灵魂拷问！“固收+”是否会变成“固收-”？如何挑出真正靠谱的固收+基金？

来源：万家基金

近两年在银行理财向净值化产品转型等多重背景下，“固收+”基金在市场走红。不过春节之后股市回调，部分固收+基金遭遇净值回撤，“固收+”是否会变成“固收-”的质疑之声也悄然出现。

但对于普通投资者来说，手中的闲钱要投资出去抵御通货膨胀是“刚需”，银行理财不再保本保收益，固收+基金到底能不能投？今天，我们就对固收+基金发出灵魂拷问 --- “固收+”是否会变成“固收-”？“固收+”基金值不值得买？如何挑出真正靠谱的固收+基金？希望能给大家一些理性的声音，帮助大家解决实实在在的疑惑。

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灵魂拷问1 - “固收+”是否会变成“固收-”？

一般来说，“固收”基金将债券作为底仓资产，并配置股票、可转债等风险资产力争收益增强。回顾今年一季度的市场表现，上证指数下跌0.90%，沪深300指数下跌3.13%，创业板指下跌7.00%，股票市场的下跌引发了部分固收+基金的回调。不过，这仅仅是一个季度的市场表现，时间仍然较短，不足以对固收+基金的表现下定论，我们需要以更长的视角来看待这个问题。“固收+”若真要变成“固收-”，应该是建立在股票市场完全没有机会，呈现单边熊市的假设上，那么，今年股票市场真的机会全无吗？

数据来源wind，截至2021.3.31

万家旗下固收+基金 --- 万家民瑞祥明拟任基金经理尹诚庸表示，今年更像2017年，而不是2018年，站在当前时点来看，股票市场向上的可能较大，机会大于风险。从整体经济环境来看，中国经济的基本面在全球经济体中表现较优，虽然近期权益市场的波动较大，但是支撑股市的各种因素没有变化。首先无风险利率自年初以来基本稳定。其次，从盈利端来看，我们看到上市公司的一季度盈利状况都比较好，可见的二季度盈利也不错，去年四季度市场很担心的央行信用政策收紧也并没有出现。风险是之前估值太高了，是筹码结构的问题。所以只要避开筹码结构非常密集以及盈利到达顶点的板块，总体风险并不大。对股票市场来说，今年大概率不是单边熊市，仍然具备结构性的行情机会。

所以对固收+产品来说，今年“+”的难度或将加大，但不代表完全没有。只要基金经理降低权益资产的风险暴露，捕捉到结构性行情机会，固收+基金相对于单一固收类产品，还是有望获得一定的收益增厚。

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灵魂拷问2 --- “固收+”基金值不值得买？

固收+基金设计的初衷，是希望在银行理财不再保本保收益的大背景下，帮助偏好银行理财的投资者找到一个收益和风险都略有提升的稳健型投资选择。所以固收+基金的确顺应了广大普通投资者的实际需求，毕竟每个家庭都需要稳健类资产的配置。

另外，固收+基金也顺应了宏观大环境的趋势。传统的固收类产品若想提高收益，或是加大杠杆，或是投资信用资质较低的债券。但是近年来金融去杠杆，而且信用风险事件频发，对于很多传统固收类产品来说，若为了增加一点点收益而去下沉组合的信用资质是很不划算的。而如果在投资组合中，增加一小部分股票，并且在债券、股票等大类资产之间择时，选择当下市场中更优的资产，则可以构建出性价比更高的组合。以“固收+”基金中的典型代表——偏债混合型基金为例，2018-2020的3年时间里，偏债混合型基金的年化收益平均8.3%，同期中长期纯债基金年化收益平均4.5%。

数据来源wind，截至2018.1.1-2020.12.31

所以，固收+基金顺应了投资者的实际需求，也顺应了当下宏观环境大势，是值得投资者进行配置的。而且，固收+基金作为大类资产配置型产品，对于投资者来说不用太考虑投资时点，几乎任何时候都可考虑进行配置。当然，对固收+基金来说，在大类资产中进行平衡，选择出性价比更高的资产，创造出长期稳健的净值表现，也并非易事。所以普通投资者在选择固收+基金的时候，不可盲目，需要细心臻选，具体怎么做呢？继续往下看。

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灵魂拷问3 --- 如何挑出真正靠谱的固收+基金？

相信不少投资者也发现了，固收+，指的是产品以固收打底、风险资产增强的策略，但并非一个标准的产品类型，也不会在基金名称中明确告诉大家这是一只“固收+”基金，所以不少投资者都遇到这么一个问题 --- 想买固收+基金，但是不知道怎么选。

首先，大家一定要关注固收+基金的基金合同、定期报告等内容。常见的固收+基金为偏债混合型基金，由于股票那部分对固收+基金的波动影响较大，所以建议大家要去关注基金合同中列示的股票仓位上限。比如正在发售中的万家民瑞祥明6个月持有期混合型基金，就在合同中明确了 --- 股票资产占基金资产的0%-30%。当然，这只是一个上限，在具体产品运作中，基金经理到底投了多少比例的股票，多少比例的债券，投了哪些标的，大家则可以从基金每季度、半年度、年度的定期报告中了解。其实，固收+基金根据股票资产得比例，还可再细分为不同策略。以偏稳健的固收+基金来说，就是以纯债为主，配置少量股票，主要面向的是原来买银行理财的投资者，希望能够为其提供理财升级选择，比如万家民瑞祥明就是这类较为稳健的固收+基金，拟任基金经理尹诚庸表示，在之后半年到一年的运作中，股票仓位会控制力争在较低水平，并且会制定严格的回撤控制策略，目前就是为投资者力争高于理财产品、并且长期、稳健的绝对收益。

其次，我们选择固收+基金要着重看业绩。但是看业绩，并不全然是看收益有多高，而更应该看一只固收+基金的回撤。因为固收+基金首要特点就是稳，一只优秀的固收+基金需要在在控制波动与回撤的前提下，力争长期稳定增值，所以回撤控制的好是第一位的。大家在选择固收+基金的时候，切忌不要追求短期排名靠前，一定要看其回撤表现及长期业绩表现。

最后，选基金就是选基金管理人。基金公司的实力不容小觑，因为固收+基金需要强力的投研支撑，需要臻选债券不踩雷，需要在各类资产性价比最佳时进行投资。建议投资者选择有实力的中型、大型基金公司，因为他们的信评能力更强，团队投研能力更扎实，历史业绩也更为优异。拿万家基金来说，旗下固收+基金2020年收益均超过8%，平均收益12.90%。除了基金管理人，基金经理也非常重要。优秀的“固收+”基金经理，需要有强大的宏观分析和大类资产配置能力，债券做的好，股票也优秀，而且需要对信用风险把控得好。万家民瑞祥明拟任基金经理尹诚庸，正是一位优秀的固收+基金经理，他目前担任万家基金固定收益部总监助理、信用评级主管，有多年的信评经验。他说，一个固收+组合要成功，首先就是债券资产上不踩雷。第二就是要在一个合适的时间，以较低的回撤去切入市场上最好的资产。第三是基金经理的个人历练，就是在权益资产或者是债券资产涨得特别好的时候，基金经理需要能够坚守原有的策略，控制住长久期的利率债或者权益资产在组合中的投资比例，以最佳的性价比去配置资产，而不是去追涨杀跌，这是固收+基金长期持续获得绝对收益的关键点。点击此处可完整了解尹诚庸的投资思路及风格。

万家固收+产品包括万家瑞富、万家瑞祥、万家瑞舜、万家瑞丰、万家瑞益、万家瑞尧，2020年收益分别为14.71%、12.80%、8.25%、15.67%、9.50%、16.46%，数据来源万家基金，产品定期报告，截至2020.12.31。产品完整历史业绩见末尾，过往业绩不代表未来。

对于正在发售中的万家民瑞祥明，尹诚庸也分享了运作思路，“万家民瑞祥明是一个偏债混合型的产品，债券是整个组合的底仓，将主要投资于信用水平较高、久期相对较短的债券类资产，目标是为整个组合提供稳定净值增长的基本来源。除了债券，万家民瑞祥明还可投资股票,但我们不希望产品产生大的回撤，所以会力争把权益仓位控制在较低水平。从行业上来说，不会去选择扎堆的板块，也不会高位追涨。目前倾向的配置方向是大金融和消费。比如银行就是未来一段时间比较关注的板块，因为在目前全球利率触底向上的周期中，银行较为受益，同时银行的坏账率并不是特别高，估值也没有完全修复到历史中位数水平。总的来说，万家民瑞祥明会综合判断盈利能力和估值水平，选择处于盈利向上周期，同时估值合理的板块进行核心配置。”

万家民瑞祥明6个月持有期

混合型证券投资基金

尹诚庸拟任基金经理

正在发售中

点击此处了解产品详细信息

万家瑞富成立于2016-11-25，2016-2020年净值增长率为0.08%，3.67%，-1.58%，10.71%，14.71%；业绩比较基准为-3.43%，10.30%，-9.32%，20.09%，15.25%。

万家瑞祥A成立于2016-11-17，2016-2020年净值增长率为-0.08%，8.39%，-2.42%，11.03%，12.80%；业绩比较基准收益率为-2.65%，10.30%，-9.32%，20.09%，15.25%。

万家瑞舜成立于2018-2-2，2018-2020年净值增长率为-5.07%,12.87%,8.25%; 业绩比较基准收益率为-11.80%, 20.09%,15.25%。

万家瑞丰成立于2015-6-19，2015-2020年净值增长率为1.05%,6.69%,7.99%,-2.01%,4.13%,15.67%; 业绩比较基准收益率为-9.38%,-4.29%,10.30%,-9.32%,20.09%,15.25%。

万家瑞益成立于2015-12-7, 2015-2020年净值增长率为0.09%,11.38%,7.17%,0.39%,19.78%,9.50%; 业绩比较基准收益率为1.43%, -4.29%,10.30%,-9.32%,20.09%,15.25%。

万家民丰回报成立于2020.3.5，2020年度净值增长率9.45%，业绩比较基准收益率2.53%。

万家瑞尧A成立于2018-1-19， 2018-2020年净值增长率为-22.56%，27.75%，16.46%；2018-2020年业绩比较基准收益率为-11.92%，20.09%，15.25%。

以上数据均来自万家基金，产品定期报告。

风险提示：证券市场因受宏观经济等因素影响而引起波动，将引起基金收益水平发生波动的潜在风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、风险揭示书等法律文件，了解基金基本情况。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金投资需谨慎。

基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。

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(滑动展示完整风险揭示书)

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、本基金特有风险

（1）通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于港股通股票的风险。本基金的投资范围包括内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的港股通标的股票，除与其他投资于沪深市场股票的基金所面临的共同风险外，本基金还将面临以下特有风险，包括但不限于投资于香港证券市场的特有风险，通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的特有风险等。

（2）本基金设置基金份额持有人最短持有期限。基金份额持有人持有的每份基金份额最短持有期限为6个月，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回或转换转出。提示投资人注意本基金的申购赎回安排和相应流动性风险，合理安排投资计划。

除此之外，本基金主要投资具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行的股票、港股通标的股票、股指期货、国债期货、股票期权、债券、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、信用衍生品等金融工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金可参与融资业务。在条件许可的情况下，基金管理人可根据相关法律法规，在履行适当程序后，参与融券业务。本基金或将面临投资于上述品种或参与相关证券业务而面临的各类特殊风险，详见基金招募说明书的“风险揭示”章节。

（3）存托凭证的投资风险。本基金资产可投资于存托凭证，会面临与创新企业、境外发行人、中国存托凭证发行机制以及交易机制等差异带来的特有风险，包括但不限于创新企业业务持续能力和盈利能力等经营风险，存托凭证持有人与境外基础证券发行人的股东在法律地位、享有权利等方面存在差异可能引发的风险；存托协议自动约束存托凭证持有人的风险；存托凭证持有人在分红派息、行使表决权等方面的特殊安排可能引发的风险；存托凭证退市的风险；因多地上市造成存托凭证价格差异以及受境外市场影响交易价格大幅波动的风险；存托凭证持有人权益被摊薄的风险；已在境外上市的基础证券发行人，在持续信息披露监管方面与境内可能存在差异的风险；境内外法律制度、监管环境差异可能导致的其他风险等。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、万家民瑞祥明6个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）由万家基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.wjasset.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。