节后公开市场开始净回笼，但资金面仍然维持宽松，央行维持逆回购操作，传递维持资金面稳定信号，长债收益率持续下行，周五有所反弹。信用市场有所恢复。
国寿安保基金认为
从基本面来看，高频数据指示经济仍延续复苏状态，生产端季节性回落，需求端地产销售仍然不弱，出口动能持续较强。PMI高位自然回落，但并未超出季节性；建筑业景气程度仍然较强，指示下游地产需求不弱；中小企业复苏有所差异，生产成本上行挤压小企业利润空间；价格指数上行更加明显，可能导致工业品价格上行的速度超出市场预期。
从资金面来看，节后公开市场开始净回笼，但央行仍然保持逆回购操作。市场关心流动性宽松的持续时间。短期市场流动性宽松主要有两个逻辑，一是信用风险事件后的流动性维稳；二是人民币汇率快速升值后，央行通过资金面的宽松对升值节奏进行控制。
整体而言，岁末年初的债券市场行情和资金面宽松密切相关，因而需密切关注央行操作行为的变化。从基本面来看，长期而言，利率的趋势性拐点尚未到来，一季度面临经济低基数导致的高增长，二季度面临更加严重的通胀压力。短期而言，经济处于阶段性高位，进一步大幅上行空间不大，市场对基本面利空已有预期，经济数据的进一步冲击不大。
流动性方面，需要判断信用风险事件维稳和人民币升值对冲两个逻辑的变化，需密切关注市场情绪面和资金面的变化。
A股持续上涨，市场整体表现较强，但结构分化较大，市值差异进一步扩张，中大市值公司表现持续亮眼，小市值公司则持续跑输市场。
国寿安保基金认为
主要原因是，中央经济工作会议“不急转弯”定调后，市场情绪显著改善，这一改善趋势还在延续。当前宏观流动性仍维持在超预期宽松的环境下，进入新年以来“爆款”基金显著增加，说明居民通过公募基金参与股票市场投资仍维持着2020年的趋势甚至进一步加速，“春季躁动”的预期一致性进一步增强，市场参与者开始全面看好市场。前期市场对后续政策收紧的预期过度谨慎，目前整体环境较好。
考虑到经济工作会议对2021年八大重点工作的部署，为产业投资方向做了明确定调，“产业链自主可控”涉及的多个行业表现不俗，沿着“碳中和”主题的新能源板块也大幅上涨，但内部出现了一些分化，军工、新能源汽车、农业产业链表现更加亮眼，白酒等强周期相关度板块也表现不俗。
国寿安保基金认为，国内基本面向好，对部分行业尤其是中游制造行业的利润将形成显著支撑；外需层面上也持续超预期，出口增速仍将维持在高位，中游制造业也会受益；部分行业结构性机会短期可能会非常突出，在流动性充裕的“春季躁动”行情下，有进一步加速的迹象。
需注意短期市场过快上涨后，部分热门板块有短期回撤压力。中期看，受制于潜在的“紧信用”担忧，整体市场在2021年还是难免估值面受到压制。
行业配置上，受益于经济基本面改善相关行业表现更佳，其中中游制造、强经济相关板块的行业受益的概率更大。行业配置上：一是中高端制造为主要方向，配置机械、电新、军工、电子等行业；二是其他顺周期板块：白酒、银行、有色、煤炭等。三是内需趋势改善，可选消费弹性最大，优选汽车、家电、轻工。其中，全球对经济进一步修复的风险偏好显著提升，顺周期的上游材料可能会有更长一些的逻辑，建议需要重点关注一下有色、煤炭、化工等周期品的投资机会。
扫二维码 领开户福利！郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
