跌破3400点，基金经理们怎么看？

本文来自微信公众号：嘉实基金V视界

A股再度上演“惊心动魄”的一幕，沪指本周两个交易日就接连失守3500点和3400点两大指数关口，3月9日收盘3359.29点。

为什么会出现大跌？嘉实基金成长风格投资总监归凯认为一方面是在疫情得到控制，经济复苏背景下市场对流动性收紧的担心。另一方面则是过去一年宽松的货币环境使得部分公司估值提升幅度远高于业绩增长，股价存在透支现象，这也是引发市场调整的一个重要因素。

嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏也指出，连续调整背后的深层次原因是定价体系发生了变化。随着经济复苏越来越明确，美债利率的上行加大了大家对于通胀预期的担忧。利率本身作为股票的定价基准，对于股票估值的影响比较大。过去五年在全球低利率环境下，大部分长期确定性强的资产经历了系统的估值扩张，食品饮料医药部分板块的估值扩张在4~5倍，对于利率的敏感度大增。因此近期这些板块的调整带动了市场的整体调整。

具体到市场调整中还有哪些投资机会可寻？归凯分析指出，在A股上市公司盈利强劲增长，通胀压力可控，国内宽松货币政策逐步退出的背景下，他认为2021年A股震荡市的概率更大些。投资机会上，预计上半年低估值、顺周期股票表现会相对好些，进入下半年以后，代表中国经济转型升级方向的优质公司可能会逐步走强。

“长期在科技类资产赚钱并不难，难的是如何扛过波动。而近期的调整，又一次对我们进行考验。”在嘉实基金科技研究组组长王贵重看来，越是在波动的时候，越是能够验证，信心是否足够，研究是否深入，信仰是否坚定。展望今年，王贵重表示依然不改不悲观、结构性、更均衡的全年判断。“从更长期的维度，科技占GDP的比重不断提升，我们更是坚信不疑。”

对于关注度较高的顺周期板块，虽然近期也有回调，但嘉实基金制造行业研究组高级行业研究员、嘉实资源精选基金经理苏文杰仍继续看好顺周期板块，投资的过程是曲折的，波动会给予更好的买入机会。“流动性宽松+需求不断好转+库存低位，预计大宗商品价格将继续上行。而对应的周期类资产股价走势却非常弱，甚至出现了较大幅度回调。我们认为短期出现商品价格与股价背离带来了更好的顺周期资产买点，建议继续增加顺周期资产的关注度。”

面对此番深度调整，基金投资应该怎么做？归凯建议投资者可以考虑对基金产品的重仓股和基金经理做进一步了解，如果是长期业绩优秀的基金经理，持仓股票也是一些各自领域很优质公司，且行业分布相对均衡，就没必要过度担心。特别是市场短期大幅下跌后，风险反而是比之前小了。既要判断对结果还能经受住过程的考验，这是每一位成功投资者的必修课。“希望在未来的投资道路上，我们能继续彼此陪伴，共同成长，一起经历风雨，最终收获彩虹！”

在嘉实基金研究部副总监、消费行业研究组组长吴越看来，急跌没有持续性，建议大家提前开始思考，假设出现反弹，目前的基金投资仓位、投资品种结构、心理承受能力是否相匹配，否则在反弹时需要进行优化。吴越也跟投资者分享了四点感想和看法：权益小年很难赚钱+用闲置资金投资+放平心态不要影响日常工作生活+切忌追涨杀跌。2021年作为权益小年，将是一次非常好的投资者教育的机会，希望大家都能在波动中成长进步。

姚志鹏则明确表示，要和大家一起穿越波动当下，共同守望价值的回归！

➤ 首先，姚志鹏希望投资者明白，这轮调整是资本市场正常的波动和调整，只是短期对于基金部分重仓股的集中宣泄加大了对于基金净值的影响；中长期看，随着企业盈利的增长和中国资本市场的发展，这些都是漫长历史的一个瞬间。

➤ 其次，市场调整的时候是仔细思考自己持仓的好时机，作为投资者要审视自身选择的投资产品的风格，管理人的方法和自身的风险偏好是否匹配。每一个基金产品都有自身的投资范围，会受到所投资产范围的资产价格波动影响。同时每一个产品管理人也都会根据自己的价值观选择自身的投资方法，实现不同的波动率和收益率的组合，不同的市场环境下，不同策略的表现是有区别的。投资者应该根据自身的情况谨慎选择，最忌讳单纯看过去短期业绩，甚至五年期业绩有时候都是大风格的影响。

➤ 再次，权益基金背后的净值增长，长期看是所投资企业的盈利增长。短期估值带来净值增长的回吐导致了产品净值的波动，但是长期向企业盈利增长驱动的回归，将使基金中长期的净值增长的基础更加扎实。

穿越牛熊的21年沙场老将、嘉实基金平衡风格投资总监洪流也给予投资者几点持基建议：首先要明白基金是一个专业化的产品，大家一定要选择一个专业能力非常强大的平台和专业的基金经理。此外，还要具备逆向思维，在别人贪婪的时候我恐惧，在别人恐惧的时候我贪婪。大跌大买，小跌小买，不跌观望。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。