美元前景仍看涨 人民币或迎来“补跌”行情

原标题：美元前景仍看涨，人民币或迎来“补跌”行情来源：路透财经早报

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作者 张金栋

人民币至上周五已全部回吐年内涨幅，市场对美元前景愈发看好

结汇意愿不减，使得人民币相对主要货币表现明显偏强

后续美元续涨几率增强，人民币或有“补跌”要求

图路透/JasonLee

人民币兑美元即期至上周五已全部回吐年内涨幅，周一开始跌幅有所扩大，但横向比较人民币仍表现偏强，究其原因仍是结汇需求导致的汇率偏强；若后续美指继续偏强，客盘结汇需求也可能逐渐转为观望，供求关系发生变化，人民币偏强走势也将发生改变。

从基本面看，年初以来美国疫苗接种推进明显好于预期，而美国新一轮财政刺激落地加剧了经济复苏和利差优势，后续美国还将计划推进大规模的基础设施建设，美联储政策收紧预期也将升温，美元前景似乎越发看好。

对于中国来说，疫苗在全球快速推广后，疫情带来的经济相对优势将被削弱，对美利差收窄也会缓和资金流入速度；另外，中国与欧美的政治摩擦如果影响到经济层面，这对人民币而言可能会带来更多的冲击。

好在目前市场的结汇意愿总体仍不低。国家外管局此前公布的数据显示，去年12月至今年2月的包含即期、远期和期权在内的净结汇规模接近1，700亿美元，而从3月人民币和美元相对表现看，可预计3月的净结汇规模也不会太低。

市场偏结汇，使得人民币汇率明显偏强。年内至今人民币目前下跌约0.36%，而同期美指却上行超3.2%，日元则累跌超5.7%，韩元和欧元亦分别跌逾4%和3.5%，这些币种在人民币汇率CFETS指数中占比较大，直接推高CFETS指数至97上方。

不过如果从一个比较长的时间来看，人民币和美元的走向大致是相当的，只是由于汇率弹性不同，两者之间的变化幅度是不一样的；2015年8.11汇改以后，一般人民币变动幅度可以反映美元的七成以上。

而根据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，最近一周投机客持有的美元净空仓规模骤降至107.8亿美元，为去年6月以来最低水平，不少机构转向看多美元，中金公司亦预计美指能回升至94-95水平。

什么时候偏强的人民币走势会出现逆转？这可能需要一个契机。目前最具可比性的应该是2018年3-5月美指和人民币汇率的走势。

当时中美贸易战快速升温，且美联储进入加息周期，中美利差一路收窄，美德利差亦持续扩大；而看当时的市场结售汇意愿也是偏结汇的，特别是4-5月连续美指反弹，但银行结售汇仍出现顺差，不过随着6月中美贸易战全面升级以及美联储加息，人民币快速转弱，随后急速下跌。到11月底的七个月美指升约8%，而同期人民币跌约10%。

当前美国经济表现明显好于预期，欧美经济复苏预期差可能会继续提振美元，中美利差和德美利差表现和2018年走势也比较类似，因新疆棉花中国和欧美的摩擦不断，这种摩擦会否进一步升级还需要观察，但如果美指延续强势，人民币或迎来一波“补跌”行情。

另据路透粗略统计显示，人民币兑美元即期在2016年至2020年的这五年中，4月份多下跌，只有2020年4月是上涨的，5月份中，只有2017年是上涨的，其他年份的5月都是下跌的，这中间当然有各种事件干扰。

会不会今年的4-5月，美元继续震荡上行，而人民币再次出现下跌？让我们拭目以待。