私募FOF仍处发展初期 多个问题亟待解决

来源：FOF

随着居民财富的快速增长，资产配置的重要性凸显，多资产、多策略组合的FOF产品也应运而生。在国内FOF私募机构看来，目前国内FOF仍处发展初期，存在不少野蛮生长的问题。

私募FOF仍处发展初期

多个问题亟待解决

目前私募FOF整体处于发展初期，尚有不少问题亟待解决。

明晟东诚团队就指出，目前FOF行业存在三大问题：一是有效供给少。由于FOF供给端尚不成熟，为投资人提供的有效供给不足，因此导致市场对FOF的认知也存在偏差，供求无法形成良性循环。二是兼营FOF的机构多，独立FOF管理人少。目前大多数FOF管理人同时也管理其它类别的资产管理产品，难免在投资上需要平衡内外关系，影响投资行为的独立性。三是被动式FOF多，主动管理FOF少。许多FOF产品局限于投资单一类别资产，偏重于被动组合和基金选择，在资产配置方面提供的附加价值较低，如一些销售机构习惯于发行的明星FOF、单一策略FOF等，客户体验欠佳。

罗素投资总经理谭颖认为，有的私募FOF管理人缺乏真正的资产配置能力，并没有长期投资理念，存在诸如把FOF包装成通道型的产品；简单地对明星管理人进行叠加；过于注重短期业绩考核，甚至影响底层管理人的投资决策等问题。她表示，要回归本源，秉承着为投资者提升长期风险调整后收益的目标，提升自身的专业能力，帮助投资人在不确定性中寻找确定性。

淳臻投资总经理刘辉表示，多数FOF管理人自身的能力和经验不足。监管政策对私募FOF的发展影响很大，呼吁出台相应的政策措施，鼓励私募FOF的发展，引导我国基金投资的专业化、机构化、长期化；适度放开证券私募FOF的三层嵌套规定，如对底层权益资产投资放开限制等；制定行业发展基本规范，如投资者标准、关联交易、投资集中度要求等；出台FOF的税收和费用优惠措施，避免重复征税，鼓励投资者长期投资。

广金美好总经理罗山认为，在监管方面，私募基金未被认定为持牌金融机构，被排除在很多机构合作对象外；同时，嵌套限制不公平，母基金天然就多了一层嵌套，更加缺少产品设计的灵活性，难以与理财资金对接。

资产配置大势所趋

FOF大有可为

私募FOF产品未来大有可为。谭颖表示，虽然在过去两年牛市的市场环境之下，FOF策略的发展遇到了一些挑战，但对其长远发展还是充满了信心，尤其是在最近的市场波动中，投资者会更好地理解分散化投资的重要性。“没有一类资产或一类策略能永远胜人一筹，也没有一家管理人能够无所不精。因此，罗素投资主要是全市场寻找优秀管理人，为了能够适应不断变化的市场与投资者需求，并通过资产配置与分散化的投资理念，尽力平滑风险追求稳健收益。”

华软新动力董事长徐以升结合国内情况分析，2018年去杠杆金融周期以来，债权资产的信用风险上升，权益资产的波动比较大，投资人有向多资产多策略转的内在需求，通过多资产多策略组合FOF产品来回应投资人需求，这是他们定位并发行FOF产品的根本原因。同时他也认为，从投资到配置的转型是较大的行业趋势，中国金融市场的策略丰富性也能够回应投资人不同的收益风险偏好，FOF行业有较好的发展机遇。

上海珠池资产CEO路志刚表示，单一资产的收益风险等特征相对固化，很难满足客户的不同需求，而FOF通过适当的专业管理，可以更好地适应客户的不同投资需求。这是一个尚未充分发展的专业化投资领域，国内至今还处于探索期，同时，资产管理行业的发展还有很大空间，这是FOF的成长土壤。

明晟东诚团队指出，目前我国居民财富快速增长，很多投资者不只买一只基金，而是需要基金组合，需要资产配置的服务。特别是超高净值客户群体的出现，有更加个性化的投资需求，需要更加专业的投资顾问服务，对FOF的需求非常大。与美国已步入成熟期的FOF行业相比，国内的FOF行业仍有较大的发展空间。影响FOF行业的关键因素，一是证券类资产将进入下一个快速发展期，二是资产配置需求凸显，三是基金投资专业门槛渐高。

（房佩燕 中国基金报）