外汇储备连续两月站稳3.2万亿美元 人民币升值步伐或将放缓

原标题：外汇储备连续两月站稳3.2万亿美元大关 来源：证券时报电子报

我国官方外汇储备规模连续两个月站稳3.2万亿美元大关。2月7日，国家外汇管理局发布的最新数据显示，截至2021年1月末，我国外汇储备规模为32107亿美元，较2020年12月末下降59亿美元，降幅为0.2%。

1月外汇储备规模环比小幅下降，是多因素共同作用的结果。国家外汇局副局长、新闻发言人王春英表示，2021年1月，我国外汇市场运行平稳，市场预期和交易保持稳定。国际金融市场上，受新冠肺炎疫苗进展、主要国家货币政策及财政政策预期等影响，美元指数上涨，主要国家金融资产价格总体下跌。外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后金额下降，加上资产价格变化等因素共同作用，当月外汇储备规模下降。

去年12月，官方外汇储备规模时隔逾四年重回3.2万亿美元大关。展望未来的官方外汇储备形势，主流观点认为我国外汇储备将继续保持稳定。王春英表示，展望未来，新冠肺炎疫情变化和外部环境仍面临较多不确定性，全球经济复苏的基础尚不牢固，国际金融市场波动性可能加大。但我国经济长期向好的基本面没有改变，国际收支将延续基本平衡格局，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

1月外汇储备降幅低于预期

这是外汇储备连续第二个月站稳3.2万亿美元大关，尽管1月外汇储备规模环比略有下降，但降幅小于市场预期。

估值、贸易和跨境资本流动都会影响外汇储备的变动。从估值方面看，年初以来美元指数走势并未像市场此前预期的那么弱。受疫苗进展预期良好等影响，1月美元指数小幅上涨0.7%，月末达到90.6。非美元货币对美元涨跌互现，欧元下跌0.7%，日元下跌1.4%，英镑上涨0.3%。同时，1月主要发达经济体10年期国债收益率均较去年12月上行，压低外汇资产的价格，同样利空外汇储备。

从贸易情况看，民生银行首席研究员温彬对记者表示，由于海外圣诞节购物需求提前释放，2020年11月、12月我国出口分别录得20.6%和18.1%的较高增速。近期主要经济体景气指数PMI均有所回落，预计1月外需将有所放缓，出口增速将有所回落，或导致外汇储备规模降低。

不过，尽管1月外汇储备有估值的利空因素影响，但外汇储备环比降幅并不大。英大证券研究所所长郑后成对证券时报记者表示，1月外汇储备降幅远低于市场预期。究其原因，对1月我国外汇储备起到支撑作用的因素主要是我国良好的国际收支格局。去年12月出口金额当月同比录得18.10%，贸易顺差连续2个月位于750亿美元之上，12月录得781.74亿美元的历史新高，直接利多人民币汇率与外汇储备。与贸易顺差创历史新高相呼应的是，去年12月银行代客结售汇顺差当月值录得652.19亿美元，创2014年2月以来新高。以上因素对1月外汇储备形成有力支撑。

人民币后续升值步伐或将放缓

展望未来的官方外汇储备形势，主流观点认为我国外汇储备将继续保持稳定。温彬认为，展望下一阶段，我国经济将延续稳步复苏态势，宏观政策率先在全球逐渐恢复常态，保有充足的政策空间，人民币资产价值被低估，对国际投资者具有较大吸引力，外汇市场整体保持平稳运行，国际收支基本平衡，这些条件为外汇储备规模保持稳定奠定了基础。

郑后成则预计，2021年我国外汇储备中枢大概率较2020年上移。尽管随着疫苗的成功研制并投放，叠加宏观经济复苏，10年期美债到期收益率大概率上行，这将利空2021年我国外汇储备，但美元指数和人民币汇率的走势都将支撑我国外汇储备中枢上移。

具体来说，郑后成表示，美元指数方面，目前2021年美联储既不会加息也不会缩表，叠加目前美国贸易逆差居于历史高位，以及美国财政赤字也居于历史相对高位，令美元指数在基本面上承压；美元指数进入第三轮下行周期的初期，预计美元指数将进入为期6~7年的下行期。人民币汇率方面，从宏观经济基本面看，2021年我国宏观经济大概率位于“合理区间”的上半部，中美利差有望维持在较高位置，此外，2021年贸易顺差虽然大概率较2020年收窄，但是不会下行太大幅度，人民币汇率依旧面临支撑，利多2021年我国外汇储备。

不过，值得注意的是，虽然中长期看，市场普遍认为美元指数进入下行周期，但从年初以来的美元指数短期走势看，其表现并不像此前市场预期的那么弱。这也意味着，在经历了连续8个月的升值后，人民币对美元汇率短期内继续升值的动能或将有所减弱。

除了美元指数短期修复上行会影响人民币汇率的升值动力外，中信证券研究所副所长明明还认为，中美PMI之差与人民币汇率具有较强的相关性。考虑到全球经济快速修复过后中美的经济增长或将逐渐转入平台期，中国“替代性出口”有望回落，中美PMI缺口有望收敛，未来人民币升值脚步也有一定的放缓可能。

对于为何中美PMI之差可以作为预测人民币汇率走势的线索，明明解释称，由于我国资本和金融账户并未实现完全可兑换，且中美两国的国际贸易模式和国际收支结构具有一定的特殊性，经常项目收支以及贸易差额对汇率的解释力度更强，因此中美PMI之差与人民币汇率具有较高的相关性。