长城基金雷俊：指数增强型基金在中国更具有竞争力

ETF是对指数的直接复制，复制过程中基本上不太会有主动股票的选择。指数增强产品在大趋势跟随指数的基础上会寻求超额收益，会把预期表现优秀的股票买得更多，表现差的股票相对不买或者买得更少，带有部分管理人的主动管理色彩。

指数在编制过程中更多是为了反映市场，但在实际投资上可能会有偏差。比如指数中如果有成分股发生了比较大的变化，基本面变得更糟糕，或者受到处罚，或者财务造假，会影响指数的表现。这种情况下，ETF等复制性指数只能接受股票在指数中的下跌，而增强性指数可以通过卖出的操作避开某些个股，这是选择上的优势。

另外，从更大的范围来看，A股市场的活跃度非常高，股票中充满了大量的错误定价的投资机会，这个投资机会可能会以周、月甚至季度的时间出现，我们可以通过投资策略去校正它，在校正的过程中获取超额回报。从目前来看，指数增强型基金在中国更具有竞争力。分析2009年以来的数据，增强型指数基金跑赢基准的平均和整体中位数都在3.5-4个百分点之间，这就意味着买指数增强相当于每年买了指数+银行理财产品的投资效果。

无论是行业的、宽基的增强型指数都有着明显的优势，而且我们预期未来还是会有一定的优势表现。增强型指数保证了对于大的跟踪方向不会变，很多投资者投主动时，因为主动管理人会有自己的风格判断、行业判断，使得在投资过程中会有一些偏差，但指数增强型产品没有这样的偏差，它可以在有效跟踪指数时再获取Alpha。

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