来源：兴银基金
3个重大要闻
1、2020年12月工业企业利润数据显示全年企业效益持续改善
2021年1月28日，统计局数据显示，2020年，全国规模以上工业企业实现利润总额6.45万亿元，同比增长4.1%，增速比1-11月提升1.7个百分点；12月当月规模以上工业企业实现利润同比增长20.1%，增速比11月提升4.6个百分点，继5月份实现月度增速由负转正后，连续7个月保持两位数增长。（数据来源：国家统计局）
整体来看，2020年全年的规模以上工业企业盈利状况呈现逐步加快的走势，全年工业企业效益持续改善，利润改善范围持续扩大。由于2020年12月工业品需求持续改善与价格快速修复，企业盈利维持高速增长；工业企业产成品库存增速继续提升，营收增速有一定程度下降，但仍处于高位，说明目前工业企业在年末处于主动补库存阶段。此外，12月企业资产负债率出现快速下降，预示非金融企业四季度去杠杆节奏有所加快。
2、2020年财政数据显示财政收入好于预算，支出偏缓
2021年1月28日，财政部公布了2020年全国财政数据：一般公共预算收入18.3万亿元，增速累计同比下降3.9%（前值-5.3%，预算-5.3%）；税收收入同比下降2.3%（前值-3.7%）；非税收入同比下降11.7%（前值-13.7%）；一般公共预算支出累计同比增长2.8%（前值0.7%，预算3.8%）。（数据来源：财政部）
为应对疫情冲击，今年我国采取了积极的财政政策，包括加大减税降费力度、保障重点领域支出、提高赤字率水平、发行特别国债、提高专项债限额等。整体来看，公共财政收入的降幅收窄，显示经济稳步修复情况好于年初预期，财政支出进度总体偏缓，未完成年初制定目标，但基本符合积极有为的财政政策的政策定调。
3、美联储议息会议显示美国复苏放缓，但不改经济复苏预期
北京时间2021年1月28日，美联储召开了年内首次议息会议，公布相关利率决议并召开新闻发布会。维持联邦基金利率目标保持在0%-0.5%区间不变，每个月将至少增持800亿美元国债和400亿美元MBS，基本符合市场预期。（数据来源：新华网）
从美国经济基本面来看，疫情恶化对经济数据的负面作用已有所体现，美国当前经济复苏进程延续，增速边际放缓，但美联储特别提到了疫苗方面的进展将对复苏预期产生积极影响。目前美国失业率虽好于前期，但依然明显高于疫情前水平，近期量化宽松规模的缩减可能性较低。目前美国整体的通胀水平未发生较大的变化，货币政策对通胀容忍度依然较高，未来加息节奏可能晚于预期。
2个方向的较大驱动因素
利多：基本面边际放缓
利空：央行投放力度不足
1个清晰结论
2021年1月25日-29日资金利率大幅收紧，对市场形成一定冲击，资金面的收紧可能是央行对前期流动性过于宽松、资金价格较低的纠偏。短期内来看，流动性最紧的时候已经过去，叠加PMI所指的经济增速低于预期，短期内债市有一定的修复。中长期而言，宏观杠杆率维持高位的背景下，资金中枢将逐步上移，叠加信用风险仍是市场关注的重点，债券市场中长期仍谨慎，策略上仍以组合中短久期，维持流动性为上。
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