美元指数将重回下行趋势 人民币中间价报6.5103上调130点

4月20日，人民币中间价报6.5103，上调130点，上一交易日中间价报6.5233，在岸人民币上一交易日收报6.5115。

招商宏观：美元指数“利好出尽”将重回下行趋势

汪涛：人民币可能继续偏强 且双向波动增加

朝前看，预计在多个基本面因素的支撑下，人民币汇率可能大致企稳、对美元继续保持强势。不过，相比去年，经常账户顺差可能缩小，中美利差可能继续收窄，这可能使得人民币资产的相对吸引力有所降低。另外，如果美元超预期走强，人民币汇率也可能承压。我们依然预计今年底人民币对美元汇率在6.4左右，并可能在美元对主要货币汇率走势的推动下宽幅波动。

自新冠疫情爆发以来，中国经常账户顺差显著扩大，境外对华证券投资流入可观，外商来华直接投资（FDI）也持续流入。去年下半年人民币兑美元汇率大幅升值，直到今年3月美元走强，人民币汇率才有所回落。不过，在剔除了估值效应影响后，中国官方外汇储备仅小幅增加，这表明去年同时还存在这大规模的资本外流。

美联储缄默期开始之际 市场加息预期降温

在美联储进入4月28日政策决定公布前的缄默期之际，欧洲美元期货市场对美联储加息的预期在过去两周急剧下降；2022年12月到期欧洲美元期货显示，预期加息幅度从25个基点减少了15个基点左右，这促使花旗策略师JasonWilliams反向押注，以收益率曲线趋陡为目标。他写道，加息预期下降是“令人费解的变化”，与加息周期快于预期这种现实可能性相抵触；尾部风险之所以存在，是因为未来一两年核心PCE物价指数很可能远超2%，从而可能带来更快的加息周期；我们认为，曲线短端牛市趋平的走势短期内不可持续。

在经济数据强劲的情况下，美国国债意外上涨，使收益率曲线在上周趋平。五年期和七年期国债需求浓厚，表明对美联储加息的预期已经没有今年稍早那么激进；不过Williams称，接下来两个月的经济数据不太可能打压较长期通胀预期，并且今年夏季美联储可能有更偏鹰派的言论，尤其是关于收缩货币支持政策的言论。Williams写道，鉴于收益率曲线围绕美联储计划的历史走势，接下来可能出现牛市趋陡，也就是收益率下降而曲线变陡。他建议客户利用期权市场做有条件押注牛市趋陡的交易，若加息预期回升就可以获利。