2020年公募冠军是怎样炼成的？赵诣扎堆新能源汽车产业链

原标题：2020年公募冠军是怎样炼成的？赵诣扎堆新能源汽车产业链

2020年12月初的时候，到底谁是公募冠军还是扑朔迷离。靠着新基民在四季度认购的巨量资金，全面扎堆新能源汽车和光伏产业链等高估值品种，赵诣管理的四只农银汇理基金产品包揽了2020年公募基金回报率前四强。

其中前三名的产品都录得超过150%的回报率，最高的农银工业4.0灵活配置（下称“农银工业”）回报率是166.56%，2020年第四季度净值规模也暴增5倍。然而第一财经记者发现，2016年到2019年这四年间农银工业的收益几乎是零。

2020年底赵诣扎堆的都是市盈率过百倍的一批企业，却成功拿下最高的收益率，接下来赵诣会遭遇公募冠军“魔咒”么？

净值规模单季度暴增五倍

“在四季度加仓了新能源汽车产业链的企业，”赵诣在1月21日披露的农银工业四季报中如是说。

农银工业的规模从2020年9月30日的6.49亿元，一个季度内暴增到39.35亿元，或许是因为规模增长太快，股票仓位从9月30日的86.47%下滑到69.25%。农银工业第四季度基金总申购份额为13.03亿份，赎回4.33亿份。

在2020年第四季度净值规模暴增5倍，新入市基民这些钱，赵诣到底买了什么？

2020年9月30日，农银工业持有宁德时代（300750.SZ）24.69万股，占基金净值比例是7.96%；而2020年12月31日就持有宁德时代84.56万股，占基金净值比例是7.55%。整个四季度农银工业买入近60万股宁德时代。

第四季度赵诣加仓幅度更惊人的则是第二大重仓股赣锋锂业（002460.SZ），其持仓规模从73.55万股激增至288.57万股，占基金净值的比例则从6.14%增加到7.42%。2020年第四季度赣锋锂业股价累计上涨86.75%，大幅跑赢大盘。

赵诣管理的另一个产品，农银汇理新能源主题（下称“农银新能源”）在2020年四季度末净值规模达到153.14亿元，几乎是农银工业的四倍。对赣锋锂业的持仓从2020年9月30日的280.34万股增加到2020年12月31日的1109.18万股，农银新能源也顺利拿下了2020年公募收益率排行榜第二名，回报率为163.49%。

第一财经记者发现，农银工业的前十大重仓股，没有任何一只股票的市盈率（TTM）低于60倍。赣锋锂业、金山办公等个股的市盈率甚至超过200倍。作为价值投资的反面，赵诣扎堆一批高估值的抱团股，最终让其拿下公募冠军。

“从全年来看，基金获得166.56%的收益，在操作上，整个四季度仓位处于一个相对稳定的水平，结构上也并未进行大的调整。”赵诣在农银工业四季报当中表示，在一季度经历了疫情冲击导致的大幅波动后，从二季度开始取得了较好的收益，主要原因在于市场对于海外疫情短期影响过于担忧，而忽视了优质公司的长期成长价值，因此在因外需原因而导致的下跌中，加仓了以光伏为主的全球供应链行业，使得在疫情影响衰减之后获得了较好的收益，同时随着行业基本面的回升，在四季度加仓了新能源汽车产业链的企业。

“短期肯定是高估，但透支多少没有一个准绳。燃油车有存在的价值和空间，因为电动车有时补能不是很方便，或者要面临非常苛刻的条件，所以燃油车会存在很长时间。”关于新能源汽车产业链，一位深圳基金经理向第一财经记者如是说。

2016年到2019年四年近乎“零收益”

农银工业在2020年光鲜靓丽的业绩，顺利拿下公募冠军，然而这却无法掩盖其在2016年到2019年这四年期间的毫无作为。全面扎堆高估值板块的赵诣，其管理的农银工业等产品到底会不会遭遇到公募冠军魔咒？

农银汇理四季报显示，过去三年和过去五年，农银汇理的回报只有135.7%和171.45%，可见除了2020年大放异彩以外，2016年到2019年四年间的回报几乎为零。

上一次大盘站上3600点，是在2015年底机构抱团传媒娱乐和电子信息板块的背景下出现的。2015年12月23日，上证指数逼近3685点，不过在2016年1月的“熔断”行情中快速下杀。2015年排名靠前的一些基金产品，在接下来的两三年甚至经历了净值的“腰斩”，当年知名的基金抱团股奥飞娱乐（002292.SZ）（旧名为“奥飞动漫”）和美亚柏科（300188.SZ）从2016年开始股价便一蹶不振。

2015年排名第一的公募产品是宋昆管理的易方达新兴成长灵活配置，2015年底其前两大重仓股就是奥飞动漫和美亚柏科，全年获得了171.78%的回报率，不过随后净值从2015年12月底的3.3大跌到2019年初的不到1.5，经历过去两年牛市后最新净值是4.74，当前基金经理是刘武，过去几年长期持有的基民坐了一次“过山车”。

展望未来，农银工业会不会经历一次单位净值可能“腰斩”的“过山车”？

赵诣表示，展望下个季度（2021年一季度），一方面，短期来看，年初都是流动性比较好的时间阶段，市场会进入主题投资阶段，同时也会对新一年潜在的重点方向进行一个预热；另一方面，也将有公司陆续进入业绩的预告期，对于业绩出现拐点或者加速的行业将值得重点关注。

“整体上我们没有特别大的变化，更加关注有‘增量’的方向，一个是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和5G应用；另外一个是在‘国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进’定调下的国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。组合配置上仍然以5G产业链、新能源、高端制造为主。”农银工业四季报当中，提到未来赵诣如是说。

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