鹏华基金袁航：A+H视野 把握品质优选赛道新机

近期，在A股市场震荡与分化的主旋律中，市场主要股指纷纷创下了近几年新高。有市场人士表示，当前这一轮市场上涨的核心驱动因素是居民储蓄搬家，从房子等资产借道基金搬到了资本市场。这一点从去年至今公募发行的火热氛围不难看出，就目前而言，居民资产配置向资本市场倾斜的趋势还会持续下去。但值得注意的是，赚钱效应却仅体现在少数板块和少数标的上，大多数股票不仅没能让投资者赚到钱，今年以来在指数创新高的同时还是下跌的，投资难度较大。在这样的背景下，拟由鹏华中生代投资健将袁航执掌的鹏华品质优选（011333）于1月27日重磅发售，该基金将重点关注高端制造、大金融、大消费三大方向，通过对A+H市场的动态配置和优质个股精选，力求超额收益与长期资本增值。

对于公募基金近年来缘何广受投资者追捧，业内人士分析指出，基金聚集了居民储蓄和散户资金后，A股市场从以往的分散化定价逐渐演变为寡头定价，定价权掌握在了擅长于研究基本面和追逐确定性的基金经理手里。随着机构买的股票不断上涨，自然会吸引更多的散户买公募基金，而大量散户买基金会导致散户原本喜欢的标的被抛售，部分标的甚至跌到了两融的预警线和平仓线，买基金和买股票之间就出现了巨大的财富分化效应，进而吸引更多的散户买基金，而经受了市场考验的绩优基金经理更获投资者青睐。

历经市场淬炼与牛熊打磨，鹏华中生代投资悍将袁航，就是这样的实力派基金经理。基于对价值投资的长期坚守，以及对市场的有效把握，袁航执掌的主动权益类基金在不同回报周期业绩表现俱佳。据银河证券数据显示，截至1月22日，过去一年和过去两年，最能代表A股整体走势的沪深300指数涨跌幅分别为39.11%和74.90%，而袁航执掌的鹏华先进制造（000778）同期净值增长率分别达79.34%和181.74%，为投资者创造持续稳健回报。拉长时间维度来看，过去三年，上证指数涨幅仅为1.37%，而鹏华先进制造以同期117.01%的净值增长率在同类基金中排名前1/4，并获银河证券三年期五星基金评级；过去五年，上证指数涨幅仅为14.17%，鹏华先进制造以同期206.95%的净值增长率显著领跑同类基金平均净值增长率169.78%。值得一提的是，在上述各区间，该基金净值增长率均位列同类基金前1/3分位，此外，无论短期、中期还是长期，该基金均显著战胜了沪深300指数的同期增长率。

据了解，袁航具有12年证券从业经验，6年基金管理经验，现任鹏华基金权益投资一部副总经理。在多年投研积淀中，袁航形成了成熟完备的投资体系，以及自下而上、稳定不漂移的投资风格，持股稳健行业均衡，围绕“大消费、大金融、高端制造”三大能力圈巩固投研核心竞争力，彰显“均衡型价值投资者”的独特优势。他坚信，基本面研究是提升投资胜率的不二法则，选股标的必须具备可持续的核心竞争力、高质量增长的潜力，以及合理的估值水平。

在长期投研积淀中，袁航对资本市场具有深刻的见解，并有着一套有效应对市场的投资逻辑。他的选股逻辑有两个前提，一是公司的产品或服务具备强持续性，二是上市公司要能为股东积极创造价值。围绕这两个前提，袁航总结出了三个具体的选股标准，首先在品质维度，公司的竞争力是不是足够强，是不是具备区别于行业内普通公司的特质；其次，在成长性的角度，公司的业绩能否实现高质量的增长；最后，看公司的估值是否合理或者偏低，“中长期看，买入个股的收益主要取决于两个方面，一是标的资产中长期的业绩增长空间，二是买入时的成本，如果以非常贵的价格买入资产，则未必能实现很好的收益，不能以钻石般的价格买入黄金。”

从既往披露数据来看，袁航管理的组合历史持股中超过80%为中大市值股票，超过60%为价值成长型个股，重仓股分布在多个行业，具备在不同领域获取阿尔法的能力。其最重的持仓行业占比不超过30%，投资中并不局限在单一领域下注，尽管舍弃了阶段性业绩的爆发性，却实现了组合的均衡和中长期业绩的稳定性。对此，袁航坦言，投资管理中不把所有持仓都压在一两个行业当中，对组合的分散度有一定要求，更利于把握住不同阶段行业的投资机会。因此在打造能力圈的时候，袁航注重从几个中长期有机会的行业中做深度研究和跟踪。对板块的长期跟踪会形成对未来前瞻性的判断，有利于提升组合业绩。在他看来，“如果只坚持在一个或个别行业当中做投资，肯定会遇到业绩大起大落的情况。通过适度分散化的投资，中长期能取得比较不错的投资业绩和结果。”

针对新基金鹏华品质优选的后续投资管理思路，袁航表示，成功的投资应该首先是高胜率的投资，是期望很高的投资，而基本面研究可提高投资的胜率。因此，在未来的投资过程中，将进一步夯实高胜率的投资体系，追求收益实现的确定性，基于基本面的投资研究会继续占据非常重要的位置。针对新基金拟布局的方向，袁航表示，中长期看好的优质个股集中在三大领域：一是大消费，包括家电、汽车、食品饮料，其中家电行业本身具备非常强的需求存在基础，业绩增长受益于经济复苏，同时估值水平具有一定的提升空间；二是大金融，包括银行、保险，金融业作为顺周期板块，在经济增长背景下估值体系具有一定的重估空间；三是高端制造，包括一些竞争力比较突出、业绩增长比较确定的制造业细分龙头。