板块分化加剧，如何布局下一轮攻势？

来源：养基司令

2020Q4季报基本已披露完毕，有不少基金经理继续看好新能源车、光伏、白酒等行业，尤其是那些具备估值溢价能力的龙头股。短期市场走势可能会受到资金面强化和结构性风险偏好提升的影响，但是长期来看，新兴消费不断增长背景下，符合社会发展方向、在具有成长性的行业内具有先锋优势的公司，依然将得到资金配置的青睐。

目前市场比较一致确认的是，2021年将延续结构性牛市，但是板块及个股的分化可能会比前两年更加明显。当前背景下，机构化加速，行业核心资产效应凸显，市场风格演绎较为集中。所以，2021年投资如何把握景气行业周期，找到具有先锋优势的龙头组合是关键。幸好普通基民能够借助优秀基金经理的投资理念，去全面布局行业龙头公司，是2021年比较省心的一种投资方式。

今天，司令要向大家介绍的正是拥有此投资理念的中融基金经理甘传琦，由其拟任基金经理的中融行业先锋6个月持有混合（A类：010687，C类010698）从今天（1月25日）起正式发行。下面就让我们一起来看看，新基金的投资策略及特点。

聚焦景气周期行业龙头

从首批四季报来看，消费、医药、科技等优质赛道依然是基金经理们的“心头好”，优选高景气度行业“自上而下”进行配置，科技创新和新消费获得的关注点也颇多。一些行业龙头公司，比如贵州茅台、五粮液、宁德时代、腾讯控股等，经常出现在基金前十大重仓股的身影中。

甘传琦长期看好新兴消费和新科技板块的投资价值，不仅“自上而下”筛选高景气度优质赛道，同时还“自下而上”挖掘拥有较强盈利能力和投资回报能力的龙头公司。

从新兴消费领域看，商务部数据显示，2020年前11月，电商直播超2000万场。国家统计局数据显示，2020年1—11月份，全国网上零售额同比增长11.5%，增速比1-10月份加快0.6个百分点。消费市场稳态复苏，新兴消费功不可没，其中几类消费人群扮演着重要的角色。90和00后人口规模已达3.4亿人，在总人口中占比接近四分之一，成为消费市场的中坚力量。此外，中老年人群网购人数也越来越多。可以预见，在成熟信息化技术及产业链等的推动下，新兴消费市场将进一步蓬勃发展。

从科技行业发展看，今年以来资金回流科技股明显，南下资金纷纷抢筹科技龙头公司。甘传琦看好新科技赛道，比如5G、云计算、新能源汽车、半导体等领域，此外还关注传统行业里的先锋优势企业，因为这些企业通过加强信息化投入，实现数字化升级，正不断提高行业内的竞争优势。

从具体选股思路看，甘传琦眼中的先锋优势公司一定要具备以下两个特点：一是企业所处的行业，符合社会发展方向，业务不断成长的同时，能给社会创造价值；二是企业在所属领域具备技术、品牌等竞争优势，且能转化成行业内的先锋地位。

历史业绩优秀中长跑能力出众

如果说投资看短期用显微镜，那么看长期就要用望远镜。基金经理甘传琦拥有10年证券从业经验，目前还担任中融基金权益投资部副总经理，投资风格偏成长兼顾价值。其管理的中融新经济混合A和中融产业升级混合获得过三年期五星评级。银河证券数据显示，截至2020年12月31日，中融新经济混合A近一年收益率81.35%，远超同期业绩比较基准和沪深300指数，超额收益非常明显，同期排名前1/10。

从最新披露的2020Q4季报来看，仓位从三季度的89.85%提升到四季度的91.76%，其中制造业投资占比提高了7.38个百分点。前十大重仓股依次是赣锋锂业、风华高科、信捷电气、航发动力、福莱特、贝达药业、鸿路钢构、建设机械、坚朗五金、航发发展，合计占比47.10%，持股集中度较为均衡，景气周期行业配置方向且细分龙头股的特征较为明显。

数据来源：银河证券；截至2020.12.31

成长风格兼顾价值 聚焦竞争优势

甘传琦认为，负责任的基金经理工作使命就是要不断地“自下而上”挖掘成长股，寻找质量高、持续性强、合理定价的成长股，并且保持组合的均衡配置。其投资中长期关注5-7个一级行业，并注重个股的长期空间与竞争力。

投资并非一蹴而就，甘传琦也是在多年的学习中不断成长，从最初的简单凭借业绩反转作为切入个股判断点，到后来关注“好行业”和“好公司”，再进一步更加聚焦好公司。他意识到对某个行业的持续关注，能够提升认知的敏感度，并最终产生中观层面的影响。

在具体选股方法上，比较淡化择时，注重行业和个股的选择。采用定性和定量相结合的方式，定性方面看行业赛道属性、公司竞争能力优劣；定量方面看中长期成长性、资本回报率较高的企业，已形成挖掘“好行业、好公司、好价格”的投资框架。在甘传琦眼中，好的行业要顺应时代发展变化、具备成长性，且盈利持续性强，有望量价齐升的行业；好的公司在战略布局上要有前瞻性、较深的护城河，同时管理层具有企业家精神；而好的价格指价值尚未被挖掘，处于低估的水平。

最后，司令觉得新基金还有两个特点：其一，它是一只持有期基金，“锁定期”6个月时间不长不短。尽管2021年开局以来，市场形势整体较好，但是依然有些基民小伙伴没有赚到钱，问题主要在于“拿不住”或“高买低卖”。新基金买入后有6个月持有锁定期，可以大概率避免“基金赚钱，而基民却亏钱”的尴尬现象。其二，可以通过港股通标的投资港股，最近南下资金大幅净流入港股，想必大家也都是看中了港股整体估值仍处于低位，同时优质核心资产具有进一步成长的空间。

总之，在目前机构化加速阶段，信息对称和市场有效性正在加强，市场更容易形成一致预期和对相对优质资产的聚焦，进而使得板块及个股分化进一步加剧。所以，对于普通投资者来说，不妨可以借助优秀的成长型选手，去全面布局各个景气周期行业具有先锋优势的公司。