动力煤：强现实不改，供需矛盾仍待缓解

1.上月回顾及后市展望

12月市场要点资讯回顾

基本面情况：

原煤生产：原煤生产略有加快。11月份，生产原煤3.5亿吨，同比增长1.5%，增速比上月加快0.1个百分点；日产1158万吨，环比增加72万吨。1—11月份，生产原煤34.8亿吨，同比增长0.4%。

发电：电力生产明显加快。11月份，发电量6419亿千瓦时，同比增长6.8%，增速比上月加快2.2个百分点；日均发电214.0亿千瓦时，环比增加17.4亿千瓦时。1—11月份，发电量66824亿千瓦时，同比增长2.0%。分品种看，11月份，火电增速由负转正，水电、风电、太阳能(000591,股吧)发电增速回落，核电降幅略有扩大。其中，火电同比增长6.6%，上月为下降1.5%；水电增长11.3%，比上月回落14.1个百分点；风电增长5.9%，回落8.8个百分点；太阳能发电增长5.3%，回落2.8个百分点；核电下降0.8%，降幅扩大0.5个百分点。

进口：煤炭进口降幅有所收窄。11月份，进口煤炭1167万吨，环比减少206万吨，同比下降43.8%，降幅收窄2.5个百分点。1—11月份，进口煤炭2.6亿吨，同比下降10.8%。

相关市场消息回顾：

12月12日，发改委召集电力企业召开座谈会，发改委在上午电力企业座谈会中提出几点要求：已约谈郑商所，要求采取措施平抑期货波动；要求电力企业煤炭采购价格不得超过640元/吨，若超过，需单独报告发改委，发改委对煤源进行调研；目前重点电库存8600万吨左右，要求各集团内部电厂相互调节煤炭库存，减少市场高价煤采购；电厂进口煤（除澳洲）采购全面放开，不得限制通关。

【国家能源集团：7项措施全力保障供煤供电供暖】针对近日部分地区煤炭、电力供应偏紧，国家能源集团19日称，切实发挥能源央企稳定器和压舱石作用，采取7项措施全力保障供煤供电供暖。包括加大自产煤生产，切实保障煤炭供应；确保所有供热机组“零临修”，自有供热管网“零故障”，切实保障供电供热；结合用户实际适时调整保供方案，确保居民温暖过冬；尽快开展和完成2021年度煤炭中长期合同签订和履约，稳定市场预期和煤炭价格等。（第一财经）

七家大型煤炭集团喊话稳定煤炭价格：1月2日，国家能源集团、中国中煤能源(601898,股吧)集团、晋能控股集团、山东能源集团有限公司、陕西煤业化工集团有限责任公司、山西焦煤集团有限责任公司、内蒙古伊泰集团有限公司联合发布“保安全、保供应、稳煤价”联合倡议书。倡议提出，近一段时间，受国内工业生产高速增长和冬季低温寒流叠加双重影响，传统煤炭消费高峰期的耗煤需求超预期增加。具体来看，七家大型煤炭集团共提出五点倡议：① 在保证安全生产的前提下，加大资源保障力度。② 保障供应质量。③ 稳定煤炭价格。④ 增加市场煤供应。⑤ 做好煤炭保供应急预案。在稳定煤炭价格方面，倡议书提出，认真落实国家发展改革委各项保供稳价措施，加快完成2021年度煤炭中长期合同签订和合同汇总工作，充分发挥煤炭中长期合同和价格机制的压舱石作用，稳定市场预期，防止煤炭价格大起大落，将煤炭价格稳定在合理区间，维护煤炭供需双方生产经营平稳运行。

行情回顾及后市展望

行情回顾：

12月份供需矛盾突出，迟迟未有缓解，价格高歌猛进，续刷新高。安全生产前提下，政策保供促增产，但煤矿生产增量相对有限，拉煤车依旧排队，地销及站台拉运比较火热。相较供应，需求增量更加明显，日耗接连抬升，几波寒潮进一步助推需求走高，电厂高负荷运转，中旬初多省市发布有序用电降负荷的通知，电厂库存整体偏紧，部分电厂库存可用天数不足一周，高价拉运接货积极。环渤海港口垒库困难，煤源持续紧张，报价成交出现跳涨，到月底，港口5500大卡价格涨到830元/吨左右，5000大卡低硫煤报至760元/吨左右。基本面强势，煤价支撑力度强。盘面近强远弱格局，近月01合约月末涨至800附近，主力05合约先扬后抑，月内高点达730，下旬高位回调整理。

展望：

供应上看，进入新的年度月度，主产地煤管票相对宽松，不过年底安全生产信号仍较强，短期煤矿生产增量仍有限。进口上看，澳煤限制，高卡进口煤比较少，12月下旬整体进口到货相对增多，新年度1月份进口煤通关可能有明显增量，需关注。需求端看，目前耗煤需求整体在高位，今年春节在二月中旬，按照往年农历来看基本到腊月下旬终端日耗才有明显回落，所以1月份的需求总体还是偏强，目前港口及电厂库存偏低，有效垒库较困难，供需紧张局势缓解仍需时间。整体上，短期基本面强格局不变，期货深贴水下有一定支撑，政策及疫情扰动仍存，关注进口煤补充情况及需求的变化。

2. 期现价格及价差

价格

长协价格

价差

期现价格

12月份动力煤现货价格加速上涨，政策保供稳价信号频出，但在年底安全生产以及不良天气影响下，煤矿生产增量受限，地销需求及站台拉运持续火热，拉煤车排队现象明显。耗煤需求维持强劲，并进一步攀升，电厂库存回落加快，各环节煤源显紧，供需矛盾突出且迟迟得不到缓解，推升价格大幅上涨。坑口频繁上调价格，涨势不改，港口缺货价格时有跳涨，CCI指数停发，整体报价成交价格在高位，到月底，港口5500大卡价格涨到830元/吨左右，5000大卡低硫煤报至760元/吨左右。

12月份盘面高歌猛进，政策调控扰动情绪，交易所频发提保防风险通知抑制一定投机，但整体价格上新台阶，屡创新高。近月01合约月末收盘在799.8，较月初价格上涨140元，减仓至不到1千手进交割月。03合约涨91.2元至702.8，月度减仓1.2万手，新主力05合约增仓13.6万手至16.8万手，月末收盘价为674，涨78.6元。盘面近强远弱格局，相比现货实际成交整体处于贴水状态 。月内跨月价差波动剧烈，近远月价差有进一步扩大。

3. 进口煤优势分析

进口

进口煤优势

11月份进口煤放松的消息就开始增多，12月份相关政策调控信号中有关进口放松也多次被提及，但整体来看，澳煤限制仍明确，进口煤通关速度不如预期。在下游终端询货招标较好下，12月份进口煤价格继续上行，但因澳煤受限，基本代表高卡澳煤的进口价格仍低位运行，进口高低卡价差继续缩小，CCI进口3800价格已超过CCI进口5500价格，内外价差仍维持在高位运行，进口煤优势依旧明显。12月下旬进口到货相对明显增加，关注新年度到货补充情况。

4. 港口供需

港口调入

港口调出

港口调度

12月份港口调入调出整体维持在高位水平，无论是同比还是全年调度情况来看都处于偏上水平。运力集中保供，贸易商零散发运请车困难。需求强劲，终端库存偏紧，询货拉运热情不减，调出进一步增加。北港难以垒库，货源持续紧张，下水煤价格加速上涨。2020年12月份环渤海四港月度日均调入182.94万吨，日均环比减少3.42万吨，较去年同期仍高18.8万吨，12月份四港月度日均调出186.74万吨，较上月日均增加3.06万吨，较去年同期高5.34万吨。

港口库存

12月份环渤海港口处于净调出状态，库存小幅回落，月末四港合计库存至1757万吨，环比11月末减少80万吨，月底因频繁封航库存略有企稳，但实质垒库困难。在去年同期也阶段性去库下，同比差距缩小，目前库存水平同比去年低100多万吨，北港库存持续低位运行，货源依旧显紧。另外据煤炭江湖的统计，12月份江内港口及华南港口仍是去库状态，华东港口相对偏稳运行，中下游港口整体继续去库，库存水平同比持续低位运行。

5. 电厂供需

重点电厂

发电量

电厂供需

在工业用电需求较好及气温降低接连的寒潮影响下，12月份耗煤需求进一步攀升，从旬度日均发电量来看，11月下旬总发电量和火电大幅上涨，后维持高位运行，刷近年来新高，在水电季节性低位下，火电同比增速超总发电增速。

日耗强，电厂负荷高，库存持续回落，可用天数整体偏低，部分电厂库存已告急。供需矛盾突出，终端询货拉运整体比较积极。

6.?水电替代效应

三峡流量走势

水电替代效应

12月三峡出库流量日均值为6940立方米/秒，环比减少30.96%，季节性回落明显，同比仍有14.78%的增长，按照3.1万立方米/秒的满发流量计算，本月满发率约为22%；三峡上下游水位差日均值为109.04米，进一步增加后趋稳运行，环比同比均变化不大，水电季节性退出，对火电的替代效应降低。

7.海运状况

船舶及运价

12月份拉运采购进一步增加，下旬港口锚地船舶基本维持在200艘以上，船等货明显。下游询货采购积极，推升运价继续上涨，CBCFI指数月底值为1233.68，月度上涨277.5个点，其他航线涨11-15元不等。外贸市场偏稳运行，BDI指数圣诞节前收于1366点，较上月反弹139点。内外运价整体同比在高位。