【犀利看市】短期金融周期股的机会依然有望延续

来源：西部利得基金

何奇

■公募权益投资部总经理、基金经理

■擅长增强GARP策略，深耕成长与周期行业

代表基金

西部利得策略优选混合（R3）

西部利得聚禾混合（R3）

近期市场回顾

      节后两天市场整体偏强，但是结构分化明显。上证上涨1.1%，沪深300下跌0.5%，创业板指下跌3.8%，科创50下跌0.6%。具体来看，周期股表现强势，主要源于春节期间石油、铜等大宗商品价格上涨，带动采掘、有色等板块分别上涨8.7%、8.0%，而节前涨幅居前的板块表现偏弱，且核心资产显著回调，家电、食品饮料分别下跌3.8%、3.1%。

投资展望

展望后市，短期金融周期股的机会依然有望延续，但是考虑到年报季来临，建议重点关注业绩增速高且中长期逻辑较强的计算机、电子等TMT细分方向，以及估值合理的家电、新能源等优质个股机会。

陈保国

■研究部总经理、基金经理

■擅长挖掘白马股的左侧投资机会，注重安全边际

代表基金

西部利得景瑞混合（R3）

近期市场回顾

节前节后五个交易日市场持续上行，成交量呈现节前缩量，节后逐步恢复的状态。结构分化明显，节前大市值公司涨幅明显，节后小市值公司快速上涨，前期结构性剪刀差失衡有所缓解。结构上看，节前后五个交易日顺周期板块受益商品价格上涨，有色、采掘和农林牧渔表现相对较好，银行、家电和医药表现相对较弱。

投资展望

短期市场关注点在结构上小市值公司能否持续上涨和流动性收紧对市场整体的影响。拉长来看，从流动性到基本面，两级分化的行情有所收敛，但市场走势依然震荡纠结，结构选择更加重要。关注景气度向上领域的年报和一季报兑现情况；新基金发行高潮可能渐近后期，新的增量资金通过何种渠道进入市场需要跟踪。流动性边际扰动情况下，积极把握景气度向上领域的投资机会。

严志勇

■公募固定收益投资部总经理、基金经理

■深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

     1月国内信贷余额增速和社融余额增速走势回落，但居民信贷仍较强，制造业融资需求旺盛;1月份CPI同比下降0.3%，核心CPI同比创历史低点，但原油和大宗商品持续上升推动PPI同比转正。海外方面，春节期间，受能源价格上涨和美国财政刺激计划推动，再通胀预期升温，全球主要国家债券收益率均上行，10Y美债收益率突破关键水平1.3%。周末公布2月LPR数据连续10月维持不变。

投资展望

      展望后市，随着年初国内疫情扩散风险基本解除和国内货币政策逐步回归正常化，影响债市走势的核心因素回归基本面，短期内通胀预期或对债市有一定压力，债市机会仍需等待。后续或将择机增配优质信用债，同时对利率债短期表现保持谨慎。可转债市场结构性机会仍在，积极关注部分顺周期相关行业的个券，包括有色、造纸、化工、能源、轻工等行业。

林静

■公募混合投资部基金经理

■深耕大消费，关注价值成长选股

代表基金

西部利得新动力混合（R3）

西部利得新富混合（R3）

近期市场回顾

     上周两个交易日沪深300下跌0.5%，创业板50下跌4.73%。行业上有色金属、采掘和农林牧渔涨幅居前，家电、医药跌幅居前，风格上偏向低估值周期。

投资展望

      随着国内零星疫情得到控制，国内和国外经济复苏的预期加强，可选消费和顺周期金融的走势预计可能相对更好。我们认为今年上半年仍然是经济低基数下的较好复苏，权益资产可能仍然占优，而顺周期的可选消费景气度最高。随着经济复苏，市场利率可能阶段性上升，对估值将形成一定压力，业绩的确定性尤为重要。

韩丽楠

■公募混合投资部基金经理

■丰富债市投资经验，注重可转债投资

代表基金

西部利得稳健双利债券（R2）

近期市场回顾

     权益市场方面，A股节前出现较大反弹，节后获利了结情绪较浓，机构抱团个股出现大幅调整。债券市场持续震荡，中证全债小幅下跌0.01%，目前股债跷跷板效应依然较强。上周中证转债指数上涨4.58%，高价股性券涨幅较大，周期和机械制造板块整体表现较好，转股溢价率继续压缩。

投资展望

春节后流动性大概率可能趋向宽松，货币政策维持中性的政策取向非常明显，坚持稳中求进的工作总基调。经济平稳运行、制造业高景气度的趋势未发生改变。短期债市较可能仍将以收益率区间震荡为主。权益市场未来有望进入业绩驱动的结构行情，转债估值总体仍有支撑。在平衡收益和风险的前提下，适度配置权益资产，力争控制组合回撤。

数据来源：西部利得基金、wind，20210219。

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