高频拍卖价格对印度的电信是负面负面的：穆迪

印度的电信部（DOT）在历史高价的纪录高价（175亿美元）的纪录高价上结束了四频道的光谱拍卖。该国的电信运营商这一高成本是债权负数，因为它将增加其债务和成本，并降低其资助未来扩展的

能力。频谱支付的经营者的总价格比政府的预期高出35％。 - 根据拍卖后发布的DOT结果，对最低价格和高于之前的印度谱拍卖。“这些

高价格将导致大多数运营商（包括Bharti Airtel Ltd.）和在接下来的24个月内，Reliance Communications Limited（RCOM，BA3稳定）将限制其提出额外投资的能力，可能会在印​​度的3G / 4G网络中推出推出，“穆迪的副总裁Annalisa di Chiara说高级分析师.BHARTI为频谱支付了大

约291亿美元（46亿美元），将所有许可证保留在其六个更新圆圈中的900 Megahertz（MHz）谱，并在三个额外的圈子中添加到此占地面积，这不是续约，提供3G服务的泛印度足迹。其支付是投标人中最高的，并将提高公司的Pro Forma报告的债务水平，在考虑所有频谱递延付款时，达到27％至10万亿美元（161亿美元）。尽管实际上，这个新频谱的延期付款将在分阶段的资产负债表上。我

们预计Bharti将资助大约780亿美元（12亿美元）以及现金和现金流量的未来付款额外的债务。“Bharti”的Pro Forma

调整后的杠杆可能仍然存在于3.0倍，并且在其BAA3评级的范围内结束。但我们预计该公司将继续从运营中使用现金流量，并从塔资产销售和其他货币化活动中收益进一步减少债务水平，这使得在未来12-24个月内调整了杠杆趋势，“迪亚拉（Di Chiara）增加也是Bharti Airtel.RCOM的主要分

析师，为48MHz频谱支付了48亿美元（7亿美元），以取代2015年的频谱48MHz频谱到期，这是我们预期的高端。RCOM只需要25％的到期的900MHz频谱，尽管通过收购800MHz频段的到期频谱来补偿这一点。“我们预计RCOM

将选择延期支付计划，这将将其前期现金流出限制在INR11周围十亿（20亿美元），但延期频谱支付责任将在宽容的宽容和流动性仍然存在紧张的延长率，“穆迪的助理副总裁兼依赖沟通副总裁兼依赖沟通副总裁。31 2014年12月，RCOM

拥有现金和现金等价物，包括短期投资，造成的短期投资（20亿美元），短期债务期限为170亿（11亿美元）。现金流量不足以满足公司的资金需求，包括在未来12-18个月内包括频谱支付和资本开支。在未来12个月内，RCOM将需要筹集约为50-60亿美元（0.8-10亿美元），但鉴于公司的银行关系，我们不考虑重新融资的风险是实质性的

。虽然我们预计公司将期待提高关税努力恢复其更高的成本，我们相信关税增加将是渐进的，离开公司“债务水平臃肿一段时间。对3G数据服务的需求不断增长将继续推动公司“Spectrum成本恢复。我们希望运营商保持合理的定价，而不是切割价格迅速增加卷。

公司可能会选择推迟其频谱支付，这将减轻对现金流量的影响。此选项需要运营商根据频谱频段，拍卖后10天内的频谱频段提前支付25％或33％，在暂停两年后的10年度分期付款中应付余额。这些递延支付责任义务被视为审计财务状况的债务，这意味着运营商“债务水平将在未来两年内保持提升。龙龙，运营

商担保的频谱将有助于他们维持其竞争职位，支持他们的数据 - 增长策略和增强现金流量。拍卖，同时昂贵，也在未来五年内最大限度地减少了任何频谱更新风险。公司“高债务负担也可能铺平了一条核查事件和进一步的行业整合，这将最终使现任运营商受益。