一季度明星基金经理加仓新风向：顺周期与新兴产业

从整体上来看，作为风向标，一季度明星基金经理加仓的主要方向是顺周期、新兴产业、港股。

近日，随着公募基金一季报的披露，包括明星基金经理张坤、萧楠、冯波等的基金调仓路线浮出水面。

已披露的季报显示，一些基金根据宏观经济、企业盈利、市场风格特征等各种影响因素，持仓结构有了不同程度的调整。

从整体上来看，作为风向标，一季度明星基金经理加仓的主要方向是顺周期、新兴产业、港股。

张坤：加仓银行、生物医药和计算机

4月19日，“公募一哥”张坤管理的4只基金披露了2021年一季报。不负“千亿顶流量”之名，张坤管理总规模较年初继续增长，一季末达1331.09亿元。

总体来看，一季度张坤不改重仓白酒，但整体增加了银行、生物医药和计算机等行业配置。

张坤对4只基金采取了不一样的操作策略。总体来看，仍爱白酒股，易方达蓝筹精选一季度明显加仓了三只白酒股，同时也加仓了银行股；但易方达中小盘(110011)却是另一种反向操作模式，减仓了白酒股，加仓计算机、医药；与易方达中小盘操作方向一致，易方达优质企业三年也增仓医药，降仓食品饮料；而易方达亚洲精选却是降医药，增仓互联网。

以张坤管理的易方达蓝筹精选基金为例，它是市场上规模最大的主动权益类基金。2021年一季度末总规模880.16亿元，2020年底是677.01亿元，环比增长203.15亿元，增幅30%。

易方达蓝筹精选在今年一季度基金份额净值为2.8453元，份额净值增长率为-0.73%。从持仓来看，易方达蓝筹精选一直保持着高仓位运作，在2021年一季度末持股占基金总资产比例93.61%，较2020年底的91.12%，增加2.49%。

值得注意的是，易方达蓝筹精选持仓非常集中，前10大重仓股占基金净值76.85%，甚至五粮液(000858)、香港交易所占基金资产净值比例超过10%。

一季度末，易方达蓝筹精选基金的10大重仓股持股规模分别是：五粮液88.43亿元 、香港交易所88.37亿元、贵州茅台(600519,股吧)86.79亿元 、美团-W84.95 亿元、腾讯控股83.01亿元 、招商银行(600036,股吧)57.74亿元、招商银行（港股）25.08亿元、泸州老窖(000568,股吧)67.06亿元、海康威视(002415,股吧)50.31亿元、洋河股份(002304,股吧)41.18亿元、平安银行(000001,股吧)28.61亿元。

从一季报披露的数据来看，张坤仍是最爱白酒，一季度10大重仓股中仍有4只白酒股，并且其中3只白酒股加仓，包括五粮液加仓1114万股、贵州茅台(600519)105万股、泸州老窖210万股，仅有一只洋河股份较去年底减少220万股，市场值减少23亿元。

2020年四季度末10大重仓的爱尔眼科(300015,股吧)、颐海国际退出一季度的10大重仓。

值得一提的是，张坤的新宠是银行股。易方达蓝筹精选新进了在香港上市的招商银行5000万股，市值25亿元；以及平安银行1.3亿股，市值28.61亿元。

张坤表示，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本保持稳定，并对结构进行了调整。行业方面，降低了食品饮料等行业的配置，增加了银行等行业的配置。个股方面，依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

长期来看，张坤认为，“股票市场类似幅度的波动在未来仍会不断出现，而且事先难以预测。但只要企业的内在价值提升，这样的波动就终归是波动，不会造成本金的永久性损失。而作为管理人，我们唯有通过每天不断的研究和积累，不断提高判断企业长期创造自由现金流能力的准确率。”

此外，张坤的基金一季报显示，其管理可配置海外市场的三只公募基金——易方达蓝筹精选、易方达中小盘、易方达优质企业三年持有——南下布局的格局未发生变化，香港市场在公募基金拓展投资范围、资产配置等方面继续发挥作用。

萧楠：加仓养殖、免税、汽车零部件

萧楠被称为“消费之王”，目前在管基金6只，管理规模600亿元左右。

萧楠一季度管理的基金重仓食品饮料、医药等领域，但整体增加了养殖、免税、汽车零部件等板块的配置。

以萧楠代表产品易方达消费行业股票基金为例，截至一季度末，该基金份额净值为4.903元，一季度基金净值增长率为-7.03%，同期业绩比较基准收益率为-5.05%。

报告期内，易方达消费行业股票仓位89.30%，较去年底87.31%，上升近2%。

一季报10大重仓股的持仓市值为：山西汾酒(600809,股吧)30.60亿元、五粮液30.11亿元、泸州老窖29.97亿元、贵州茅台28.47亿元、牧原股份(002714,股吧)27.31亿元、美的集团24.60亿元、古井贡酒(000596,股吧)20.00亿元、顺鑫农业(000860,股吧)16.46亿元、中国中免15.56亿元、福耀玻璃(600660,股吧)15.33亿元。

从易方达消费行业股票目前10大重仓股来看，有5只白酒股，其中前4大重仓股全部是白酒股。

去年四季度末的10大重仓股中9只仍在一季度10大重仓股榜单中，仅青岛啤酒(600600,股吧)退下，牧原股份由原来第13大重仓股晋阶为第5大重仓股。一季度末，萧楠增持牧原股份1616.97万股至2730.66万股，增幅145%。

山西汾酒仍为第一大重仓股，股份数量没变，但持有市值因股价下跌而下降3.47亿元。

同样地，贵州茅台持仓数量没变。而五粮液、古酒贡酒加仓，泸州老窖减仓。

此外，从持仓数量上来说，萧楠加仓了顺鑫农业、福耀玻璃、中国中免，而美的集团持仓数量不变。

易方达消费行业股票在一季度加强了对养殖、免税、汽车零部件等板块的配置，并相应在食品饮料、家电等板块中调整了个股结构。

“市场相对的高估值需要业绩增长来消化，但我们不会因此就配置短期便宜而长期缺乏竞争力的企业。”萧楠说。

冯波：加仓新能源、计算机、电子

冯波也是以白酒等大消费配置方向为主，但一季度整体增加新能源、计算机、电子等行业的配置。

冯波目前在管基金4只，管理规模超500亿。他今年1月以近2400亿资金认购新基金创出公募基金最高认购的历史纪录。

冯波的代表基金是易方达行业领先。一季度末规模28.57亿元。

截至一季度末，该基金份额净值为4.401元，一季度基金净值增长率为-5.96%，同期业绩比较基准收益率为-2.54%。

具体来看，易方达行业领先(110015)一季度仓位相对稳定，达到89.36%。

一季度末，易方达行业领先的10大重仓股是：泸州老窖2.77亿元、五粮液2.72亿元、隆基股份(601012,股吧)2.54亿元、美的集团2.53亿元、贵州茅台2.17亿元、招商银行1.76亿元、山西汾酒1.24亿元、歌尔股份(002241,股吧)1.19亿元、长春高新(000661,股吧)1.09亿元、亿联网络(300628,股吧)1.06亿元。

一季度末易方达行业领先10大重仓股中共有4只白酒股。

一季度，前十大重仓股中，歌尔股份、山西汾酒取代了TCL科技、青岛啤酒，成为新晋前10大重仓股。

其余8只一季度重仓股中，亿联网络持仓数不变，其余7只一季度持仓数皆有所增加。

总体来看，易方达行业领先基金一季度仓位相对稳定。行业配置上，以消费、新能源、家电、电子、银行等为主。个股方面，减持了部分估值水平较高的公司，同时在市场大幅回调时，增加了竞争力和确定性强、增长稳定、估值合理的个股比例。

冯波认为，经过前两年的大幅上涨，由市场化和国际化进程驱动的A股核心企业的估值重构过程基本完成。在合理估值水平下，企业盈利的增长将成为推动未来股价上涨的最重要的因素。这将更加考验管理人对基本面的研究深度，以及合理定价的能力。市场的大幅波动，对短期投资者来说是风险，但对长期投资者来说，则是获取超额收益最好的机会。

（作者：庞华玮 编辑：朱益民）