一季度，A股春节前后风格剧烈切换，上证指数走出Λ型走势，最高冲上3700点后，大幅回落，收跌0.90%，结束了此前连续三个季度的大幅上涨。
数据来源：Wind，截至2021.04.06收盘
展望二季度，景顺长城投研团队认为，国内经济仍有惯性，市场风格分化的修正或已过半，后续需重视企业盈利情况。重点关注消费服务业、泛科技与高端制造公司以及港股核心资产等三大配置方向。
01
国内经济有惯性
宏观场景仍是“稳货币、紧信用”
国内经济仍有惯性，前两个月经济增长数据继续延续此前特征，外需等拉动工业生产维持了高景气度，总需求相对偏弱，其中房地产投资及出口仍是最明显的支撑，而消费的恢复依然显著弱于季节性。
从节后的复工情况来看，并未出现显著超越季节性的强势，螺纹钢库存近来开始回落但绝对量水平仍处于历史高位，需求仍需继续观察。
货币政策方面，央行近来因“两会”、季末等原因保持了维稳宽松状态，留意4月缴税大月以及政府债券加速发行等被动回收因素带来的影响，以更好观察央行货币政策态度。信用方面，3月份贷款、社融增速可能均趋于往下。宏观场景判断仍是“稳货币、紧信用”，从经济运行情况来看，维持上半年经济仍有惯性的观点。
02
A股整体风险相对有限
市场风格分化的修正或已过半
近期美债收益率成为全球市场关注焦点，但上行速度最快的时间段应当已经过去，往后看国内流动性快速收紧概率不大，后续需更关注分子端企业盈利的情况。
全年A股业绩增长有望维持较高水平，整体风险相对有限，指数大概率维持宽幅震荡走势。结构上，市场风格分化的修正或已过半，后续随着周期板块盈利驱动力弱化，市场表现或将相对均衡。
短期急速下跌后，结构性高估值压力得到一定缓解，部分有基本面支撑的、前期估值相对较高的公司已经进入相对合理区间，盈利增速强且稳定性高的核心资产将有望重新获得资金青睐，中长线配置良机显现。
03
当前是消费黄金时代的起点
关注三大配置方向
短期来看，全球通胀预期抬升、利率上行对于权益市场的压力依然存在，但中长期维度，基本面才是定价的核心。今年在较强盈利的支撑下，指数层面大概率维持宽幅震荡的走势。
景顺长城投研团队看好三个配置方向：
1）消费服务业，当前我们正处于消费黄金时代的起点，长期看好消费核心资产。2019年，中国人均GDP破万美元，而近几年，居民最终消费支出占GDP比例也开始上行。站在当前时点，消费赛道是长坡厚雪，对于资本市场来说，也是最好的时代。
2）通过研发来实现持续成长的公司，看好有核心竞争力的泛科技与高端制造公司；
3）港股核心资产的配置性价比已显著提升：不管是当前PE，还是2021年预测PE，恒指相比全球主要权益指数都有一定优势。另外，港股市场吸纳了较多互联网科技公司，指数结构得到优化。
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