【基金评级】前海开源沪港深优势精选

来源：宏赫臻财

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公募基金评级

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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.8）

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来4.7年，年均复利收益率37.60%；同期沪港深通综合指数年均复利9.59%。近五年年均复利收益率--%，同期指数复利回报率8.83%。

现任范洁经理上任以来3.3年，任职以来年均复利收益率43.85%；同期指数复利回报率7.24%。

现任曲扬经理上任以来4.7年，任职以来年均复利收益率37.60%；同期指数复利回报率9.59%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模70.6亿。

2019年末之后该基金规模大幅增长。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q3股票资产占净值比92.12%；债券0.68%；现金7.18%。

20Q2机构投资者占比：46.4%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

前海开源沪港深优势精选是一只覆盖沪港深三地上市股票标的资产增值型的灵活配置混合型基金。

契约规定股票仓位【0%-95%】（其中投资于国内依法发行上市的股票的比例占基金资产的0-95%，投资于港股通标的股票的比例占基金资产的0-95%）；债券及其他仓位【5%+】。

宏赫统计历史仓位【股票：0-94%；债券：0-47%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金主要投资于中国大陆A股市场和法律法规或监管机构允许投资的特定范围内的港股市场，通过跨境资产配置，重点投资沪港深股票市场中的优势行业和优势个股，在严格控制风险的前提下，力争获取超过业绩比较基准的投资收益。

原则：---。

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

股票投资策略

本基金以企业基本面研究为核心，结合股票估值，自下而上精选具有较大成长空间和较高成长性的上市公司股票构建投资组合。主要考虑的方面包括公司的行业前景、成长空间、行业地位、核心竞争力、盈利能力、运营效率、治理结构等。

另外，沪港两地股市互联互通机制的开通将为港股带来长期的价值重估机遇，本基金还将从以下三方面精选港股投资机会：

（1）高成长的新兴产业公司。

（2）中小市值公司。

（3）被错杀的公司。

本基金将通过沪港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场，但不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2017年以来至今4.0年时间，该基金累计收益率299%，同期护港深综指累计回报率为47%；平均股票仓位为63.0%，债券仓位0.0；实现年均复利增长率为41.04%，同期指数为9.98%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【37.73%】

在4个整年度评测期战胜指数4期，胜率【100%】；今年以来收益率7.93%，暂时战胜指数。

【HH】2018年回撤控制优秀，2019-2020年业绩优异。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

曲扬 (20160419-至今)

史程（20160428-20191011）

范洁（20170905-至今）

该基金成立以来，历任3位经理，平均任期3.8年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【AA】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。

现任经理简介

曲扬先生，清华大学工学博士，持有基金从业资格。2008年7月加入南方基金，曾担任研究部行业研究员。2009年10月，派驻南方基金香港子公司：南方东英资产管理有限公司工作，担任基金经理助理兼行业研究员；2012年2月至2013年1月，担任南方东英资产管理有限公司（香港）中国新平衡机会基金的基金经理。2013年2月至2014年7月，担任南方全球基金经理。现在前海开源基金管理有限公司工作。

范洁女士，香港科技大学、北京协和医学院（清华大学医学部）硕士研究生，2013年11月至2014年7月先后任职于浙商资产管理有限公司、川财证券有限责任公司，2014年7月25日加入前海开源基金管理有限公司，曾任投资经理、研究员、基金经理助理，现任基金经理。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理曲扬、范洁经理同时管理着11只基金的叠加38.3年时间加权评级为【A+】。目前曲扬经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职投资决策委员会zx。范洁经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。

c. 现任基金经理前传

基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：18.33%，近五年最大回撤率为：18.33%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：--%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金上升：0.52%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：--%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌9.36%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【6.91】分。

受损较大：长期时段6，是指数损失的34.06%。

受损较小：短期时段9，是指数损失的-2.85%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度15.5%，最大调仓幅度80.6%，现任经理管理期间平均股票仓位69.0%，平均调仓幅度17.3%。

【HH】双经理决策，在2017年末至2018年中，做出了几乎0仓位的择时大动作，且配置了近五成的债券。成功的避开了2018的系统性风险，较好的控制了回撤，尽管完美的择时难以可持续性复制，但仅就这一笔动作系这二位经理的加分项。网搜曲扬的言论：“在极端情况下，如果找不到比现金更好的标的，我会卖出股票持有现金。”

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来18个季度考量期间，历任经理平均全部持股18只，前十占投资比83%。

现任经理管理12个季度期间，平均持股20只，前十占投资比82%。股票平均仓位69%。

调仓幅度：17Q4-18Q2有过一笔超大幅度清仓，且功效卓著。其余总体维持高仓位运行。

持股集中度：持股个数和十大重仓股非常集中。

择时风格：仓位择时【√】持股择时【√】持股成长【】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析