庚您同读 |《聪明的投资者》：被奉为投资股票的圣经

来源：中庚基金

读书笔记

选择格雷厄姆这本书，主要是因为它被奉为投资股票的圣经，并且股神巴菲特受到这本书的影响也很大。也许现在的投资环境与格雷厄姆时期已经大不相同，但是格雷厄姆所建立的投资原则，至今仍然有很大的借鉴意义。

格雷厄姆在本书一开始便介绍了投资和投机的区别。简单总结，投资是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报，不满足这些要求的操作就是投机。不要因为股价上涨而购买，或者因为股价下跌而抛售。也就是说，投资者的决策不能基于市场的波动。

着眼现实，从纵向看，2020年，是20年来基金收益率最高的一年，基金投资者的收益率普遍高于股票投资者；从横向看，多少基金经理抱团，一涨再涨的行情让多少人蜂拥而至？今年春节后核心资产大幅重挫，多只爆款基金也随之伤势惨重，导致年前还“跑步入场”的投资者对后市也产生了茫然和悲观的情绪。因此，投资者的决策不应简单受市场的波动所影响，长期制胜的关键其实是投资者自己，在波动中不断调整自己的心态，正视波动，才能追求长期的价值。

要想在投资中获得成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或者是内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，逆人性地去参与这个市场。《聪明的投资者》这本书能够准确和清晰的提供这些知识体系，但是对于情绪的控制最重要的还是投资者自身。

格雷厄姆在本书中将投资者基本分成两大类型：防御型和进攻型。将投资者分为防御型和进攻型，是个有建设性的建议。

起初看到这两个名字，觉得听起来有点像足球比赛，但也许股票投资有时确实像在踢足球比赛？在投资的过程中，承担的风险和我们所获得的收益往往是成正比的，想要获取多大的收益，就要承担多大的风险。但是散户的愿望往往是希望获取高额回报，同时又希望承担较小的风险，最后又往往事与愿违。

防御性投资者可能由于专业有限、对于研究股票以及投资策略并没有浓厚的兴趣，因此不需要经常性地调整投资策略，预期回报自然要比进攻型的投资者更低一些。简单来说，防御性投资者应该将资金分散投资到高信用等级债券和普通股中，两者比例在50：50上下浮动25%，即股票所占比重25%~75%。当市场风险过高时，降低股票的仓位。或者投资者本身抗风险能力较弱，不太能承受波动，也可以采取25%的最低持股比例。也有最图省事的投资者，就是将比例固定对半开，一旦债券和股票的比例偏离这个标准，进行买入和卖出，做到资产配置的再平衡。比如市场过热、股价大幅上涨时，就卖出一些股票或者买入更多的债券，但这需要投资者非常理性并且自律，不被情绪控制，长期坚持，才能获得理想收益。当普通投资者难以挑战逆人性的股票市场，不如长期持有一直攻守兼备的基金，如此以往，时间加持，慢慢变富。

最后摘录了一些书中极具启发性的话：

投资要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思。

投资的全部意义并不在于所赚取的钱比一般人要多，而在于所赚取的钱足以满足自己的需要。衡量自己的投资是否成功的最好办法，不是看你是否胜过了市场，而是看你是否拥有一个有可能使自己达到目标的财务计划和行为规范。

一次幸运的机会，或极其英明的决策所获得的结果，有可能是超过一个熟悉业务的人一辈子的努力，其背后存在着有准备和具有专业能力等条件，必须打下足够的基础，具有一定的手段、判断力和勇气，才能利用这些机会。