时隔8个月，结构性存款重回上升通道。
近日，央行发布最新数据显示，截至1月末，中资银行结构性存款余额环比增加5756.6亿元，重回7万亿元以上，达到70183.16亿元，在连续8个月下降后规模首次回升。
结构性存款规模因何反弹？能持续吗？
季节效应导致规模反弹
去年6月，监管层以窗口指导形式严格管控结构性存款，要求年底将规模压降至年初的2/3。核心原因是当时结构性存款余额持续高增长（去年4月末达到峰值逾12万亿元）。其中部分企业获取低成本贷款后，投资结构性存款实现套利，扭曲了货币政策的传导。受到监管因素影响，自去年5月起，结构性存款规模开始持续回落，至去年12月末，实现连续8个月下降。
去年12月末，央行数据显示，中资全国性银行结构性存款余额降至64426.56亿元，同比下降32.88%，已基本实现了监管指导目标，同时占银行合计存款比例也明显降至3.3%。
2021年开年之后，结构性存款规模一改颓势。根据央行公布数据，截至1月末，中资全国性银行结构性存款余额较去年12月末增加5756.6亿元，增幅由负转正，结束了持续下降的走势。
“1月结构性存款再度反弹，我们认为是正常的季节效应。”东吴证券(601555,股吧)银行行业首席马祥云认为，规模反弹，主要由于银行在年初“开门红”阶段大力揽储，而保本且兼具收益弹性的结构性存款则是银行的揽储利器。
中泰证券研究所所长戴志峰也指出，1月是结构性存款规模高增的大月，一方面银行有揽储需求，另一方面过去结构性存款利率维持高位下市场有一定的套利空间。“总体上，我们判断监管目前不会进一步要求压降结构性存款，预计总规模将保持平稳。”戴志峰表示。
大型银行是新增主体
从央行数据来看，1月份，大型银行结构性存款余额增加4030.12亿元，而中小型银行结构性存款余额仅增加1726.48亿元；单位结构性存款余额增加5204.25亿元，而个人结构性存款余额仅增加552.35亿元。
可以发现，1月结构性存款新增主体主要是大型银行，这也是有统计以来大型银行的结构性存款增量首次在1月超过中小银行。马祥云观察，大型银行增幅较大的原因可能在于，2019年结构性存款新规出台后，明确要求只有具备普通衍生品交易资质才能发行结构性存款，而很多中小银行并不具备这一条件。与此同时，今年监管部门叫停了地方法人银行在第三方互联网平台异地揽储，中小银行只能回归地方本源，吸储能力大幅降低。
从存款来源角度看，1月单位结构性存款增速也远超于个人结构性存款增速。对此，马祥云判断，1月权益市场火爆，大量居民将资金从储蓄迁移至权益产品。在企业端，1月人民币贷款新增3.58万亿元创历史新高，企业资金充裕，可能将部分闲置资金用于购买结构性存款获取收益。
预计后续反弹空间有限
戴志峰分析，在高息揽储产品严监管和银行互联网存款严监管的背景下，未来结构性存款向大型银行集中的趋势可能会进一步加强。对于后市，他指出，“考虑今年监管限制高息揽储下结构性存款利率下行，叠加年初流动性小幅收紧下票据转贴现利率上行，市场套利空间减少，预计后续结构性存款规模的反弹空间有限，在总存款中仍会维持在低位”。
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