

随着苯乙烯价格止跌反弹，下游EPS、PS、ABS等价格亦反弹。终端刚需有所回暖，下游开工率回升，对苯乙烯价格上涨起到了助推作用。截至4月2日，EPS开工率为64%，周环比+8%；PS开工率为81.99%，周环比+2.32%；ABS开工率为97.44%，周环比+3.62%。EPS的下游北方板材需求回暖，包装需求仍显偏弱，开工率有较大上升空间，预计EPS开工率将继续回升。PS下游需求未明显恢复，对高价存抵触情绪，预计PS开工率维持当前水平。ABS下游家电企业和改性厂目前盈利情况不佳，抵触高价货源，刚需拿货，但随着家电行业旺季来临，下游采购积极性将上升，预计ABS开工率维持高位。业内对金三银四的“银四”仍抱有较高期望，随着时间推移，下游和终端需求有望继续回暖。

五、成本支撑库存低位 苯乙烯强势反弹

由于成本支撑较强，港口持续去库，工厂库存低位，贸易商补货和下游刚需有所回暖，现货流通偏紧，持货商挺价拉涨，且新增产能投产不及预期，装置集中检修，4月新增产量有限，市场做多热情升温，苯乙烯价格强势反弹。但是，随着苯乙烯价格快速回涨，下游和终端对高价货源抵触情绪增加，现货成交清淡，刚需采购为主，在终端需求未明显回暖的情况下，苯乙烯价格上涨空间将受压制。预计4月份苯乙烯偏强震荡，多单继续持有，谨慎追多，第一压力位为9400。关注下游需求改善情况。