拥抱资管行业变革 财通基金定增量化对冲新策略发布会圆满举行

来源：财通基金微管家

4月8日，“定增王”财通基金主办的2021投资交流会暨新策略发布会在上海陆家嘴举行，300余家包括银行、保险、证券、信托、私募基金在内的专业机构共聚一堂，共同探讨泛资产管理行业的变革和发展机遇，现场重磅嘉宾云集。

中国资产管理行业规模已逾百万亿元。随着高收益非标产品淡出、权益市场波动加大，如何在风险对价相对较合理的情况下获得相对稳健的收益？

资管行业空间可观，

同时面临挑战

2021CAITONG

财通基金总经理王家俊通过公募基金大发展、非标资产规模收益下滑、债券违约攀升背景下固收产品收益难“固定”、P2P万亿规模近乎归零四个维度展开，从详尽的数据分析中和参会300余家专业机构共同探讨有关中国资产管理行业当下的格局和现状。

可查的数据显示，公募基金大发展，产品数量从2011年914只增至2020年末的7913只，规模自2.2万亿升至2020年末的20万亿，而其中增长较快的主要是货币、债基等固收类产品。Wind数据显示，权益类基金（含股票型基金、混合型基金）资产净值占整个基金行业的比例从2010年的85%下降至2020年的34%。

曾经的“百姓理财优选”信托整体规模、产品收益逐年下滑。中国信托业协会的数据显示信托产品收益亦从2013年的13%降至2020年的7%以下，整体规模自2017年27.25万亿元顶峰已缩水5万亿元。

此外，随着债券违约率上升，固定收益产品的收益或难“固定”。Wind数据显示，2014-2020年共582只债券违约，涉及金额5235亿元。在此背景下，银行理财在净值化转型过程中出现净值破1的现象。中国银行业理财市场报告显示，2020全年新发银行理财产品中有2164只产品曾发生过跌破初始净值1，约占产品总数的3%。

而P2P行业万亿规模在2020年末宣告清零，意味着一个时代的结束。2012年行业150家快速崛起，2017年鼎峰时期一度近3437家，但在爆发式增长之后，P2P行业开始逐渐回归监管，2016年之后爆发式增长的P2P行业开始出现了行业拐点的发展趋势。2020年11月，中国银保监会正式宣布全国在运营的网贷机构清零，P2P行业自此退出历史舞台。

基于上述近年来资管行业的新现象，财通基金和参会的专业机构代表们发现：中国资产管理行业是一个有“大贝塔”的行业。这其中，投资人需求旺盛而投资理念尚在逐步成熟的过程之中；权益产品长期表现虽然较好，大多数投资人因投资理念还未成熟、缺乏耐心、高买低卖，或未从权益市场中获得较好收益，投资者教育依然任重道远；高收益非标理财在前几年的市场环境和政策环境下，曾有着较优的风险收益对价比，成为当时投资配置优选，而随着经济供给侧改革、去杠杆等，高收益非标固收理财成为“过去式”。

市场需要相对稳健类产品，

定增量化对冲或是优选

2021CAITONG

基于对过往大资管行业的发展和当下行业格局的思考，财通基金一直在尝试寻找“行业靶点”——市场需要风险相对较小、收益相对稳健、又能基本跑赢真实通胀的资管产品。

财通基金发现，市场周期轮动起伏，而投资人的投资需求始终是旺盛的，“比如前几年的高收益非标产品等，在当时的市场环境和政策环境之下，都是当时投资配置的优选。

随着高收益非标产品淡出，投资人对于风险相对较低、收益相对稳健的产品需求依然旺盛，市场上也一直比较缺少能够替代高收益非标固收、收益又基本能够跑赢通胀的资管产品，财通基金一直以来努力研发和大范围地筛选，希望填补这一市场需求空白。

财通基金近十年在定增领域积累了专业实战经验，累计参与定增金额2000亿元、中标项目760余个。Choice数据显示，再融资新规以来截至4月7日，财通基金获配定增标的141个，认购总额161亿元，再次成为领跑者之一。

基于过往对定增实战经验的沉淀和思考，财通基金研究并推出定增量化对冲的新策略。与以往“单票定增+期指”、“单票定增+融券”的单票对冲模式不同，财通基金基于过往对定增实战经验的沉淀和思考，财通基金研究并推出定增量化对冲的新策略。此次推出的定增量化对冲策略对多票定增组合引入配平原则。而根据过去十年实盘数据测算，该定增量化对冲策略或可较大概率地实现风险相对较低、收益相对稳健、又能基本跑赢真实通胀的投资目标，或可成为主流机构配置、百姓理财配置在当下的新选择！

风险提示：市场有风险，投资需谨慎；本报告中的信息均来源于公开可获得资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。定向增发的投资情况并非投资组合的投资情况，定向增发的盈利情况并非投资组合的实际盈利情况。定向增发的盈利情况仅为公司根据历史数据，假设限定条件统计和计算出来的结果，但投资组合的实际投资业绩受证券市场走势、定向增发项目的参与、获配和变现情况，其他投资标的损益、运营成本等因素影响，与定向增发的投资情况存在明显差异，亦存在定向增发投资盈利，但投资组合发生亏损的可能性。定增过程存在一系列特有风险，如股价波动风险（锁定期内及锁定期届满后）、锁定期风险、展期风险、投资顾问或财务顾问风险、集中度风险以及不能灵活调整组合的风险。文中观点不对未来市场走势构成任何保证。提及相关文件以监管正式发文为准。历史业绩不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证。定增量化对冲策略需关注策略模式失效风险，使用“风险配平组合”存在不能有效复制指数的风险，且构建“风险配平组合”过程以及与采用股指期货对冲之间存在时间差，需要承担股票市场波动的风险。