来源：圆信永丰基金
2021年一季度，A股市场调整不断，基金产品的收益亦随之回调。面对震荡行情，圆信永丰基金迎难而上，适时调整产品布局策略，成为一季度少数十几家权益类产品取得平均正收益的公募机构之一。而从不同的时间维度来看，旗下权益类产品近1年、近2年、近5年的收益率分别达66.07%、84.48%、147.07%，排名同业15/140、27/129、7/98，各阶段业绩表现亮眼。
（数据来源：海通证券，截至2021年3月31日）
近日，圆信永丰基金发布其二季度权益展望报告。在展望报告中，圆信永丰首先研判了当前的宏观形势。他们指出，实体经济对资金的需求和金融机构对实体经济资金的供给最终表现为资金的供求关系。如果变紧，利率水平将会出现上升。从春节前公布的货币政策执行报告来看，四季度贷款利率如果经过季节因子的调整，可能已经出现了上升。
对此，圆信永丰以央行2021年一季度银行家问卷调查结果作了进一步的举证分析。在一季度的银行家问卷调查中，货币政策感受指数为51.0%，比上季降低7.2个百分点，比上年同期降低21.8个百分点。其中，有14.1%的银行家认为货币政策“宽松”，比上季减少7.9个百分点；73.8%的银行家认为货币政策“适度”，比上季增加1.4个百分点。与此同时，贷款需求指数在持续走高。
微观方面，1月份权益类基金发行了4500亿元，但当月南下资金2600亿元，市场表现为少量股票上涨，多数股票调整的剧烈分化。2月份市场调整后，基金发行缩量，3月中下旬尤为显著。结合上述市场表现，圆信永丰基金认为，宏观结构和微观结构均指向了权益市场流动性的出现了一些边际上的变化，流动性压力正在增大。
圆信永丰基金在报告中同时强调，虽然流动性层面趋紧，但预期估值下行、盈利上行或将成为今年贯穿始终的主线。通过其跟踪的高频数据显示，3月份以来，经济进入了正常的旺季，库存去化健康，需求水平正常。同时，海外疫情虽有反复，但经济增长开始加速。3月份全球制造业PMI再创新高，欧元区、美国的制造业PMI指数双双超过60。
在圆信永丰看来，拉动经济的三驾马车中，最为担心的不是投资和出口，而是消费。直面消费者的下游行业，一方面面临上游原材料价格上涨的挤压，另一方面如果提价，可能面临下游需求的减速，量、价难以两全。
谈及二季度的配置思路，鉴于估值下降的压力，圆信永丰基金建议投资者可降低整体投资组合的估值水平，规避拥挤的赛道，风格选择可能比行业选择更重要。在估值水平合理的大前提下，选择业绩增长快的行业和公司，相对看好中上游价格相关的行业、金融地产、TMT、军工等行业。
风险提示
基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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