新“基”遇的热与冷

原标题：新“基”遇的热与冷来源：上海证券报

2021年刚开年，A股市场的火热延续到了基金行业，爆款基金层出不穷，一日售罄的“日光基”频现。私募发行市场的火热让一些百亿级私募措手不及，甚至准备封盘“谢客”，主动降温。面对冷热交替的投资新“基”遇，很多投资大咖苦口婆心地提醒投资者：降低收益预期。

三天7只“日光基” 超千亿资金排队进场

◎记者 陆海晴

2021年才过去3个交易日，新基金发行持续火热，7只主动权益基金“一日售罄”，均实行按比例配售，认购资金合计超过千亿元。

1月6日，又有2只主动权益基金达到募集规模上限。据销售渠道消息，拟由曲扬管理的前海开源优质企业6个月持有期一日售罄，认购金额超过240亿元，募集规模上限100亿元。曲扬表示，今年估值很难再经历整体扩张，但市场仍会存在一些结构性机会，需要密切关注，寻找确定性高的标的。他继续看好受宏观因素影响小、有内生增长潜力的朝阳行业龙头公司。

拟由陈宇管理的兴全合兴两年封闭运作认购资金也突破200亿元，该基金募集规模上限为80亿元。展望后市，陈宇认为，从货币环境维度来看，市场并没有当前预期的那么糟糕。“部分行业呈现出供需两旺的局面，还有一些通胀品种虽然有一定涨幅，但基本面依然比较强劲，还有着不错的投资机会。”

此前两个交易日已涌现出5只爆款基金，加上前海开源优质企业6个月持有期、兴全合兴两年封闭运作2只基金，上述爆款基金认购资金已合计超过千亿元。

具体来看，1月4日，景顺长城核心招景募集规模上限80亿元，有效认购申请确认比例为33.18%，这意味着认购资金约有241亿元；广发兴诚募集规模上限120亿元，有效认购申请确认比例为78.46%，认购资金约为153亿元；富国均衡优选募集规模上限100亿元，有效认购申请确认比例为93.23%，认购资金约为107亿元；中欧悦享生活募集规模上限80亿元，有效认购申请确认比例为85.26%，认购资金约为94亿元。

1月5日，据销售渠道消息，李晓星掌舵的银华心佳两年持有期合计超130亿元认购，募集规模上限为30亿元。

接下来，仍有多只吸金能力较强的基金即将发行。例如，易方达基金刘武、富国基金王园园、海富通基金周雪军、南方基金章晖、工银瑞信袁芳、国泰基金程洲、景顺长城基金詹成、大成基金李博、中庚基金丘栋荣等知名基金经理管理的新产品都将集中亮相。

2019年以来，公募基金已经连续两年取得亮眼收益。中银证券分析师郭军表示，主动权益型公募基金在2021年依然有较高概率跑赢沪深300指数。一方面，A股或将持续结构性分化，公募选股优势持续凸显；另一方面，北向资金对A股的影响持续加剧，而公募基金的投资风格已从“被动跟随北向资金”切换到了当前“提前布局赶超北向资金”。

郭军建议，在优选基金时，建议投资者关注龙头基金公司旗下的产品，建议关注投资历史中连续胜率较高的基金经理。

资金入市热情高 百亿级私募有意封盘“降温”

◎马嘉悦

2021年A股开年行情火爆，私募发行市场也颇为火热，有私募市场人士直言：“如今渠道抢着给绩优私募发产品。”

不过，近期多位百亿级私募人士透露，资金的迅速涌入使得公司资管规模迅速提升，可基金经理和研究人员存在能力边界，管理规模过大将导致其业绩下滑，因此后续会选择阶段性封盘，增配研究员、基金经理，并在A股结构性估值偏高的背景下，加强个股的研究深度。

资金借基入市热情高涨

“从去年12月开始，市场对于开年行情就较为乐观，今年前两个交易日A股站上3500点更是点燃了资金的热情。所以我最近频繁地飞到各大城市路演，发行新产品，尤其是业绩排名靠前的百亿级私募，渠道都会抢着发行。”北京一家百亿级私募市场人士直言。

据第三方平台统计，2020年12月份共有3741只新增备案私募产品，较11月份环比激增41.49%。其中，多家百亿级私募备案产品数量名列前茅。比如宁波幻方量化12月备案63只产品，灵均投资则备案了53只，石锋资产、衍复投资、高毅资产等私募备案数量也均超过了10只。

“去年权益资产赚钱效应凸显，尽管四季度市场震荡加剧，但投资者对于A股的信心未受太大影响，反而更相信专业的力量，所以头部私募发产品还是很容易的。”上述市场人士表示，今年A股市场有望继续演绎结构性行情，优质公私募的产品发行预计很难降温。

百亿级私募有意“封盘谢客”

私募发行市场的火爆，让多家百亿级私募“又喜又忧”。

沪上一位去年新晋百亿级私募掌门人透露，“喜”在于资本市场的“活水”源源不断，居民财富的转向将是一个长期趋势，能够助推A股的长牛慢牛；“忧”的则是短期内公司规模的快速提升考验投研团队的实力，与此同时，大多数投资人当前希望能“赚快钱”，预期收益率较高，很容易出现预期差。因此公司预计在春节前夕封盘，招募优秀的基金经理和研究员，加强投研团队实力，并为客户“降温”，适当降低预期收益率。

北京一位私募基金经理也表示：“现在我管理的规模在40亿元左右，开年以来渠道还在加速发行新产品，我希望规模到50亿元以后就封盘，如果规模涨幅短期内过高，很可能影响产品的操作风格和业绩水平，公司还是坚信行稳方能致远。”

后续需深挖个股机会

封盘是否意味着百亿级私募对后市的谨慎态度？多位私募基金经理表示，今年仍将出现结构性机会，已有产品将维持高仓位运作，不过投资难度明显提升，需要精选个股，挖掘盈利水平和市场空间较高的标的，个人投资者则可以适当降低投资预期。

私募排排网最新数据显示，截至2020年12月31日，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为83%，创出历史上的最高水平，其中，仓位在五成及以上的私募基金占比升至95.71%。

源乐晟资产基金经理杨建海直言：“如果用摘果子来比喻，近年来大家摘到了A股触手可得的果子，今年就要踮脚来摘果子，也就是说，A股的结构性机会依旧很多，只是研究难度不断加大，后续可关注中国制造、消费等领域保持高速增长的细分赛道，精选管理层优秀、具备较高壁垒的公司。”

同犇投资总经理、投资总监童驯也表示，需要通过深入研究、紧密跟踪，努力找到“未来3到5年业绩增长较快、长期发展空间较大同时盈利增速有望不断超预期”的股票。

【记者观察】

降一点收益预期多一份投资理性

◎记者 陆海晴

2020年公募基金再度取得高收益，收益翻倍基数量超过80只。2021年伊始，公募基金的赚钱效吸引了大批投资者入市，今年以来的3个交易日，明星基金经理或是品牌号召力较强的基金公司发行的基金均遭抢购，7只主动权益基金一日售罄，均需按比例配售，认购资金逾千亿元。

但多位知名投资人却“泼了冷水”，提醒投资者适当降低收益预期。兴全基金明星基金经理谢治宇表示，当前还不能够从指数高度去判断市场的冷热，但确实可以从一些比较核心公司的整体估值水平去判断现在市场的冷热状况。“现在市场上这一类型公司整体的估值水平较高，大家今年要降低收益预期。”

博道基金董事长莫泰山表示，A股连续两年的大幅上涨，压缩了市场未来潜在回报的空间。如果展望未来一年，博道基金内部估算沪深300能够提供的潜在回报约为3.9%，这个数字估计与大部分投资人的期待形成一定的反差。事实上，估值的钟摆，已在2020年末悄悄越过中枢，在情绪、资金等自我强化的推动下，这一钟摆可能会继续向上摆动，但也不可避免地在未来的某个时候会回落。

莫泰山认为，从一年投资期限的角度看，对于2021年的市场，短期走势如果越乐观，就应该相应多一份理性。因为进入这个区间，市场的上涨会与估值中枢的“地心引力”相持，市场的震荡和波动会增加，也相应增加了获得收益的难度。

“我们对2021年持相对谨慎的态度，通俗地讲，大概率是一个小年。这并不意味着市场会很差，只是我们的预期回报要合理，可能没法像过去两年那样赚取很高的收益。”宁泉资产余璟钰表示。

风物长宜放眼量。多位业内人士一致认同，就长期而言，权益市场仍大有可为。博道基金内部估算，沪深300未来3年可以提供的潜在回报空间可以达到26%至28%，年化约为8%。

这也是权益投资的魅力所在，只要遵循正确的理念和科学的方法，将投资的久期拉长，忍受适当的波动，投资者将享受到“时间的玫瑰”。诚如投资大师芒格所说：“如果既能理解复利的威力，又能理解获得复利的艰难，就等于抓住了理解许多事情的精髓。”

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