【行业基金评级】汇添富消费行业

来源：宏赫臻财

宏赫臻财

公募基金评级

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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.9）

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及投资建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期），指数数据采用业绩基准所对标指数。

截止今日，该基金成立以来7.9年，年均复利收益率30.88%；同期中证主要消费行业指数年均复利22.31%。近五年年均复利收益率31.38%，同期指数复利回报率29.04%。

现任经理上任以来5.0年，任职以来年均复利收益率31.38%；同期指数复利回报率29.04%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模177.0亿。

该基金自18年底规模较快增长。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q4股票资产占净值比91.41%；债券--%；现金7.87%。

20Q4机构投资者占比：15.44%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

汇添富消费行业混合是一只聚焦消费行业相关的追求资本增值的标准行业股票基金。

契约规定股票仓位【60%-95%】（投资于消费行业上市公司股票的资产占股票资产的比例不低于80%）；债券及其它仓位【5%+】。

宏赫统计历史仓位【股票：73-95%；债券：0-7%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金采用自下而上的投资方法，以基本面分析为立足点，精选消费行业的优质上市公司，结合市场脉络，做中长期布局，在科学严格管理风险的前提下，谋求基金资产的中长期稳健增值。

原则：---

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

首先，按照本基金管理人投资管理制度要求和股票投资限制，针对沪深两市消费行业的全部上市公司，剔除其中不符合投资要求的股票。

其次，本基金管理人采取定性分析的方法，结合消费行业的特点，分别从内生增长和外延并购两方面进行深入分析，评估备选公司的行业特征、经营状况、财务数据、业绩驱动因素等，从中选择具有核心竞争优势和长期持续增长模式的公司。

然后，针对筛选出的具有核心竞争优势和长期持续增长模式的公司，本基金管理人采取定量分析的方法，考察市盈增长比率（PEG）、市盈率（P/E）、市净率（P/B）、企业价值/息税前利润（EV/EBIT）、企业价值/息税、折旧、摊销前利润（EV/EBITDA）、自由现金流贴现（DCF）等一系列估值指标，给出股票综合评级，从中选择估值水平相对合理的公司，组成本基金的股票库。

最后，基金经理按照本基金的投资决策程序，审慎精选，权衡风险收益特征后，根据二级市场波动情况构建股票组合并动态调整。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2014以来至今7.3年时间，该基金累计收益率642%，同期中证消费指数累计回报率为368%；平均股票仓位为87.1%，债券仓位1.1%；实现年均复利增长率为31.72%，同期指数为23.65%。

在7个整年度评测期战胜指数5期，胜率【71%】；今年以来收益率0.57%，暂时战胜指数。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

朱晓亮（20130503-20160408）

胡昕炜（20160408-至今）

该基金成立以来，历任2位经理，平均任期4.0年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【B+】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【B】。

现任经理简介

胡

胡昕炜先生，清华大学工学硕士。2011年加入汇添富基金任行业分析师

。

至今共管理过10只基金。当前管理基金如下：

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理同时管理着6只基金的叠加14.3年时间加权评级为【B+】。

目前经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。

基金净值回撤压力测试

自成立以来最大回撤率为：53.26%，近五年最大回撤率为：29.32%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：27.27%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金上涨：13.60%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：49.31%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌：27.32%。

近年各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【-0.89】分。

受损较大：短期时段1，是指数损失的137%。

受损较小：短期时段4，是指数损失的86%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度6.2%，最大调仓幅度19.5%，现任经理管理期间平均股票仓位86.9%，平均调仓幅度5.1%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来30个季度考量期间，历任经理平均全部持股43只，前十占投资比66%。

现任经理管理20个季度期间，平均持股53只，前十占投资比63%。股票平均仓位86.9%。

调仓幅度：18Q2、20Q1、有过择时动作，择时不显著。

持股集中度：个股集中度较分散，前十仓占比较集中。

择时风格：仓位择时【】持股择时【√】策略平衡【】持股成长【√】

b. 全部持股个数分析