来源：浦银安盛基金
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谈到新能源，最近跨界造车火出了圈。之前有媒体报道称小米已经确定造车，由雷军亲自带队。除此之外，苹果、百度、腾讯等科技巨头也都纷纷下场造车，甚至电子产品代工大厂富士康，也正在考虑转型成为新能源汽车的代工厂。
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跨界造车风头缘何而起?
新能源板块还能继续飙吗？
后续发展空间在哪里?
本期赢未来直播邀请浦银安盛基金研究部何逸仕博士，为大家分享新能源投资的那些事。
何逸仕博士
何逸仕，北京大学化学系博士，2018年加盟浦银安盛基金，现任新能源行业研究员。
Q
科技巨头为什么如此重视这个新能源车这个赛道？
A：目前这个行业正处于传统车到电动车再到智能车的产业升级过程中，在这个过程中有许多需求会被激发出来，会孕育出很大的市场空间，比如自动驾驶、智能泊车等智能化运用，这是一个很新的增量市场。这部分市场未来是非常有想象空间的，也恰恰是科技巨头的优势所在。同时，整个新能源车产业进入加速发展的趋势，个人需求被不断激发出来，市场空间不断扩大，现在是比较好的布局时机。
Q
不仅在制造领域，其实二级市场中新能源汽赛道也是一个十分火爆的词汇。新能源赛道具体是指什么？
A：新能源赛道其实就是对新能源车产业进行一个划分，大致可以分成上游、中游、下游。上游包含锂、钴、镍等原材料资源品；中游指零部件公司，例如动力电池、系统等环节；下游就包括整车等环节。
这几个赛道的投资逻辑是有所不同的，市场的关注点也有所区别。
上游会更关注价格的变化，更多的是作用于资源品的价格周期。因为原材料是一个比较周期性的板块，所以投资逻辑也是比较偏周期性一些。
而中游细分的领域较多，各自的投资逻辑也不尽相同。综合来看的话，中游需要更关注竞争格局，份额是否有提升，整个产业的议价能力是否较好，成长性如何等等，这些方面也是投资者长期配置这些板块需要重点关注的地方。
下游的逻辑，更侧重于远期的市场空间预期。同时整车方面，新能源车和传统车企也不一样，传统车企只负责卖车，而新能源车企业在销售之后，在整个车辆的生命周期中都会和你产生相关，这些商业模式的升级，也影响了对车企的未来估值。
Q
去年新能源车迎来了一波上涨，现在许多人担心新能源的估值过高，这个问题如何看待？
A：新能源车板块在近一年多的时间内涨幅比较大，市场对新能源车的直观印象是估值较高。但是我认为近一年板块估值的抬升是合理的，我们可以看到产业是处于一个由自发消费驱动的阶段，行业增速相比以往是在进一步提升的，持续性也比以往更好，一些偏长期的政策也起到了保驾护航的作用。
第一，纵向来看，产业发展进入了一个快速成长的阶段，这一块的产业增速、产业链以及公司的业绩增速都处于一个高增长的状态，在这种状态下高估值是可以通过未来的高增长进行消化。
第二，横向比较来看，相比于其他成长板块，新能源车估值还是处于一个比较合理的阶段，特别经历回调之后，一些中游的材料龙头的2021年估值都已经回到了30-40倍的水平。相比较现在的增速而言，估值水平已经较为合理。
从长期来看，新能源车产业趋势比较明确，未来还是有许多投资机会的。如果大家愿意以长期的视角来看的话，我认为接下来其实或许是存在一个加仓机会的。
Q
新能源车细分了许多子行业，请问您对哪些子行业比较看好？
A：对于子行业，我们先从产业链当中进行筛选，再讨论投资配置的一些思路。
在产业链的升级过程中，一些新增量的市场或者产业链是我们重点研究布局的领域。比如说电池的产业链，再比如说智能化产业。
从短期视角来看，我们可能会更加关注一些供需错配、高景气高弹性的环节，比如之前提到的上游资源品。
从中长期视角的话，我们更倾向于选择竞争格局较好，行业壁垒比较高，增速能够超越行业增速的环节，比如动力电池就是符合中长期筛选标准的一个环节。
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