钢材需求表现近弱远强 恢复周期晚于供应

主要观点：

近期虽然钢材出现累库，但是市场情绪尚可，主要基于对于春节后需求旺季的良好预期以及成本端的支撑。短期来看，受到季节性淡季影响，下游需求减弱较为明显，钢价还将承压运行。

总览2月，钢材市场总体呈明显的“供减需低、库存快速上升”状态，上中旬市场处于资源供应减少，需求基本停止，钢材库存急速上升；下旬资源供应较快恢复，需求逐步增长，钢材库存上升速度有所趋缓，但仍处于上升阶段，市场由半休市、休市逐步向正常的交易状态过渡。前期贸易商锁价冬储和终端用户在市场上难有明显成交，但在期现套保操作和充裕资金的支撑下。预计2月份钢材价格或呈稳中趋强或空量涨价的态势，节后开市后或因需求提前启动，呈现一波上涨行情。

一、行情回顾

2021年1月多地创出多年来的低温天气，特别是元旦过后，河北、北京、东北及上海等地疫情连续高频发生，防疫形势严峻，部分地区管控措施接近了去年春节后的程度。大部分地区加速了建筑项目施工收尾、停工进度；加工制造行业出现部分提前春节放假的现象，市场总体需求表现出季节性需求明显减弱走势，其中建筑钢材的需求快速回落，板、带类需求现明显趋弱。

随长流程钢企成本的升高，产品利润的大幅收窄，钢企增产动力减弱，但高炉基本保持高位稳定的生产状态，转炉废钢消耗稳定；而因短流程利润尚可，独立电炉开工保持较高的水平；钢材市场总体呈供稳需减，供明显大于需的状态。主要品种钢材库存表现为由降转升后快速上升的状态；建筑钢材库存上升的速度高于板材等其他主要品种。主要品种市场库存高于同期。

市场的高成本预期、现实的需求快速减弱、相对高位的现货价格和产品利润微薄、春节后向好的预期等多空因素交织，致使黑色期货品种市场表现差异，其中原燃料价格坚挺上涨，钢材价格震荡弱势；现货钢材市场出现了止跌企稳、震荡调整行情，完成了节前阶段性价格触底。随春节放假的临近，成交明显减少，市场提前进入半休市销售状态。

国统局公布的2020年12月份粗钢日产量达到294.35万吨，稍高于11月份水平。1月份全国重点钢企粗钢平均日产或稍高于12月份水平，主要地区电炉企业月末期已现停工现象，电炉开工率有所降低，长流程钢企废钢加入量基本稳定，预计1月份钢产量将接近于12月水平。虽然京、冀等地区发生严重疫情及京津冀和江苏、山西等地频发大气污染预警，但对长流程企业生产影响有限，钢铁产线基本保持正常生产。螺纹钢产量继续逐步降低，产量持续低位，热卷板产量保持较高水平，市场各品种、规格资源供应稳定充足，供大于需矛盾逐步加大。

二、基本面信息

随着2月初钢铁市场休市的到来，在资源供应保持高位，而终端需求、贸易成交基本停止的状态下，库存快速上升，期待节后需求的提早启动。

1．供应

1月份全国粗钢日产量或达到295万吨以上的水平。2月全月多处于春节放假期，钢铁生产将受到很大影响。其中长流程钢企多保持正常生产，产量稍有减少，转炉废钢加入量或稳中减量；月内电炉开工率大幅降低，但钢企复产开工时间或提前，电炉钢产量或高于常年同期。预计2月份全国粗钢产量或比1月份有明显的降低，日均粗钢产量或接近280万吨水平。

2．需求

2月上旬处于春节前期，市场需求进入快速萎缩并逐步进入停滞状态，中旬正值春节放假期，市场休市、需求基本停滞，下旬市场需求缓慢启动。2月末基建项目陆续开工，建筑钢材需求逐步缓慢增长；加工制造行业多开工生产，板、带类需求将出现快速提升。

3．库存

目前五大品种钢材社会库存已现快速上升，社会库存总量高于去年同期。建筑钢材库存明显升高，卷板等其他品种社会库存也进入快速增长期。预计2月上旬钢材库存量升速加快，2月中下旬库存快速上升，月末库存上升速度趋缓。社会总库存或在3月初达到峰值，社库处于峰值区域的持续时间明显长于常年。

2月份处于小年至正月十五期间，正是传统的春节放假期，市场多呈半休市、休市状态。由于疫情影响，预计建筑施工及终端用户多在月初停工放假，市场进入半休市或基本休市状态。随返乡过年人员的相对减少，正月初八后加工制造终端用户陆续开工，板带产品需求逐步启动，特别是2月下旬的元宵节过后，建筑项目施工由南到北全面展开，钢铁市场较往年提前转入正常状态，钢材需求、市场成交快速提高。

2月份钢材资源供应虽比前期有明显减少，但比常年同期将有明显提高，其中长流程钢铁产量保持基本稳定，接近1月水平，而独立电炉开工率、电炉钢产量将比1月份或有明显降低。鉴于2月份长流程钢企部分品种利润可能进一步收缩，长流程钢企增产动力不足，部分区域的个别钢企或有一定的减产。

三、重点关注

1．华东、华南等经济发达地区是否出现较严重的、较大范围的疫情；

2．节后返工程度及节后建设项目、加工用户复产的时间；

3．华东、南等重点地区电炉钢企节前减、停产和节后开工生产进度；

4．钢材库存总量及重点地区库存上升速度；库存峰值拐点出现的时间节点；

5．节后市场需求启动节点和需求提高速度；

6．节前、节后贸易商主动冬储操作迹象；

7．两会前中央经济政策的出台；春运期间疫情复发和控制程度等。

四、综合分析

近期虽然钢材出现累库，但是市场情绪尚可，主要基于对于春节后需求旺季的良好预期以及成本端的支撑。短期来看，受到季节性淡季影响，下游需求减弱较为明显，钢价还将承压运行。

总览2月，钢材市场总体呈明显的“供减需低、库存快速上升”状态，上中旬市场处于资源供应减少，需求基本停止，钢材库存急速上升；下旬资源供应较快恢复，需求逐步增长，钢材库存上升速度有所趋缓，但仍处于上升阶段，市场由半休市、休市逐步向正常的交易状态过渡。前期贸易商锁价冬储和终端用户在市场上难有明显成交，但在期现套保操作和充裕资金的支撑下。预计2月份钢材价格或呈稳中趋强或空量涨价的态势，节后开市后或因需求提前启动，呈现一波上涨行情。

长安期货 屈亚娟