“长跑之星”基金致胜解密： 均衡配置穿越市场波动

权益基金正以其优异表现，在结构性牛市中受到越来越多投资者欢迎。银河证券数据显示，截至2020年末，股票基金过去五年平均收益达57.76%，显著跑赢沪深300上涨39.68%的表现。那些“长跑之星”优秀基金的致胜秘笈是什么？

近日，记者获悉，晨星发布五年期基金业绩排行榜，在普通股票型基金近五年业绩榜单中，工银瑞信文体产业股票基金以274.55%总回报、30.22%的年化回报率高居榜首，并在回报前十的基金中回撤最低，最大回撤仅为-20.43%，收益能力与控制回撤能力两项指标双双高居榜首。紧随其后的前十名基金还有中欧时代先锋、嘉实环保低碳、信达澳银新能源产业、嘉实新兴产业、交银消费新驱动、华安新丝路主题、工银瑞信战略转型主题、圆信永丰优加生活、汇丰晋信智造先锋。

均衡配置成穿越之选

过去5年间，A股历经熊市、震荡市、结构性牛市等多种行情，对于基金投资来说面临较高的投资难度，尤其是股票型基金的持股配置需要维持在较高仓位，这些长跑基金是如何实现远超市场的超额回报呢？均衡配置成为共同的穿越之选。

统计上述晨星五年期普通股票型基金业绩榜单前十名的持股集中度，可以发现这十只优秀长跑基金的集中度普遍处于比较克制、稳健的水平。从2016年到2020年三季度，这十只基金的前10大重仓股占基金资产净值的占比，普遍在30%到50%的区间，40%左右是普遍的持股集中度中值。

40%这一持股集中度中值水平有效地平滑了个股黑天鹅事件对组合波动率的致命影响。例如，位于该榜单榜首的工银瑞信文体产业从2016年度一直到2020年三季度五期的持股集中度分别为39.69%、35.47%、30.60%、28.90%、33.35%，均稳健控制在40%以下，为上述前十名基金中仅有的一例。

克制的持股集中度也为有效控制回撤水平提供有力保障。

以工银瑞信文体产业为例，银河证券数据显示，截至2020年12月31日，工银文体产业在刚刚过去的2020年全年上涨79.06%，过去三年以153.51%位居同类第一。同时，工银文体产业过去五年最大回撤为-20.43%，远低于同类可比基金平均-36.46%的最大回撤表现；最近一年以来该基金夏普比率（年化）为2.45，远超同类平均水平的1.80。

成熟方法论支撑长跑致胜

工银文体产业基金经理、工银圆丰三年持有期混合拟任基金经理袁芳认为，做投资应该从客户需求出发。在她的理解中，不管是机构投资者，还是个人投资者，投资需求应该主要为三点：一是在追求绝对收益的基础上尽量争取更好的相对收益；二是产品的回撤和波动尽量小一些；三是各个阶段平稳运作，配合投资者的投资久期需要。袁芳通过一套行之有效的系统方法论，力求收益稳健增长、回撤相对可控。

袁芳始终专注在优质企业，她会长期跟踪100多只有竞争力的企业，并将这些企业作为基本盘。然后根据估值和成长性的性价比、中观层面的行业比较以及宏观层面的风险偏好和流动性等因素，构建投资组合。

在投资操作上，袁芳拥有一套独到的投资平衡术，配置分散灵活，所管理产品具有显著的均衡风格特征，各市场环境稳定发挥，震荡市尤为突出。从过往持仓来看，袁芳主要持有大消费和大科技板块中的优质个股，其前十大重仓股市值占比一般不高于40%，持股权重较为分散，且换手率较低，显示出其良好的选股能力和长期投资风格。

对于如何控制投资风险，袁芳表示，在A股市场控制风险比较好的手段是个股选择。通过对于组合中的个股选择，能够有效的控制风险。长期看资本市场中最大的风险是质量风险。拿着基本面不佳的“垃圾股”，波动之后可能价格再也回不来了，就会面临格雷厄姆说的“永久性损失”。甚至我们经常会发现，在市场出现整体系统性风险的时候，优质企业的跌幅并不会很大，他们有比较强的估值锚。