新华基金赵强：以慢跑姿态冷静穿越周期

原标题：新华基金赵强：以慢跑姿态冷静穿越周期

作为一名在公募行业锤炼17年、多次穿越牛熊周期的长跑健将，新华基金权益投资部总监、基金经理赵强投资风格十分稳健，旗下产品长期收益亮眼。他用17年践行价值投资理念，并形成独具特色的投资体系。近日，赵强在接受中国证券报记者专访时表示，他倾向于从细分市场的隐性龙头和二线龙头股中寻找机会，未来坚定看好中国高端制造业，从优秀企业的持续成长中获取投资回报。

坚守价值投资理念

经历过A股数轮潮起潮落之后，他磨练出平和淡定、不疾不徐的心态，最看重的品质是专注、坚守、理性、独立、长期，一如他稳健的投资风格。实际上，这种睿智和理性贯彻在他投资决策的每一步。

赵强认为，价值投资逻辑很简单，但不容易做到。经过十多年，他的理念也发生了变化。刚入行时，他经常找一些行业景气度高、增长快的行业；第二阶段，研究更深入，更加关注财务指标和业绩盈利预测；第三阶段，则更喜欢从分析资本回报率的变化趋势入手，选择高质量、具有核心竞争力的企业长期投资。

“资本回报率的变化趋势，代表了公司竞争力的变化方向。”赵强表示，偏好资本回报率高的公司，但更看重其变化趋势，好公司分为三种情况：第一，资本回报率较高，并能持续稳定在高位的公司，一般都是有较高“护城河”的公司，可以长期持有以获取较高的稳定收益；第二，资本回报率较高，并且趋势还在提高的公司，一般都是快速成长的优势企业，此时是最佳的投资阶段，业绩可能不断超预期；第三，历史上资本回报率较低，但是呈快速提高趋势的公司，企业基本面出现了实质变化，企业盈利能力提高后，在盈利高点能持续很久，不会再回落，这种是典型的黑马公司，可以重仓持有。

分析资本回报率的变化趋势只是一种方法，最根本的理念则是以合理估值买入能为投资者长期稳定赚钱的高质量龙头，这也涉及到价值投资的三个核心要素：第一，评估企业的赚钱能力；第二，对好企业定价；第三，长期坚守。他认为，一些高盈利、低增长的公司，如果估值很低，则是一个较好的投资机会。

龙头公司料分化

开年以来，市场出现巨大波动，赵强认为，2021年做投资明显会更难，整个市场核心资产估值已经较贵。在经济受疫情影响时，好公司具有很强稀缺性，但当经济恢复时，此前表现差的公司反而弹性会更大，可选余地更多。对投资龙头白马公司的资金会形成分流。

因此，对于新发基金的整体策略，他表示会选择二线龙头和细分市场隐性龙头。“去年底到今年年初这段时间，一线龙头、大白马涨得非常多，但一些二线龙头和细分市场的隐性龙头少有人关注，涨得并不多。这些公司的规模不大，市值从几十亿元到两三百亿元不等，许多大资金可能看不上这些公司。我觉得这类公司今年还存在一定的上涨空间。”

“2021年选股压力较大，要选择一些能超预期增长或者高质量增长的公司来抵御市场的风险。”赵强认为，2021年是比较平衡的市场，各个板块或都存在一定机会，找到超预期的好公司，是2021年获取超额收益的主要方法。

中短期来看，这样的公司最容易出现在高端制造行业中。他解释，在疫情中受损的高端制造业，一方面受益于美国疫情形势改善和经济复苏态势，对中国进口需求旺盛，且增长弹性很大。而这个板块的机会现在还没有被充分挖掘。长期来看，既具有一定技术含量、同时也比拼成本效率的这类行业呈现向中国转移的趋势。而中国拥有最完善的产业链配套，还有最强的工程师红利，每年大量高校毕业生进入劳动市场，生产效率高，工程师成本相对较低。无论是基于中短期逻辑还是长期逻辑，这个板块都有很多值得挖掘的机会。