LED芯片业进入新景气周期 资本战升级

1月22日晚，华灿光电(300323,股吧)（300323.SZ）公告透露，珠海国企华实控股已签约收购华灿光电24.87%的股权，交易完成后将成为华灿光电第一大股东。在Mini/Micro LED市场爆发的前夜，具有雄厚实力的国资企业入主中国大陆第二大LED芯片公司，意味着LED芯片业进入新景气周期，资本战升级。

首先，Mini/Micro LED和第三代化合物半导体“钱景”看好，已经成为LED芯片业的新赛道。过去两年，LED芯片行业由于产能过剩、普通照明用LED芯片价格持续下跌而陷入低潮。不过，新一代显示技术Mini/Micro LED和第三代（化合物）半导体，正在开启LED芯片业新一轮的成长曲线。

业界预计，2023年全球Mini LED背光终端设备8070万台，2019-2023年的年复合增长率达90%；Mini LED背光模组市场规模5.3亿美元。2023年Mini-LED显示器件市场规模有望达6.4亿美元。2025年Micro LED高端电视机、手机、手表等模组的出货量可达3.3亿只，产值将超过100亿美元。

中国第三代半导体也迎来发展的窗口期。预计到2025年，5G通信基站用GaN射频器件的国产化率将达到80%；第三代半导体功率器件在高速列车、新能源汽车、工业电机、智能电网等领域规模应用；到2030年，将形成1-3家世界级龙头企业，带动产值超过3万亿元，年节电万亿度。

2021年，苹果、三星等消费电子巨头都扩充了Mini LED背光产品阵营。苹果Mini LED背光产品2021年、2022年出货量有望增至1000万~1200万部及2500万~2800万部。三星今年Mini LED背光液晶电视的出货量计划达到200万台。Mini LED已成为资本市场热捧的概念。

其次，Mini/Micro LED正处于产能扩张的关键期，第三代半导体也处于重要的孵化期。目前，LED芯片业持续迎来投资热潮。面对新一轮的成长曲线，如果投资不足，将会错失机遇，甚至有掉队风险。作为国内行业“老二”的华灿光电，在十字路口，迎来了更具实力的新大股东。

LED芯片业过去两年已经经历了优胜劣汰，像德豪润达2019年因难以承受亏损压力、已经退出了LED芯片领域。在行业转型升级的关键期，上下游、业内外纷纷加码投资Mini/Micro LED芯片和第三代半导体，或扩大产能，或加强研发，或合纵联横，谁跟不上节奏，将会成为新的淘汰对象。

高工产研LED研究所的数据显示，2020年Mini/Micro LED等领域新增投资已接近430亿元，较2019年实现了数倍的增长。高工LED董事长张小飞认为，随着LED行业集中度提升，企业要把握住Mini/Micro LED的机遇，强者会越强。因为这将是巨头的战争，小企业则需在特殊市场快速成长。

华灿光电的劲敌三安光电(600703,股吧)，早已深入布局。三安在湖北鄂州的Mini/Micro LED芯片基地将在今年3月投产。三安去年在湖南长沙还开建了新基地，聚焦第三代半导体碳化硅（SiC）的研发及产业化，拟建设从长晶、衬底制作、外延生产、芯片制备到封装的全产业链，以满足能源芯片等的需求。

相比之下，华灿光电去年也募资15亿元，其中12亿元投入Mini/Micro LED的研发与制造。面对三安与TCL华星联手研发Micro LED，华灿则与另一面板巨头京东方在Mini/Micro LED上合作。但是，华灿无论LED芯片产能还是Mini/Micro LED项目投资规模，均与三安有差距，需要尽快赶上。

第三，各种国有资本和产业资本，加快在第三代半导体领域跑马圈地，因它涉及5G通信、新能源汽车、智能电网等的关键部件，以及新一代显示技术Mini/Micro LED。近年珠海国资从一般竞争性行业淡出，转而加码第三代半导体产业，为地方经济的新腾飞抢占上游核心部件资源。

中国企业在贸易摩擦中已经吃到了“缺芯”的苦头，第三代半导体成为突破的重点方向。化合物半导体的生产，也用到LED芯片的生产设备MOCVD，三安2014年便开始延伸到集成电路领域，累计投入超50亿元。去年上半年三安集成实现营收3.75亿元，同比增长680.48%。

可见，第三代半导体需要重金长线投入，才能逐步见效，三安背后有国家安芯公司的支持。鸿利汇智持续扩大Mini/Micro LED的封装产能，背后是泸州市国资旗下泸州老窖(000568,股吧)集团的全资子公司金舵投资已成新大股东，提供了强大的资金支持。康佳Mini/Micro LED项目则得到重庆政府的支持。

空调巨头格力电器(000651,股吧)2020年年初完成混合所有制改革，珠海市国资委不再是其控股股东。套现约400亿元的珠海国资，如今押宝到上游的芯片领域。即将“入主”华灿光电的华实控股，为珠海国资委的全资子公司。有意思的是，格力电器去年已完成对三安光电20亿元的战略入股。

在国家“粤港澳大湾区”的战略规划中，珠海将与澳门特区联动，实现原有产业的转型升级。第三代半导体是原有产业转型升级的关键依托之一，比如，格力计划推出体积更小的高能效空调柜机、小米推出手机快充产品，都需要用到第三代半导体，所以华实控股拿下华灿光电是顺理成章。