前海开源邱杰：在风险可控下获取收益

原标题：前海开源邱杰：在风险可控下获取收益来源：上海证券报

股神巴菲特说过，投资有两条原则，一是不要亏钱，二是不要忘记第一条。对于很多投资者来说，还没从春节长假前的赚钱兴奋中回过神儿，就迎来了春节长假后的剧烈调整。

在前海开源基金董事总经理邱杰看来，可持续的投资收益只会来自于上市公司的价值创造，而不是持续提高的估值。在去年的极致分化行情中，部分低估值板块受到冷落，但邱杰认为价值回归不会缺席。

买入有持续成长性的公司

经历了市场风风雨雨，邱杰越来越明白基金经理身上的责任。“基金经理最核心的目标是为基金持有人赚到钱，短期排名其实并没有意义，相对收益思维容易导致投资动作变形。”邱杰的想法十分明确，赚取可持续的绝对收益。这种绝对收益的思维，让邱杰成功躲避了多次市场剧烈调整。

获取绝对收益的背后，是邱杰对风险收益比的重视。“在买股票的时候我会想，假如我判断错了，最坏会出现什么样的情况，下跌的空间有多大，而不是只看公司上涨的空间有多少。此外，我们也会通过分散投资来控制回撤。除了个体因素，不同行业、不同公司有不同的宏观和中观的股价驱动因素，有时候这些因素是相互矛盾的，分散投资可以对冲掉这些非个股因素的影响。”

具体到个股的选择，邱杰给出了两个标准：一是企业能够持续成长，二是企业业绩有足够的安全边际。他解释道，要重点关注企业管理层、商业模式等因素。“企业过往经营历史也很重要，比如它们以前是怎么应对经营环境变化的？各个时期采取什么样的策略？”

看好三大赛道

对于当前部分龙头股估值较高的问题，邱杰认为，一方面，去年部分大盘成长型企业业绩仍能够实现正增长，具有一定的稀缺性；另一方面，随着利率下行，市场上的钱越来越多，给未来业绩增长赋予的权重就更高了。“这两个逻辑都是合理的，但一旦被演绎到极致，可能就会走向反面。”

邱杰提醒，一旦流动性、经济环境出现一些不利变化，这些估值过度高企的公司股价可能会面临剧烈的波动。“但也有一些长期基本面较好、具备持续增长能力的公司，由于不是过去一段时间的热点，正在被市场忽视，未来的投资机会可能更多来源于这些企业。”

展望后市，邱杰表示，从中长期来看，国内经济转型升级进程、国民资产配置向权益资产转移以及海外资产增配中国市场等大逻辑依然成立，对市场长期发展方向仍然乐观。“但是，经过过去两年的上涨，市场上确实出现了局部风险及泡沫。今年要在控制好风险的前提下寻求收益，避开过度高估的领域，寻找有安全边际的优质公司进行布局。”

谈及未来看好的方向，邱杰表示，今年将重点紧盯大消费、高端制造、大金融等三大赛道。

以银行板块为例，邱杰分析称，随着经济复苏，实体经济的融资需求是增加的，银行的息差可能扩大，坏账率也会改善，当前估值又比较低，具有一定的安全性。“尽管成长性相对弱一些，但安全边际充足，在当前市场环境下有其投资吸引力。”