这些百亿级基金经理新进重仓股 都有这个特征

这些百亿级基金经理新进重仓股，都有这个特征……

梁银妍

作为机构投资者的重要力量之一，基金正发挥着越来越重要的作用，基金经理们尤其是百亿级基金经理的持股情况、仓位变化，也成为市场关注热点。

天风证券在最新研究中发现，自2015年以来，主动权益类基金新进重仓股数量逐年降低，2020年四季度平均新进重仓股数量为4.14只，已达到历史极低水平。而百亿级基金经理管理的基金新进重仓股数量更低，平均仅3只，集中在各行业龙头。

海康威视、美的集团、中国平安、长春高新、五粮液、亿纬锂能、宁德时代被超过10位百亿级基金经理新纳入重仓股，而这些个股原本也就是基金整体看好的品种。

此外，对百亿级基金经理重仓股进行分析可以发现，其持仓偏好相似性高，整体看好行业龙头股票。这说明，基金经理持股正变得越来越稳定和集中。

百亿级基金经理新进重仓股偏爱龙头

百亿级基金经理阵容不断扩大，对市场影响力也在不断增加。对主动权益类（普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金）基金经理进行统计，数据显示，截至2020年12月31日，共165位基金经理在管基金规模超百亿元，其中11位基金经理管理超500亿元。他们的持仓有什么特点？又新进了哪些股票呢？

选取上述165位基金经理最具代表性产品（以在管时间最长为筛选标准）进行分析，天风证券发现，与2020年三季度末持仓对比，共232只股票被新纳入重仓股，单只基金新进重仓股数量平均为3只。

具体来看，12只基金的新进重仓股数量为0，即仍继续持有三季报重仓股。138只基金的新进重仓股数量在5只及以内，占比83.6%。15只基金的新进重仓股数量在6到9只，占比9.1%。没有基金完全变更重仓股。

2020年四季度百亿级基金经理代表性基金的新进重仓股数量分布

来源：Wind，天风证券研究所

对232只“新票”进行分析发现，这些股票主要为各行业龙头，且偏向大市值。

有7只股票被超过10位以上百亿级基金经理新纳入重仓股。其中，海康威视被16位基金经理新纳入重仓股，美的集团被14位基金经理新纳入重仓股，中国平安和长春高新被13位基金经理新纳入重仓股。

2020年四季度百亿级基金经理的新进重仓股名单

来源：Wind，天风证券研究所

从行业来看，与2020年三季度重仓股相比，2020年四季度基金新进重仓股主要分布在医药、电力设备及新能源、食品饮料、电子、非银行金融、银行、国防军工、基础化工等行业。

天风证券发现，将移除重仓股和新进重仓股行业权重分布对比，两者高度相关。也即这些百亿基金经理是在同行业内进行股票更换。

基金经理整体持仓稳定

只有百亿级基金经理的持仓更稳定了吗？答案并不是。

对所有主动权益类基金进行分析可以发现，2020年四季度新进重仓股的平均数为4.14只，绝大多数主动权益类基金新进重仓股数量不超过一半。

具体来看，相比2020年三季度，2020年四季度有51只基金新进重仓股数量为0，即仍继续持有三季报重仓股，占比1.8%。2098只基金的新进重仓股数量在5只及以内，占比72.9%。709只基金新进重仓股数量在6到9只，占比22.9%。66只基金新进重仓股数量为10只，表明基金经理完全替换三季报重仓股。

事实上，自2015年主动权益类基金平均新进重仓股数量达到历史较高水平后（每只基金约新进6只重仓股），此后主动权益类基金平均新进重仓股数量逐期降低，目前已达到历史极低水平。

主动权益类基金每期平均新进重仓股数量统计

来源：Wind，天风证券研究所

基金集中持股争论

对百亿级基金经理全部重仓股进行分析，天风证券发现，其持仓偏好相似性高，整体看好行业龙头股票。从行业来看，集中在食品饮料、家电、电子、电力及新能源、医药等领域。

这说明，基金经理持股正变得越来越稳定和集中。有业内人士表示，“稳定集中持股”的背后，也意味着基金正“抱团取暖”。

东兴证券认为，2007年10月和2018年1月也曾出现过抱团行为，但前两次抱团都起于经济向好，以及流动性相对宽松的宏观环境。本次抱团开始的流动性环境相似，但宏观经济环境不同。就目前来看，经济仍处复苏区间，流动性由宽松向收紧过渡，抱团的消费、成长板块业绩仍在持续兑现，抱团仍在途中。

有业内人士表示，从抱团的股票来看，好赛道、核心资产、大市值、长期持有，成为此轮抱团股的重要特征。这与历史上前两次“抱团”有很大的不同，机构投资者的专业性正在进一步体现。其次，抱团持股也是成熟市场的必经阶段，A股一批核心优质资产正脱颖而出。

但他也提示“过度抱团”的危害，短期盲目抱团只会制造泡沫，真正优秀的管理人还是要以不断挖掘低估的个股为目标，寻找更具性价比的投资机会。

广发证券首席策略分析师戴康研究表示，与历史典型“抱团行情”基金配置的高点相比，当前对强势行业配置虽未达到“瓦解”前的极限位置，但也较为接近。数据显示，截至2020年四季度，以自由流通市值占比计算，基金对白酒超配1.5倍，对白酒和电源设备整体超配1.4倍。而2009年银行股抱团峰值时超配约1.1倍，2012年白酒抱团峰值时超配约3倍，2015年计算机抱团峰值时超配约2.4倍，2018年“二白”抱团峰值时超配约1.7倍。