六年近六倍！大涨之后的“吃货股”还香吗？

特约 | 陶丹

早在2000多年前的西汉，“民以食为天”就已经在史书上记载，延续至今“舌尖上的中国”依然为人津津乐道，A股市场上也涌现出众多表现突出的“吃货股”，两市第一高价股贵州茅台(600519,股吧)就是其中典型的代表。

如果从行业指数的角度看，和食品饮料相关的指数也表现十分惊人，以中证细分食品指数为例，2014年6月至今迭创新高，最大涨幅接近六倍，参与其中的投资者赚得盆满钵满。本周，和这一指数挂钩的ETF基金发行受到热捧，但与此同时部分前期涨幅较大的品种则出现了高位放量震荡，市场分歧开始显现。刚需支持下的“吃货股”，在漂亮的中期上升趋势和较高的估值之间，是否还具有长期投资的价值？

图1：中证细分食品指数月线图

“吃货股”长期走牛有必然性

从“开门七件事”到“八大菜系”，饮食对中华民族来说不仅是填饱肚子的果腹之举，更已经成为一种文化传承。在内需消费中，食品饮料一直是重要的一环，“吃货股”也因此出现了许多知名牛股。应当说，只要人类有一天还要吃饭，围绕饮食各个环节打造的“吃货股”就具备长期走牛的潜力。特别是在消费能力提升、网络购物日益方便的情况下，民众追求更好食品的潜力被进一步释放，一些在细分行业具有龙头地位的公司更容易发挥其品牌效应，进一步扩大市场份额，而上市公司正是这些龙头食品公司的集中地，也因此给投资者提供了丰富的投资标的。

在中证细分食品指数的十大权重股当中，除了有贵州茅台(600519)、五粮液(000858)这类的白酒龙头，还有乳制品的伊利股份(600887,股吧)、调味品的海天味业(603288,股吧)等大家耳熟能详的公司，可谓一群牛股集体打造了一个长牛指数。即使未来这些权重股有部分可能出现经营上的波动，但让出的市场份额必然被其它龙头公司迅速占领；同时，指数定期更换成分股、调整不同个股的权重，也在相当程度上平滑了单一个股大幅波动的风险。因此，在“民以食为天”的逻辑没有改变之前，这一指数的长牛趋势就难言终结。

指数基金炒热人气

适度降温更利布局

虽然食品饮料板块的长牛趋势被越来越多的投资者认同，但长牛不等于天天牛，在涨幅巨大的情况下出现阶段性的获利回吐是正常的市场行为；同时，短期内过快的上涨，也需要一段时间的震荡消化，让较高的估值回归合理的投资区间。从中证指数公司披露的数据来看，中证细分食品指数的平均市盈率已经接近60倍，股息率不到1%，并不是一个“肉眼可见”的低估阶段。虽然食品饮料行业的龙头公司有较高的ROE可以来逐步消化这一估值水平，但从短期的角度来看，在目前的估值水平基础上进一步大幅上攻，更多不是价值发现而是情绪驱动下的资金行情。而这样的资金行情，在短期入市资金达到顶峰之后，势必面临阶段性的调整需求，过度追高的风险一样不容忽视。

在笔者看来，本周相关ETF基金的发行极有可能成为本次食品饮料资金潮的顶点。在这一基金发行及成立前，中证细分食品行业指数出现连续推升走强，场内资金“抢跑”迹象十分明显，而在本周三（12月23日）则出现放量宽幅震荡，出现局部资金出逃的迹象。由于ETF基金具有快速建仓的需求，很容易成为这些“抢跑”资金短线出货的对手盘。再加上目前较高的估值对新增资金形成“恐高症”，短期内这一指数的波动风险在加大中。如果投资者看好“吃货股”的长期发展前景，希望通过ETF基金进行被动投资，等板块适度降温之后逐步逢低分批布局或许更合适。

“低估+补涨”攻守兼备

不过，在指数整体出现较高估值的同时，板块内部一些业绩良好、估值较低的品种，虽然由于市值较小未能成为指数基金大举建仓的对象，但也有望被主动型资金相中，进行新一轮的价值挖掘。此外，从白酒龙头大涨扩散到三四线白酒股的补涨已经有一段时间，其它酒类的补涨也在进行中，未来这一补涨浪潮有望扩散到食品饮料板块中的其它细分行业。因此，挖掘具备长期低估和短期补涨潜力的品种，属于攻守兼备相对稳健的操作手法。

笔者建议，投资者可以从各细分行业中，挑选出估值较低和A股及港股同业具备明显估值优势，同时十大股东中又有众多机构投资者参与的公司，积极进行追踪。由于食品饮料行业的产品很容易接触到，投资者同时还可以结合自身及周围人群的消费体验，选择具有更高性价比的品种择机参与。笔者重点观察的品种有：天润乳业(600419,股吧)、克明面业(002661,股吧)、西王食品(000639,股吧)、承德露露(000848,股吧)等。

（文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊(博客,微博)》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）