美国散户爆锤机构，究竟是谁不讲武德？

开年以来，娱乐圈的大瓜不少，财经界也不堪寂寞，一场大戏正在华尔街上演。近期，美国散户和做空机构在美股游戏驿站（GME）上展开了激烈的多空较量。戏剧性的是，在美国这个典型的机构化市场中，散户空前团结成功的拉升了游戏驿站的股价，百亿级对冲基金梅尔文资本等做空机构“铩羽而归”，造就了一场以弱胜强的经典战役。

数据来源：wind，截至2021-01-29，所列个股仅为说明方便，不构成任何意义上的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

面对散户的胜利，华尔街看似“投子认输”，暗地里却通过“拔网线、删代码”等方式限制散户交易。美国媒体在这个过程中也充当了不光彩的角色，通过各种方式引导和暗示散户是“乌合之众”。这种“不讲武德”的操作自然引发了众怒，网上流传出一封铿锵有力的公开信，指责华尔街一手造成了次贷危机，给美国人民带来深重灾难，美国政府却用纳税人的钱予以救助，以此对华尔街和媒体公开“宣战”。

面对人民的愤怒，美国著名做空机构香橼宣布停止做空研究，拜登政府也被迫介入调查相关交易，以保护散户和维护公平交易。目前来看，散户在此次大战中不仅获得了利润，更赢得了道义。不过，现在仍有几个疑问待解。第一，面对实力悬殊的对手，散户是如何打爆机构的？第二，在做空机构纷纷离场后，散户主导的这场战役将走向何方？

散户之所以能以小博大战胜机构，首先是依靠的是不畏强权的心态。众所周知，美国是个典型的机构化市场，普通投资者跟机构博弈需要很大的勇气。根据公开媒体的报道，这次进攻的主力主要为“千禧一代”，也即上世纪末出生的一代人，目前大多在20-29岁之间，正是“初生牛犊不怕虎”的年纪，同时又在幼年经历过次贷危机，对华尔街本身有强烈的对抗情绪。更为重要的是，美国20-29岁人口数量自1995年以来就在持续攀升，到2020年已经达到4609.4万人，也为本次散户大战机构提供了“弹药”。

数据来源：联合国人口署

要与机构作对，光靠勇气还不够，筹码才是关键。20-29岁的年轻人，虽然很有激情敢想敢干，但事业还只是起步阶段，财富的积累需要时间，要战胜机构确实有困难。从历史经验来看，35-54岁人群既能承担风险，又有一定的财富积累，才是股票市场的主力军。上世纪80年代日本的股市泡沫和90年代美国的互联网泡沫，背后都有这群人的身影。

数据来源：联合国人口署

本次散户能够打赢翻身仗，主要有几大助力：

1、美国政府直接给居民发放了大量的补贴，可能成为了散户的种子资金；2、散户大胆使用以往机构才会熟练使用的期权，通过杠杆放大了可交易的资金；3、散户大本营WSB论坛藏龙卧虎，拥有威望的“带头大哥”登高一呼，就能把散户聚拢起来；4、零佣金券商服务的推出，降低了散户的交易成本，提升了进入股市的动力。

此外，对冲机构过于贪婪，对游戏驿站（GME）的做空筹码接近140%。即便没有散户对着干，对冲机构也要在期权到期日前买入平仓。一旦人心不齐，有对冲机构抢跑回补股票，本身就会产生大量买盘。换言之，对冲机构的过度做空实际上为自己制造了掘墓人。

本轮散户爆锤机构，背后是有对冲机构过度贪婪作为支撑的，但更重要的是散户形成了合力。当做空机构纷纷退出后，散户的力量可能进一步凸显。但值得注意的是，当做空机构这一对手消失后，股价确实可能持续上涨，但原先跟你站在一边的队友，也就是此前一起买入的其他散户，这时却成了你的对手盘。如果未来市场有风吹草动，很难保证没有人抢跑，从而形成多杀多的局面。对于这点，或许值得更多关注。