经参评论：市场对汇率波动适应性进一步增强

来源：经济参考报

原标题：市场对汇率波动适应性进一步增强

2020年，面对严峻复杂的国内外形势和新冠肺炎疫情大流行，境内外汇市场遭受冲击，全年人民币对美元汇率走势先抑后扬。前5个月总体承压，5月底跌破7.10比1，跌至12年新低。6月份起，在疫情控制好、经济恢复快、中美利差大、美元指数弱等多重利好支持下，人民币对美元汇率震荡走高，年底升至两年半来新高，升破6.60比1，后7个月累计升值9%以上，全年升值将近7%。

虽然人民币汇率宽幅震荡，但在主要货币中保持了基本稳定。从年平均汇率看，人民币汇率中间价为6.8976，与2019年6.8985基本持平。从多边汇率看，国际清算银行编制的人民币实际有效汇率指数全年仅上涨3.3%，远低于同期人民币对美元汇率涨幅。从最大振幅看，人民币汇率中间价9.3%的振幅也远低于国际货币基金组织披露的其他七种主要储备货币平均振幅16.9%的水平。与此同时，市场预期基本稳定，升贬值预期都比较弱，且大多数时间都是交替出现。

外汇市场总体运行平稳，“低买高卖”的汇率杠杆调节作用正常发挥。前5个月，人民币汇率偏弱，市场卖外汇的多、买外汇的少，银行代客收汇结汇率为67.4%，较2019年四季度回升6.4个百分点，付汇购汇率为62.6%，回落2.4个百分点。后7个月，人民币汇率偏强，市场买外汇的多、卖外汇的少，付汇购汇率为64.9%，较前5个月回升2.3个百分点，收汇结汇率为63.7%，回落3.6个百分点。

2020年，反映境内主要外汇供求关系的银行即远期（含期权）结售汇顺差合计2152亿美元，远高于2019年顺差204亿美元，为“8·11”汇改以来年度最大规模顺差。这反映了去年人民币汇率升值背后的外汇供求力量。其中，即期结售汇顺差1587亿美元，2019年为逆差560亿美元，也是过去五年来首次转正。

境内外汇供求关系大逆转。即期结售汇顺差中，证券投资结售汇顺差357亿美元，仅相当于货物和服务结售汇顺差与直接投资结售汇顺差合计的20%。

这与去年我国相关国际收支活动的发展趋势相一致。前三季度，国际收支口径的货物和服务及直接投资顺差合计2695亿美元，同比翻了一番。银行代客涉外收付统计中，去年证券投资项下净流入934亿美元，其中反映了陆股通、债券通项下的跨境人民币流入。但同期银行代客涉外人民币收付累计净流出649亿美元，故对此因素不宜过分夸大。

市场对人民币汇率波动的适应性进一步增强。去年，银行代客结汇中，远期履约占比13.7%，较2019年提高了2个百分点。如果加上期权等交易，企业运用外汇衍生品主动套保的比重将会有所提高。同时，企业还运用外汇收付自然对冲汇率风险，人民币贬值时更多用自有外汇对外支付，升值时更多增持外汇头寸。

若说美中不足的话，一个是市场仍存在一定的“追涨杀跌”。去年12月份，受财务核算的年关效应影响，企业为规避人民币升值造成的损失，收汇结汇率环比上升8.3个百分点，付汇购汇率环比回落5.1个百分点；以远期结（售）汇签约额与当期海关出（进）口额之比衡量的远期结汇对冲比率环比上升4.9个百分点，远期购汇对冲比率环比下降2.6个百分点。当月，即远期结售汇（含期权）顺差合计984亿美元，环比增加近4倍。

另一个是市场主动管理汇率风险的意识和能力有待增强。要引导国内企业增强汇率风险中性意识，建立严格的财务纪律。