诺德基金胡志伟：看好可选消费领域的投资机会

2021年我们系统性地看好可选消费领域的投资机会。这里所说的可选消费至少应该包括“衣食住行”中衣、住、行三个方面，以及依照马斯洛需求分层，在基础的生存和安全需求得到满足之后，从社会需求、尊重需求和自我实现需求派生出来的医疗服务、娱乐旅游休闲、影视传媒、零售物流等行业。

当前时点上，可选消费行业至少具备下列特征：1）从长期的维度看，人民群众日益增长的美好生活需求更多地体现在可选消费范畴，拉动内需的政策在居民层面也更多地体现为对可选消费的拉动；2）短期看，相比于必需消费，可选消费受疫情的打击更大，受益于经济复苏的弹性也相对更大，多数可选消费行业在2021年有望迎来复苏和繁荣；3）中国拥有庞大、层次丰富的消费市场，也具备全球领先的互联网基础设施和完整高效的供应链体系，中国制造、品牌和模式在充分替代进口、创造需求的同时，也正在全球市场上获得越来越广泛的认可，在众多行业中有望诞生具备全国乃至全球影响力的重要企业。

从风险维度考量，我们认为一个潜在的风险是在过去两年中，几乎所有景气高、前景好的行业内的优秀上市公司，投资者都给予了非常充分的定价。但这并不意味着股价可能马上出现系统性的大幅下跌，这只是增加了走势的复杂程度。我们试图从中寻找因为估值被压制、景气或能力超出预期而定价尚未充分的个股出现情绪窗口，或者等待充分估值的个股出现短期调整的机会。