港股翻倍基如何看港股？

近期看好港股的声音越来越多，资金持续南下。

港股火爆是短期的还是长期的？该如何理性看待？有什么长期且可持续的逻辑？还能挖掘哪些细分机会？在2020年港股“翻倍基”备注1——

南方香港成长（001691）四季报中，基金经理用了近2400字阐述其理念、思考和前瞻，诚意满满、金句不断。为了让感兴趣的童鞋们快速阅读，我们试着将其中最重点、最值得关注的部分提炼了出来，供您参考。

备注：2020年全年南方香港成长份额净值增长率101.68%，同期业绩基准-8.66%；基金成立以来（2015年9月30日-2020年12月31日）份额净值增长率为128.10%，同期业绩比较基准收益率32.67%。业绩比较基准：经人民币汇率调整的恒生指数收益率×95%＋人民币同期活期存款利率×5%；数据来源南方香港成长2020年四季报，历史业绩不代表未来，投资有风险，入市需谨慎。

第一个关键词：谨慎乐观

“过去一年，受全球流动性充裕影响，整体宏观利率下行，权益市场尤其是新经济领域表现良好。展望2021年，我们维持谨慎乐观的判断。”

具体什么叫“谨慎乐观”呢？词典里解释是“保持乐观，但同时必须谨慎，对可能发生的不利事件做好防范”。

保持乐观的原因是什么？

——基本面逐渐复苏

“随着疫苗的逐渐接种，预计基本面的复苏会更加稳健……疫情对于主要市场的影响也会逐渐消除，基本面会逐渐复苏”

必须谨慎的原因是什么？

——货币政策或有变化

“在本轮疫情期间，欧美政府仍习惯性的采取货币政策解决经济结构的问题，这会进一步拉开贫富差距，也会对中长期基本面留下隐患……需密切关注货币环境变化对于股市的影响。”

第二个关键词：吸引力

“我们认为，香港市场的性价比仍有具有吸引力。”

关于港股的吸引力，南方香港成长基金经理列出了两大理由：

第一，中概股回归的趋势已经趋于明朗……我们预计接下来还有更多的优质互联网、新经济中概股在考虑回归……这将是大陆投资者首次有机会投资到中国真正的移动互联网行业。

第二，2020年有众多优质公司登陆香港市场进行首次上市……这些标的中部分公司具备长期的增长前景，也将为香港市场注入新的活力。

接着，基金经理又阐述了南方香港成长基金管理运作的三个核心逻辑，这部分内容有点长，但是也是干货最集中的地方：

第一是长期看好新经济领域的逻辑

“基金的长期配置战略为新经济领域，包括互联网科技、医药、消费等行业，基金认为这些行业在较长的时间维度下可以跑赢整体市场指数，这背后是国家层面的比较优势逐渐从低端制造业转向消费、医疗及科技行业。”

“房地产步入后周期拐点带来的收入分配方式的改变，贫富差距扩大及社会阶级急剧固化时期的中产阶级焦虑，马太效应带来的消费品牌集中度提升，四十年高等教育积累带来的尖端领域工程师红利时代到来，底层技术进步带来的“科技平权”效应、以及商业模式不断创新带来的资本利用效率提升，基金不会因为短期市场热点而变更长期行业配置方向。”

第二是研究和选股方法的逻辑

“基金努力实践自下而上、研究驱动的选股方法，利用内部团队投研一体化的体系优势，实现对各细分行业重点股票和新IPO股票的全面覆盖。

通过深度研究筛选持仓个股，研究方法包括但不限于公司及终端调研、管理层访谈、专家访谈、量化模型追踪、多维数据监控、专题深度报告，利用深度研究更好的理解行业和公司的商业模式，并利用领先市场的数据库资源检验逻辑假设，以此为基础获取超额收益。本基金坚持将价值投资理念运用于新经济投资领域，坚决不会追逐短期市场概念及参与市场投机。”

第三是实现风险管理的逻辑

这部分出现金句实在很多，我们摘编了几条出来：

“本基金坚持长期投资理念，着眼大机会”

“本基金热衷于投资那些短期基本面扰动因素多、市场处于观望期、但长期逻辑通顺的优质公司，用市场上最稀缺的耐心和时间换取长期确定性的超额收益。”

“投资人的期限有多长，投资的期限就有多长”

“投资收益是人性在时间维度的复利效应”

“坚持逻辑和数据支撑的研究方法是本基金在选股中最大的安全边际”

至于后市看好什么，基金经理继续顺着以上三个核心逻辑展开：

当前聚焦三个方向

“当前时间点上，流动性泛滥带来核心资产估值提升、市场积极发掘优质标的，基金主要聚焦：

1）估值合理的优质公司。

2）仍受疫情影响较大、估值受到抑制、但资产负债表健康的子行业龙头。