PitchBook：SPAC侵蚀了私募股权的利益？

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作者：Julie Segal

编译：韫匿

来源：InstitutionalInvestor

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在SPAC的一片繁荣当中，私募股权公司与其产生了利益冲突。

据PitchBook称，私募股权公司使用自有资金可能会与SPAC产生利益冲突。

在有关美国私募股权的第一季报告中，PitchBook报告显示，投资者对赞助SPAC和传统基金私募股权公司两者之间产生了冲突，并且提出质疑，他们该如何决定在哪里进行最具吸引力的交易。

从操作上来讲，SPAC作为从公开市场上筹集资金，然后再进行收购私人公司的交易与私募基金类似，2020年SPAC交易一片繁荣——2020年，美国推出了近300个SPAC。该报告称，到2021年到目前为止，SPAC已经筹集了472亿美元。

对此，PitchBook引用了Apollo和Vista Equity作为引发潜在冲突的交易案例进行解释，由于存在利益冲突，这笔价值150亿美元的交易告吹，

公开资料显示，2021年3月，原本将Vista funds旗下的三家投资组合公司合并到Apollo的SPAC中，然而，据彭博社报道，由于一系列问题，该交易失败了，失败的原因为很难在股权市场获得融资。

那么为什么Apollo的私募股权基金不直接收购这三家从事汽车软件业务的公司呢？

对此，PitchBook在报告中进行了解释:“虽然Apollo最广为人知的身份是价值管理公司，但一些(有限合伙人)可能会质疑，为什么这笔交易不适合其旗舰产品。”

“此外，一些有限合伙人担心，他们的管理费会支付交易团队的薪水，当公司的SPAC获得交易而不是资金时，他们会感到沮丧。”

PitchBook高级分析师和私募股权主管Wylie Fernyhough表示：“一些私募股权公司已经讨论过用旗舰基金为PIPE融资的问题，但这引起了人们对估值的担忧，并要求外部投资者控制SPAC的买入价。”，据其表示，尽管KKR和贝恩资本（Bain Capital）发起的SPAC私募股权公司可以用其资金为PIPE交易提供资金，但这会引发潜在冲突，“展望未来，私募股权公司和SPAC之间的动态值得密切关注。”

除了SPAC之外，第一季度报告还描述了私募股权融资的基本情况——PitchBook通过研究2021年小型和新兴管理基金公司的潜在增长之后发现，私募股权行业在经历了2020年的不冷不热之后于2021年第一季度反弹，并且随着估值的持续增长，私募股权公司随之进入了成长阶段投资。

投资者对SPAC不感兴趣了？

伴随着SPAC的泛滥，这让SPAC正在失去投资人的兴趣。

据该报告表示：“随着2021年3月下旬SPAC泛滥，来自SPAC的竞争压力可能不是那么严重了”

PitchBook表示，私募股权公司可能再也不用担心了。

原来，在2021年3月底，许多SPAC开始以低于发行价的价格交易，数起反向收购被搁置。

不过，即使私募股权公司不是SPAC的发起人，PE如今依旧处于繁荣时期——他们迫切希望进行交易的SPAC推高所投资公司的价值，即使这有可能让他们失望。

与此同时，也有一些公司会担心，SPAC正在转移一些最佳交易，并迫使他们为公司支付高昂的价格，这可能会损害投资者利益。

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