每经记者 曾剑 每经编辑 梁枭
虽然曾在长影置业和长影娱乐上栽了跟头，但以广告业务为主的龙韵股份(603729,股吧)（603729，SH；昨日收盘价12.15元）仍高举投资大旗。
2021年1月5日晚，龙韵股份发布公告称，公司拟耗资约1.69亿元、溢价25倍向关联方娄底和恒股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称娄底和恒）等购买贺州辰月科技服务有限公司（以下简称辰月科技）85%股权。
龙韵股份高溢价收购引发交易所关注。1月6日晚，上交所向龙韵股份发来问询函，要求说明本次评估定价的依据及合理性，并结合公司、辰月科技与第三方同类交易情况，说明相关交易定价公允性及是否存在损害公司利益的情形。
《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，经过连续投资，龙韵股份手中资金大幅减少，截至2020年三季度末，公司的货币资金仅2265万元，如何筹集收购款引关注。
本交易耗资约1.695亿
据龙韵股份公告，公司拟收购娄底和恒、上海树彤企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称上海树彤）合计持有的辰月科技85%股权。
截至2020年10月末，辰月科技资产总额为958.30万元，净资产为746.42万元。经收益法评估，辰月科技股东全部收益价值为1.99亿元，较账面价值增值1.92亿元，增值率高达2571.42%。
辰月科技有什么特质，使龙韵股份甘愿高溢价并购？
辰月科技成立于2018年9月，注册资本只有300万元。据了解，辰月科技主要从事基于大数据分析的品牌营销与运营业务，协助品牌电商等相关部门完成消费者洞察、运营规划等服务。
龙韵股份表示，辰月科技是一家通过阿里数据银行资质认证的消费者运营服务商，经过近些年发展，已具备权威资质和服务能力，为多家国内外知名品牌提供电商运营服务，男装、女装、手表眼镜等类目形成了全国前三的行业优势。同时，在上市公司看来，辰月科技盈利能力和发展能力处于高速增长阶段。
盈利预测报告显示，辰月科技2021年的营业收入或将达2939.62万元，毛利率50.38%。到2024年，其营业收入将达8073.73万元，毛利率52.40%。而在2020年前10个月，辰月科技营业收入为1028.19万元，净利润413.23万元，毛利率44%。此外，卖方承诺，辰月科技在2021~2023年实现扣非后净利润将分别不低于1100万元、2050万元、2900万元。
此次交易上市公司合计耗资约1.695亿元，其中，娄底和恒持有的辰月科技75%股权作价1.496亿元，上海树彤持有的辰月科技10%股权作价约1994万元。若交易顺利完成，龙韵股份实际控制人段佩璋将成为大赢家。启信宝显示，娄底和恒由段佩璋持股90%。
辰月科技原本由新疆愚恒影业集团有限公司（以下简称愚恒影业）设立。成立数月后，愚恒影业将尚未实际出资的辰月科技100%股权转让给娄底和恒。2020年7月，娄底和恒将所持辰月科技15%股权转让给上海树彤。直到2020年10月末，辰月科技300万元的注册资本才陆续实缴到位。
值得一提的是，龙韵股份曾在2020年3月披露新增预计2020年度日常关联交易公告。其中，公司预计2020年度向辰月科技购买数据银行服务金额为500万元。而公告及评估报告显示，2020年1~10月，辰月科技与公司发生关联交易金额为326.3万元，占辰月科技同期营业收入比重超过30%。由此看来，龙韵股份无疑助力了辰月科技业绩和估值的提升，但如今又要为辰月科技的高估值买单。
曾向关联方豪掷“弹药”
从账面上看，龙韵股份此次收购似乎还存在资金缺口。截至2020年三季度末，公司的货币资金余额为2265万元。而按照约定，龙韵股份在签署收购辰月科技协议生效日起10个工作日内，应向卖方支付40%股权转让价款（约6760万元）。
对于上述情况，《每日经济新闻》记者1月6日致电龙韵股份证券部，相关人士表示，收购目前只是一个计划，还需股东大会审议，公司也会考虑多方面因素。
回顾龙韵股份近两年的投资并购可看到，公司陆续向关联方输送了不少“弹药”。2019年1月，公司宣布向愚恒影业增资1.11亿元，从而持有该公司10%股权。愚恒影业主要从事影视剧和综艺栏目制作。彼时，段佩璋直接和间接合计持有智恒投资98.9899%份额，智恒投资又持有愚恒影业99.5%股权。这次增资，愚恒影业的整体估值达到10亿元，增值率为385.92%。
2019年9月，龙韵股份再度宣布，拟以支付现金方式收购福建和恒（由智恒投资更名而来）持有的愚恒影业32%股权，收购完成后持有愚恒影业42%股权。此次交易，愚恒影业100%股权作价6亿元，其32%股权的交易价格为1.92亿元。这项收购消耗了龙韵股份大部分资金。截至2019年末，公司货币资金余额为2562.69万元，较2018年年末的1.56亿元减少83.62%。
2020年12月，龙韵股份还公告称，拟对愚恒影业出品的《老大夫小大夫》《玉昭令》等电视剧、《最美旅拍》系列等综艺节目进行联合投资，投资金额不超过9000万元。
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