财通基金定增有料 2021.03.26

01

捷佳伟创（300724.SZ）

以技术和产品驱动的光伏设备龙头

基本信息

截至2021年03月25日，市价为103.49元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过3212.20万股，本次募集资金总额不超过25.00亿元。

募集投向

1.超高效太阳能电池装备产业化项目 1.1泛半导体装备产业化项目（超高效太阳能电池湿法设备及单层载板式非晶半导体薄膜CVD设备产业化项目）1.2二合一透明导电膜设备（PAR）产业化项目 ；2.先进半导体装备（半导体清洗设备及炉管类设备）研发项目；3.补充流动资金项目。

投资要点

1、公司深耕光伏设备行业18年，正处于黄金发展时期。公司18年来专注于太阳能电池生产设备的研发和销售，产品线覆盖PERC电池生产工艺的全部设备，包括清洗制绒、扩散制结、刻蚀、制备减反射膜、印刷、烧结、自动分选等，在2019年中国电子专用设备行业主营产品销售收入前十名单位中销售收入排名第三。主营产品的生产及研发均朝着大产能、高度自动化、集成化方向发展。公司长期合作客户有通威股份、阿特斯、天合集团、隆基股份、晶科能源、润阳光伏等光伏电池和组件龙头企业。

2、中国光伏产业链优势显著，降本增效已进入加速阶段。全球光伏市场几经起落，目前正处在快速发展阶段。根据中国光伏行业协会统计及预测，2020年国内光伏新增装机48.2GW，为近三年新高，领跑全球，“十四五”期间国内光伏年均新增装机或将在70-90GW；2020年全球光伏新增装机容量达130GW，预计“十四五”期间全球光伏新增装机容量将保持快速增长态势，每年新增光伏装机约210-260GW。国内在光伏产业链各环节都具备绝对优势，产能、产量在全球占比持续上升。中国光伏行业协会预计，随着组件、逆变器等关键设备的效率提升，双面组件、跟踪支架等的使用，运维能力提高，2021年后大部分地区可实现与煤电基准价同价。

3、PERC+大尺寸电池现阶段性价比最高，电池片企业产能扩张意愿强，公司将充分受益。PERC和组件技术高度兼容，可通过多主栅、半片、叠片、双面、选择性发射极技术等叠加，形成PERC+电池，组件输出功率和效率可进一步提升。2020年下半年以来光伏产业扩产再掀风潮， 2021年以来，光伏行业龙头隆基、通威陆续发布了10GW级别的扩产计划，预示着2021年行业扩产规模有望持续，设备商将受益。公司2019年、2020年剔除丝网印刷设备和激光设备后整线市占率分别为53%、55%，由此可测算出公司2019、2020年整线设备市占率分别为36%、38%。预计2021年公司整线设备市占率将在37%左右，由此可以测算出公司有望斩获PERC+订单55.53亿元。

4、HJT新一代电池正逐步产业化，公司已具备设备整线生产能力，未来成长空间广阔。HJT作为第3代电池技术，具有结构简单、工艺温度系数低、衰减率低、双面率高等优点，为光伏行业继PERC电池后带来了新一轮的发展机遇。目前HJT产线初始投入依然较大，根据Energy Trend数据表明，若HJT产线全部采用进口设备，单GW投资约8-10亿元，根据中国光伏行业协会数据表明，若全部采用国产设备可降至4.5-5.5亿元左右。2020年以来，多家公司纷纷宣布投资新建GW级HJT项目，HJT技术的GW级扩张时代已经到来。公司已基本完成了HJT全流程设备的研发工作，已具整线设备生产能力。

风险提示：毛利率下滑风险，行业竞争加剧风险，新产品拓展不及预期风险，应收账款汇款风险，光伏电池片产能扩张不及预期风险，行业政策变化，宏观经济波动等。

02

东材科技（601208.SH）

平台型功能膜企业，发展进入快车道

基本信息

截至2021年03月25日，市价为12.55元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过18798.03万股，本次募集资金总额不超过7.67亿元。

募集投向

年产1亿平方米功能膜材料产业化项目，年产5200吨高频高速印制电路板用特种树脂材料产业化项目，年产6万吨特种环氧树脂及中间体项目，补充流动资金。

投资要点

1、平台型功能膜企业，创新驱动产品不断升级。

公司是平台型功能膜企业，业务包括新型绝缘材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料四大板块，其中光学材料、电子材料是公司未来重点布局的领域。公司重视研发，创新平台建设在国内行业内首屈一指，并长期与国内知名高校和科研院所开展产学研联合研发和科研平台共建，持续的创新研发推动公司产品不断升级，在下游客户中获得较高的认可度。

2、光学膜材料下游广阔，内生外延竞争力不断强化。公司光学基膜主要用于智能手机前后盖玻璃防护、偏光片及触摸屏模组配套、高端MLCC制程配套等领域。近年来公司不断通过内生外延强化行业布局。2015年公司收购太湖金张51%股权。2018年公司投资建设2万吨OLED用光学基膜项目和1.5万吨特种聚酯薄膜项目。2020年公司收购胜通光科，快速整合市场优势资源，建立起从光学级聚酯切片、光学级聚酯基膜到光学膜的完整产业链。

3、覆铜板需求旺盛，前沿布局高频高速电子级树脂。公司电子级树脂材料是制作高性能覆铜板的三大主材之一，广泛应用于5G通讯、消费电子、车载电子等领域。根据Prismark数据，2024年全球PCB产值将超过750亿美元，其中我国PCB产值有望达到438亿美元，带动上游电子树脂材料需求。公司不断内生外延，增资入股艾蒙特，投资建设特种树脂产业化项目，研发制造电子级马来酰亚胺树脂、低介电活性酯固化剂树脂、双酚A环氧树脂、双酚F型环氧树脂等先进电子材料，有望享受市场红利。

4、绝缘材料、环保材料下游需求稳健增长，公司产品业内领先。公司生产的新型绝缘材料主要聚焦光伏及特高压行业。光伏领域，预计2022年全球太阳能背板膜需求10亿平，我国产业占全球比重超90%。特高压领域，未来五年中国有望核准30条特高压路线，带动投资规模5870亿。公司生产的阻燃材料产品是环保阻燃聚酯纤维及纺织物的上游基础原材料，近几年全球环保阻燃纺织品复合增速3.73%。伴随绝缘材料、环保材料下游需求稳健增长，公司产品客户认可度高，并在众多项目工程中应用，未来有望保持向好态势。

风险提示：市场竞争加剧，产品价格波动，产能建设进度不及预期。

03

网达软件（603189.SH）

盈利能力翻倍提升，超高清视频厚积待发

基本信息

截至2021年03月25日，市价为15.81元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过18798.03万股，本次募集资金总额不超过7.67亿元。

募集投向

年产1亿平方米功能膜材料产业化项目，年产5200吨高频高速印制电路板用特种树脂材料产业化项目，年产6万吨特种环氧树脂及中间体项目，补充流动资金。

投资要点

1、平台型功能膜企业，创新驱动产品不断升级。

公司是平台型功能膜企业，业务包括新型绝缘材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料四大板块，其中光学材料、电子材料是公司未来重点布局的领域。公司重视研发，创新平台建设在国内行业内首屈一指，并长期与国内知名高校和科研院所开展产学研联合研发和科研平台共建，持续的创新研发推动公司产品不断升级，在下游客户中获得较高的认可度。

2、光学膜材料下游广阔，内生外延竞争力不断强化。公司光学基膜主要用于智能手机前后盖玻璃防护、偏光片及触摸屏模组配套、高端MLCC制程配套等领域。近年来公司不断通过内生外延强化行业布局。2015年公司收购太湖金张51%股权。2018年公司投资建设2万吨OLED用光学基膜项目和1.5万吨特种聚酯薄膜项目。2020年公司收购胜通光科，快速整合市场优势资源，建立起从光学级聚酯切片、光学级聚酯基膜到光学膜的完整产业链。

3、覆铜板需求旺盛，前沿布局高频高速电子级树脂。公司电子级树脂材料是制作高性能覆铜板的三大主材之一，广泛应用于5G通讯、消费电子、车载电子等领域。根据Prismark数据，2024年全球PCB产值将超过750亿美元，其中我国PCB产值有望达到438亿美元，带动上游电子树脂材料需求。公司不断内生外延，增资入股艾蒙特，投资建设特种树脂产业化项目，研发制造电子级马来酰亚胺树脂、低介电活性酯固化剂树脂、双酚A环氧树脂、双酚F型环氧树脂等先进电子材料，有望享受市场红利。

4、绝缘材料、环保材料下游需求稳健增长，公司产品业内领先。公司生产的新型绝缘材料主要聚焦光伏及特高压行业。光伏领域，预计2022年全球太阳能背板膜需求10亿平，我国产业占全球比重超90%。特高压领域，未来五年中国有望核准30条特高压路线，带动投资规模5870亿。公司生产的阻燃材料产品是环保阻燃聚酯纤维及纺织物的上游基础原材料，近几年全球环保阻燃纺织品复合增速3.73%。伴随绝缘材料、环保材料下游需求稳健增长，公司产品客户认可度高，并在众多项目工程中应用，未来有望保持向好态势。

风险提示：市场竞争加剧，产品价格波动，产能建设进度不及预期。

04

汤臣倍健（300146.SZ）

线上渠道增速亮眼，新三年规划未来可期

基本信息

截至2021年03月25日，市价为27.43元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过14000万股，本次募集资金总额不超过31.25亿元。

募集投向

珠海生产基地五期建设项目，珠海生产基地四期扩产升级项目，澳洲生产基地建设项目，数字化信息系统项目，补充流动资金。

投资要点

1、全年业绩稳定增长，线上渠道提速明显。1）分产品看，公司的片剂/粉剂/胶囊/其他业务收入分别为22.98/12.75/12.33/12.89亿元，分别同比增长11.41%/15.57%/15.74%/25.06%。主品牌汤臣倍健/健力多分别收入35.78/13.13亿元，同比增长11.41%/10.37%。“Life-Space”国内产品实现收入1.32亿元。2）分地区看，公司境内/境外分别收入55.09/5.86亿元，分别同比增长13.91%/37.67%。境外LSG实现收入5.67亿元，同比增长23.94%。3）分渠道看，公司境内线上/线下渠道分别收入12.07/39.09亿元，分别同比增长36.63%/1.44%。2020年公司在天猫VDS类目中市场份额6.98%，在京东“医药保健目录”下市场份额15.5%，均排第一。

2、持续提升公司运营能力，成本费用下降。公司2020年归母净利同比增长较快，主要系2019年计提商誉及无形资产减值影响。相比2019年剔除因合并LSG形成的商誉及无形资产减值影响的归母净利10.46亿元，2020年归母净利润同比增长45.71%。2020年公司毛利率为62.82%，同比-2.96pct；销售/管理费用率分别为29.84%/7.13%，分别变动-1.53/-1.04pct。公司通过全链数字化战略降本增效，且线上渠道增长较快，因此费用支出有所收窄。

3、下半年加速追赶，看好未来业务扩盘。2020年Q2以来随疫情得到有效控制，公司业绩得到恢复。同时，公司在第四季度加大了以“冬季疫情反击战”为主题的品牌投入和市场推广力度。2020单Q4实现营收10.62亿元，实现归母净利0.57亿元，同比+103.71%。Q1-Q4单季收入同比增速分别为-4.84%/16.55%/35.17%/20.59%，Q4收入增速略下降系公司对生产线改造导致供货紧张所致。2020年是公司2018-2020年“新一轮增长周期”三年规划的收官之年，公司通过加大渠道裂变，扩充产品矩阵夯实增长基础。与此同时，公司制定了《2021-2023年经营规划纲要》，定位从裂变到蜕变，未来三年业务扩盘和持续较快增长值得期待。

风险提示：经济增速放缓压力增大、行业竞争加剧、食品安全问题。

05

潍柴动力（000338.SZ）

子公司分拆上市，多业务板块协同发展动力充足

基本信息

截至2021年03月25日，市价为18.95元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过79338.74万股，本次募集资金总额不超过130.00亿元。

募集投向

燃料电池产业链建设项目，全系列国六及以上排放标准H平台道路用高端发动机项目，大缸径高端发动机产业化项目，全系列液压动力总成和大型CVT动力总成产业化项目，补充流动资金。

投资要点

1、公司立志成为燃料电池商用车世界级龙头。公司已通过前期投资布局成为巴拉德和锡里斯第一大股东，已完成氢燃料电池和固态电池的核心技术布局,关键技术指标在商用车和能源电力领域全球领先。本次募投重点建设氢燃料电池和固态氧化物燃料电池、车载储氢系统、电机及控制器、电驱动总成、混合动力等全产业链生产线。公司布局燃料电池全产业链，切合国家大力发展燃料电池全产业链的方针政策。

2、公司2H发动机份额先回升，再稳步提升。50%热效率以上发动机节油效果显著确保了公司长期产业地位。公司Q3市占率相对二季度提升4pct，母公司报表收入毛利率提升至24.9%，恢复速度超预期。三季度实际毛利率环比大幅提升，我们判断天然气尾气后处理贵金属用量偏高问题得到解决，三季度以来陕重汽销量也加速恢复。四季度毛利率有望继续恢复，天然气后处理贵金属用量有望继续缩减，陕重汽及重汽配套量作保障，规模效应明显。21年全年看，公司毛利率有望稳健，同时发动机销量仍然会有明显增长。

3、液压、CVT和大缸径业务预计将快速增长。依托潍柴产业平台加速开拓客户。潍柴大缸径业务已步入快速开拓期，本次募投用于生产已批量化的缸径大于150mm、功率覆盖400-10000k的M系列高端产品，推动潍柴动力实现发动机产品结构性调整。液压和CVT均为行业核心技术，依赖进口。潍柴具有强大的研发实力和集成创新能力，液压和CVT总成已量产。募投形成年产10万套高端液压动力总成和1万套CVT总成的生产能力，推动潍柴动力非道路动力总成全面发力。

风险提示：重卡销量不及预期，新业务拓展不及预期。

以上内容参考长城证券、中信证券、光大证券、招商证券等上市公司公告、各项目非公开发行预案。

特别提示：基金投资有风险，我国基金运作周期较短，不能反应股市发展的所有阶段。

本材料载明之定向增发投资信息均系历史客观数据，请投资人务必注意：1、发行底价不等于中标价。2、除非特别说明，收益率及盈利额以解禁当日收盘价计算。3、定增项目报价前所列示的折价率（根据底价与市价之间的差价计算），并非最终中标的折价率。4、一年期定增项目主要采用投标竞价法，以价格优先、规模优先、时间优先原则确定增发对象、增发价格和增发数量，定增项目的中标情况具有不确定性。5、本材料述及的定向增发项目不等同于投资组合的实际投资标的。受市场等不确定因素的影响，投资组合的实际投资标的会与之发生偏离，资产管理人亦有权根据实际情况进行调整。

投资人在投资前亦应仔细甄别并应明确理解和知悉：1、定向增发的投资情况并非投资组合的投资情况，定向增发的盈利情况并非投资组合的实际盈利情况。定向增发的盈利情况仅为公司根据历史数据，假设限定条件统计和计算出来的结果，但投资组合的实际投资业绩受证券市场走势、定向增发项目的参与、获配和变现情况，其他投资标的损益、运营成本等因素影响，与定向增发的投资情况存在明显差异，亦存在定向增发投资盈利，但投资组合发生五损的可能性。2、定向增发的投资情况，包括“类指数化”投资业绩不可复制和重现。受证券市场走势、定向增发投资特点以及投资组合设立和投资时机等因素的影响，定向增发的投资情况不可能被单个投资组合复制或重现；单个投资组合的历史投资情况，亦不可能被其本身或其它投资组合在未来复制或重现。3、单个投资组合不能覆盖所有定向增发项目，定向增发的平均收益率并非单个投资组合的实际收益率。本材料提及的有关收益率的任何表述，均不构成对投资组合未来收益的任何保证。4、“安全边际”、“安全垫”等措辞仅系描述在股价下跌时，相较于二级市场投资，定向增发投资存在的折扣对于投资人五损的“缓冲”和“迟延”作用，不构成对投资本金及收益的任何保证。5、基金管理人历史业绩不代表未来表现。

免责条款：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，财通基金力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。本报告中涉及的定向增发项目不等同于资产管理计划的实际投资标的；受市场不确定因素的影响，资产管理计划的实际投资标的会与推荐定向增发项目发生偏离，资产管理人将依据产品合同和市场环境对资产管理计划的投资标的进行调整。本报告中的热门定增项目仅为市场关注度较高的标的，不代表资产管理人对该等标的的投资价值做出任何判断。本报告不构成针对个人的投资建议，也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户及合作伙伴传送，任何引用、转载以及向第三方传播的行为请预先通知财通基金，并请在引用、转载以及向第三方传播中注明出处。