“并购王”融创再出手？蓝光发展称系项目合作

4月22日，“川系房企”蓝光发展(600466,股吧)(600466.SH)早盘一度冲高，截至发稿报4.24元，涨幅4.43%。市场异动背后，今日有消息称，融创中国（01918.HK）目前在洽谈一家城投公司、一家50强房企的收并购，后者系蓝光发展。

对此蓝光方面回应称，近期有关公司股权合作的描述严重夸大，不实。公司股权合作主要是项目层面合作，也是行业普遍现象。作为上市公司，蓝光发展会按照监管要求及时公告需披露的相关信息，具体信息还需等进一步公告。

“蓝光跟很多公司接触过，融创这边尚未最终确定，八字还没一撇呢。”一位知情人士称。

融创近期已发起一桩百亿级收购案。4月16日，融创宣布与彰泰集团订立合作框架协议，双方将共同设立合资公司，接手彰泰所属目标公司100%权益，交易对价约99.1亿元。交易完成后，融创在广西的资产包将迅速扩容。

擅长借收并购撬动规模的融创，会否成为蓝光发展的“白衣骑士”？目前还有待观察。可以确定的是，当下的蓝光急需突破业绩下滑、债务高压的局面。

2020年，蓝光实现营业收入429.57亿元，同比增长9.6%，但多个盈利指标均出现下滑，其中净利润仅36.76亿元，同比下降11.6%；实现归母净利润33.02亿元，同比下降4.53%；实现扣非归母净利润29.97亿元，同比下降10.7%。

而在过去的2017~2019年，蓝光分别实现营业收入245.53亿元、308.21亿元、391.94亿元，同比分别增长15.12%、25.53%、27.17%；同期利润总额分别为17.73亿元、33.77亿元、55.90亿元，同比增速分别为20.79%、90.49%、65.53%。

作为起家四川的“黑马房企”，蓝光曾有过飞速发展的高光时刻。2015年到2019年，蓝光销售额从182.72亿增长至1015.37亿元，复合增长率53.5%。2019年，蓝光旗下蓝光嘉宝赴港上市，并确立“上海 成都”双总部发展格局。

想走出四川、布局全国的蓝光，销售格局悄然发生变化。2020年，该集团实现销售金额1035.36亿元，其中华东区域销售额最高，达到298.43亿元；位于其后的分别为华中区域、成都区域，大本营成都销售额同比下降18.67%。

大跨步扩张规模，不仅使蓝光的销售权益比降到70%以下，也使其面临较为紧张的债务局面。2020年财报数据显示，蓝光剔除预收款后的资产负债率为73.03%，净负债率88.57%，现金短债比为1.06，踩中一条“红线”。

截至2021年一季度末，蓝光有息负债合计789.89亿元，其中短期债务338.15亿元，长期债务451.74亿元，期末现金及现金等价物仅263.37亿元。

企业预警通数据显示，目前蓝光债券存量规模120.64亿元，共17只，其中私募债13.30亿元，占比11.02%。“18蓝光06”、 “18蓝光07”、“19蓝光MTN001”、“20蓝光CP001”、“16蓝光MTN003”、“16蓝光01”将于今年4月至9月陆续到期。

为回流现金，今年2月25日，蓝光发展宣布，公司下属子公司蓝光和骏拟转让其持有的蓝光嘉宝服务(02606.HK)64.6203%的股份，受让方为头部物企碧桂园服务(06098.HK)，交易对价估值高达48.47亿元人民币。

4月20日，蓝光方面表示，已将其持有的蓝光嘉宝服务股份，过户至受让方碧桂园物业香港名下，相关股份交割手续已办理完毕。交易完成后，蓝光嘉宝服务不再纳入公司合并报表范围。

“选择现阶段转让蓝光嘉宝服务，是公司对物业板块长期估值的判断，也是真正为股东兑现价值。”蓝光管理层于2020年投资者业绩交流会上称，预期交易产生的利润，将占蓝光最近一个会计年度经审计净利润的50%以上。

针对集团财务问题，蓝光管理层表示，要尽量做长期融资来替代一年到期的债务。从安全角度讲，把持续优化“现金短债比”这项指标摆在首位。同时，适当考虑降低项目的权益占比、释放现金的方式，扩大土储的机会。

截至2020年末，蓝光总土地储备568.95万平方米。2021年，蓝光计划土地投资总额不超过350亿元，较其上年400亿的土地计划投资额有所缩水，同时房地产项目计划开工面积1200万平方米，竣工面积650万平方米。