光大策略：原糖价格企稳，关注郑糖机会

螺纹钢（邱跃成）：

昨日螺纹盘面大幅回落，截止日盘螺纹 2110 合约收盘价格为 4985 元/吨，较上一交易日收盘价格下跌 83 元/吨，跌幅为 1.16%。现货价格下跌，成交回落，唐山地区钢坯价格下跌 80 元/吨至 4890 元/吨，杭州市场中天资源价格下跌 50 元/吨至 4980 元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为 21.24 万吨。4 月 9 日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，指出要加强原材料等市场调节，缓解企业成本压力。结合上周金融委会议关注大宗商品价格走势，多地加码楼市调控，宏观层面或将面临一定的政策不确定性。产业端当前价格高企，下游行业对高钢价承受能力减弱，对价格的抵制心态增强。短期螺纹面临的宏观及产业基本面都有所转弱，盘面或以高位调整为主。

铁矿石（邱跃成）：

昨日，铁矿石期货主力合约 i2109 今日呈现震荡上行走势，最终收盘于 1014 元/吨，较上一日收盘价上涨 35 元/吨，幅度为 3.58%，增仓 30341 手。日照港(600017,股吧)PB 粉价格上涨 12 元/吨为 1149 元/吨，金布巴粉价格上涨 1 元为 1106 元/吨。据 mysteel 数据，中国 45 港到港总量 2495.5 万吨，环比增加 316.1 万吨；北方六港到港总量为 1215.4 万吨，环比增加 121.9 万吨。中国 26 港到港总量为 2372.8 万吨，环比增加 258.2 万吨。近期供应端发运端减量较大，另外飓风天气可能会影响本周澳洲的发运，需求端钢厂利润处于高位，钢厂生产积极性较强，钢厂对于主流中高品资源较为偏好，对铁矿石价格有所支撑，另外到港量大增，港口库存也高于去年同期水平，唐山地区减排限产对铁矿石需求仍有影响，多空交织下，预计近期铁矿石价格继续震荡走势，但需要关注现在下游钢材端的需求情况以及铁矿石海外供应端的突发情况。

焦煤（王心彤）：

昨日，焦煤主力合约震荡走势，截止日盘，JM2105 合约报收 1599 元/吨，较上一交易日收盘上涨 26元/吨，持仓 8 万手。供应方面，煤矿开工回升，但晋中地区露天矿仍在停产中。洗煤厂开工保持稳定。进口方面，蒙古受疫情影响，近期甘其毛都口岸通关仍在 30 车以内，疫情影响下后期通关恢复仍要关注蒙古国疫情情况。库存方面，目前下游消耗库存为主，按需补库，同时港口库存大幅增加。短期来看，焦煤受焦化限产影响弱势震荡为主。

焦炭（王心彤）：

昨日，焦炭主力合约震荡走势，截止日盘，J2105 合约报收 2386.5 元/吨，较上一交易日收盘价上涨 20 元/吨，持仓 10 万手。供应方面，受碳中和背景影响环保限产加剧，部分焦化限产开工率下降。山西汾阳市接环保限产任务，对市内四户焦化厂采取进入焖炉保温状态。需求方面，环保限产持续，高炉开工率基本稳定。库存方面，钢厂按需补库为主。环保限产影响，焦化厂焦炭库存下降。部分焦化厂库存至港口，港口库存增加。焦炭总库存仍在累库。后期来看，部分落后产能继续推出，根据相关政府文件要求，晋中、吕梁地区部分涉及供暖任务的企业要求采暖季结束后立即关停。预计逐步关停。需求方面仍维持低位，但供应焦化方面也有限产，因此焦炭短期震荡走势。

动力煤（张笑金）：

近期发生多起煤矿事故，市场对于供应增量出现担忧，港口分歧较大，5500 大卡报价 720 元/吨，5000 大卡报价 630 元/吨。电厂日耗好于往年同期，4 月初以长协采购为主，对于高价煤补库意愿不强，观望情绪重，库存偏低的情况下，后期有较强补库需求，限制了煤价调整的深度。盘面预期发生改变，对于增量有较大担忧，短期预期及补库节奏是关键，9 月合约暂时不具备大幅下跌的基础，仍需宽度震荡验证方向，下方支撑暂看 640～660 元/吨区间。

铜（展大鹏）：

隔夜铜窄幅震荡。宏观方面，李克强总理指出要加强原材料等市场的调节，缓解企业成本压力，政府层面的关注或使得盘面投机性降低。基本面方面，受蒙古国和南美防控关闭边境影响，铜精矿供给偏紧预期或成常态，TC 持续下降下部分冶炼厂亏损加大，四五月份检修力度提升或也是对此事的应对，不过旺季检修也是应对下游需求旺季不旺的情形，当前下游订单好坏不一，整体并未出现超预期现象，铜社会库存也在持续小幅累库。另外，精废价差维系 2000 以上，废铜替代也在增加。宏观偏紧与供求矛盾不断缓解下，铜价有望维系高位震荡。

镍（展大鹏）：

隔夜镍震荡偏弱。硫酸镍和镍矿的价格均有所下调，验证此前市场因镍价暴跌导致硫酸镍高利润而看好镍价的逻辑立不住，镍产业链定价中心依然在 LME 镍和沪镍，电解镍价塌陷下存在着产业链估值体系的重塑。不锈钢方面来看，3 月份不锈钢产量超预期，但与此同时不锈钢市场去库也在加快，特别是300 系，因此不锈钢冶炼存在维系高产量的意愿，据测算如果 300 系维系去年下半年高产量运行，镍可能存在供不应求，即当下镍-不锈钢对产业链支撑较为强劲，不锈钢需求存在超市场预期的可能性，因此从这方面来说镍价存在一定支撑，结合镍铁转产成本支撑，排除情绪性影响，10 到 12 万之间或是较好的逢低布局区间。

铝（展大鹏）：

隔夜铝震荡偏弱。铝进入供求两旺的阶段，市场更加关注边际的影响，而碳中和对供应的限制以及需求预期的进一步提升成为资金介入市场的主逻辑。但铝冶炼高价高利润下，市场也进入资金与产业博弈的局面，此时市场可能更加关注社会库存方面，若社库实现快速去化，则需求预期逐步兑现下会逐步抬升市场价格；但若去库弱于预期，此时基本面的制约或成为价格走高的桎梏，高位震荡或成为一个阶段的主旋律。操作上，铝短期方向不明，支撑与压力并存，单边操作难度加大，投资者宜谨慎。

锡（刘轶男）：

云南环保督察主要影响当地烟化炉生产，二次物料供应短时间内有影响，但是随着后期烟化炉正常生产，物料供应会重新回补。当前市场供应仍显充裕，下游在 18 万元/吨以上买兴清淡，社会库存周内重转累库，对市场价格形成压制。目前价格仍有回调可能性，回调充分后再逢低买入。

锌（刘轶男）：

短期锌锭社会库存已经开始去库，并且产业链库存处在低位，对于价格的下限支撑很强。虽然目前镀锌消费偏弱，但后续随着空气质量转好，北方限产政策有松动的可能性。而供应方面，因为矿山放量时间大致在二季度中下旬，二季度前期因为冶炼利润下滑和冶炼厂原料库存天数下降，冶炼厂有减产的可能性。供需将在二季度上半场存在错配，并且因为春节后锌在本轮通胀推高的基本金属普涨中涨幅并不是很大，存在较强补涨机会。下半段因矿端供应转松，价格支撑走弱，行情呈现前强后弱格局。?

原油（钟美燕）：

周一 WTI 5 月合约收盘上涨 0.38 美元至 59.70 美元/桶，涨幅为 0.64%。布伦特 6 月合约收盘上涨0.33 美元至 63.28 美元/桶，涨幅为 0.52%。SC2105 以 387.5 元/桶收盘，上涨 0.2 元/桶，涨幅 0.05%。4 月 12 日，外媒报告也门胡塞武装声称用 10 架无人机袭击了沙特阿美 JEDDAH 的炼油厂，地缘政治扰动因素再度对油价有所支撑。另有贸易方面消息人士透露，沙特将满足多数亚洲客户减少 5 月石油供应的要求，此前由于炼油厂检修以及油价上涨，部分客户已经要求削减供应量。从原油驱动来看，4 月整体将延续震荡节奏，接下来关注疫苗的后续效果以及接种情况，目前印度又出现新增病例的快速反抽，影响市场需求预期。

燃料油（杜冰沁）：

周一，上期所燃料油主力合约 FU2105 收跌 0.52%，报 2284 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2106 收跌 0.29%，报 3106 元/吨。截至 4 月 7 日当周，新加坡燃料油的进口量增长了 10.80%至 106 万吨，致使新加坡的库存增加了 10 万吨以上，其中从欧洲的进口量达 269738 吨，基本为此前的低硫套利船货。同期，新加坡对马来西亚的出口量增加了 23%至 135574 吨，对中国的出口量增加了 50%至 57039 吨。整体来看，进入 2 季度，尽管高低硫燃料油供应或有边际增加，但是高低硫需求也将开始走强，尤其是高硫燃料油的夏季发电需求驱动将逐渐明显。预计 FU 与 LU 价格重心仍有进一步上扬空间，FU 走势或将强于LU。

橡胶（朱金涛）：

昨日天胶弱势下行，截止日盘收盘 RU09 合约下跌 315 元至 13460 元/吨，NR 主力下跌 330 元至 10490元/吨。供应端来看产区新胶将陆续释放，国内产区预计本周全面开割，云南白粉病影响有限，市场对于供应增长的担忧升温。需求面来看，短期胎企开工水平或仍将维持高位，但缺乏后续增长空间，短期沪胶盘面恐继续维持偏弱形态。

沥青（朱金涛）：

昨日沥青弱势震荡，截止日盘收盘主力合约 2106 收于 2734 元/吨，较前一交易日下跌 66 元/吨。隆众统计显示，沥青上周周综合开工率为 48.4，环比增加 2.2 个百分点。27 家样本沥青厂家库存为 104.85万吨，环比增加 6.79%。社会样本库存 83.15 万吨，周环比增加 3.07%。沥青终端需求疲软，炼厂库存压力较大，周一主营炼厂普遍下跌 100-200 元/吨，影响市场价格下滑。供应端来看，炼厂动态来看本周国内沥青供应继续维持稳中增加态势，市场终端需求缓慢回暖，厂库社库持续累积，沥青基本面偏空，短期现货仍有下调压力，等待成本端油价企稳。

乙二醇（周遨）：

昨日华东乙二醇现货价格 5092 元/吨，较前一日跌 53 元/吨。周一港口库存维持小幅回落，四月来看显性库存仍有下降空间。下游开工情况良好，短期供需结构仍然较好。但油价短期涨势受限，成本端对化工品支撑力度有限，加上聚酯产销跟进缺乏持续性，产品库存依旧处于高位，另外 4 月底乙二醇新装置试车计划较为集中，市场心态承压明显。预计短期乙二醇偏弱运行为主。

聚烯烃（周遨）：

昨日华东 PP 拉丝价格 8750，较前一日跌 150 元/吨；华北 LLDPE 价格 8300 元/吨，较前一日跌 200元/吨。成本面来看，油价短期震荡难有突破，化工品成本支撑减弱。基本面来看，进入 4 月份，聚烯烃装置检修较为集中，生产企业整体库存压力不大，进口美金价格依然维持在高位，或将在成本端给予市场支撑。不过贸易商库存累积，或加大让利出货意愿。下游需求逐渐减弱，短期跟进力度有限，市场上行受阻，同时油价预期偏弱或将助力短期聚烯烃的下行。

甲醇（能源化工组）：

国内甲醇市场延续差异化调整，内地多地下滑。港口市场方面，期货大幅下挫，港口现货震荡走低，交投显一般，关注部分外盘装置重启、港口进口到港等情况。内地市场方面，日内关中、鲁北及华北等局部地区新价下调，下游询盘气氛偏淡，关注装置重启、环保检查等情况对市场影响。周一甲醇期价大幅下挫，夜盘收盘在 2364 元/吨，价格走弱，短期将继续承压。

尿素（张凌璐）：

昨日尿素期货价格开盘后直线走低，随后震荡偏弱，尾盘走势小幅回暖，05 合约收跌 0.65%，09 合约收跌 0.55%。国内各地区现货价格涨跌互现，山东、山西、河南、河北地区价格上调 20~50 元/吨，江苏、安徽、宁夏地区价格小幅下调 10~20 元/吨。近期厂家新单成交氛围略显疲态，但企业前期预收订单充足，短期企业挺价心态依旧较强。但因目前市场暂无明显利好刺激，农业采购量较少、下游工业需求开工稳定，需求端新增释放量非常有限，国内尿素均价滞涨企稳，再加上合成氨价格已开始回落，情绪方面或产生联动作用。周末国家层面对大宗商品原料价格的关注给市场降温，尿素期价短期也处于悲观情绪释放中，预计期价短期区间弱势波动，关注 05 合约运行中枢 2000 元/吨附近，09 合约运行中枢 1820元/吨附近。

纯碱（张凌璐）：

昨日纯碱期货价格受到周末国家对大宗商品原料价格关注的消息影响，低开后弱势波动，主力 09 合约收盘价 1891 元/吨，跌幅 2.37%，05 合约收盘跌幅 2.66%，昨日夜盘纯碱期价高开低走。现货市场稳定为主，企业报价相对坚挺。供应端装置开工趋于稳定，部分企业检修计划可能推迟，同时有部分企业减量、检修，行业日度开机率小幅下滑至 81.72%。需求方面，中下游采购情绪偏弱，支撑力度一般。期货市场上当前仓单数量折合现货 12.892 万吨，对市场产生较大压力。整体来看纯碱市场基本面相对稳定，但期货市场短期有继续消化宏观利空因素预期，期价以弱势震荡为主，另外，关注多玻璃空纯碱套利策略给纯碱期价带来的压力。

豆类（侯雪玲）：

周一，CBOT 大豆收低，因豆油遭遇抛售。此外，市场也在继续消化巴西大豆产量上调、全球大豆库存上调的利空。国内方面，豆粕现货基差疲软，期货继续震荡走低。本周油厂开工率回升，生猪价格走高，豆粕需求或不及预期将拖累市场。豆粕基本面不好，期价虚高 空单参与。

棕榈油（侯雪玲）：

周一，BMD 棕油收低，因 MPOB 报告利空。马棕库存攀升高于预期，出口不及预期，均打压市场。美豆油震荡回落。全球油脂库存紧张，供需边际改善。缺乏新的题材，市场进入无序震荡中。国内方面，油脂跟随外盘回落。现货油脂供应仍显紧张，豆油库存下降，菜油低位，棕榈油下降。油脂缺乏新的上涨题材，价格回落，重塑高位区间。短线参与。

生猪（孔海兰）：

周一，生猪期货价格跟随现货反弹，2109 合约收涨 1.82%。现货方面，卓创数据显示，昨日全国各省生猪均价 11.06 元/斤，较前一交易日上涨 0.64 元/斤，河南猪价 11.1 元/斤，较上一交易日上涨 1.14元/斤。在南方地区猪瘟疫情稳定情况下，随着大猪逐渐出清，猪价将出现小幅反弹，但反弹空间有限。昨日，国内多地猪价出现触底反弹，其中东北市场反弹最大，南方市场则多数仍在跟涨，养殖端抗价心理浓厚，但终端白条消化缓慢，屠企亏损压价情绪渐浓。低猪价导致养殖亏损，养殖端挺价意愿较强，支撑猪价反弹。昨日，期货价格跟随现货反弹。但由于目前大体重猪尚未完全出清，预计反弹空间有限，震荡筑底概率较大。若未来南方地区猪瘟疫情严重，集中出栏将对猪价继续形成利空，猪价将延续下跌。但产能下滑，将对未来猪价形成利多。目前来看，养殖成本对猪价形成支撑，产能恢复预期以及短期现货价格走势对价格形成利空，在不考虑资金方面因素外，短期生猪期货价格区间震荡概率较大。目前市场关注焦点在于大体重猪出栏进度以及南方雨季猪瘟疫情对产能的影响。

鸡蛋（孔海兰）：

周一，期货价格跟随现货反弹，鸡蛋 2105 合约收涨 3.54%，2109 合约收涨 1.05%。现货方面，全国平均鸡蛋价格在 3.84 元/斤，较上周五涨 0.05 元/斤，涨幅 1.32%。其中，山东地区红蛋价格在 3.90-4.00 元/斤，较上周五涨 0.10 元/斤；东北地区大码价格在 3.50-3.71 元/斤，较上周五涨 0.01-0.20 元/斤；主产区鸡蛋价格 3.80 元/斤，较上周五涨 0.05 元/斤；主销区平均价格在 3.98 元/斤，较上周五涨 0.04 元/斤。近期蛋商及养殖户以清理库存为主，积极出货，库存压力缓慢下降，现货价格有所反弹。老鸡淘汰量延续低位运行，从供给端对价格形成一定压制。但在产蛋鸡存栏延续下降，对现货价格形成一定支撑。养殖成本支撑作用正在逐渐减弱，未来梅雨季对现货价格的利空作用也将对价格产生利空影响。操作建议，逢低做多 2109 合约，关注未来淘汰量以及现货价格，警惕回调风险。

玉米、淀粉（王娜）：

周一，玉米5 月合约减仓下行，5 月持仓向 9 月转移。山东玉米深加工企业主流收购价 2780-2990元，较昨日调整 10-50 元。锦州港(600190,股吧)20 年新玉米收购报价 2730-2770 元，较上周五上涨 30-40 元。4 月猪价持续低迷，肥猪集中出栏，现货市场恐慌性抛售，猪价承压。另外，市场传言 5 月开始针对酒精企业定向销售稻谷、小麦合计 2000 万吨，玉米市场供应端压力持续。整体来看，玉米市场缺乏基本面利多支撑，玉米 5 月合约 2700 元压力仍较为明显，预计本周玉米期价延续震荡承压表现。

白糖（张笑金）：

巴西压榨进度慢于市场预期，原糖主力期价 5 月合约收于 15.63 美分/磅。国内广西糖厂已经收榨，云南陆续收榨，供应压力最大的时间已经过去，目前国内产区现货报价 5250-5340 元/吨，终端和贸易商采购意愿不强，有观望情绪，预计 5 月销售将有明显好转。进口许可仍无消息，利于国内现货价格企稳。综合看国内糖市场矛盾不突出，随着原糖价格企稳，国内将率先反弹。目前郑糖 09 合约成本支撑依然有效，以小区间对待当前行情，谨防宏观领域风险。

股指（韩颖朗）：

昨日指数均收跌，上证 50 跌幅略小，钢铁与公共事业行业涨幅较大，轻工制造与有色金属行业跌幅相对较大，北上资金净流入。消息面，美股小跌，标普指数盘中再创新高。上周指数分化，中证 500与中证 1000 收涨，上证 50 与沪深 300 跌幅相对较大，前进入业绩披露密集期，许多标杆类个股，特别是前期估值相对较高的机构重仓类个股对市场情绪有较大影响，我们认为机构资金的调仓仍在进行当中，个股层面大幅波动短期仍将持续，但指数下跌空间有限，指数有望在当前底部位置进行缩量盘整，直至后期市场在进一步缩量后出现新的持续性热点，我们认为行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市场资金持续关注的品种。

国债（朱金涛）：

昨日国债期货震荡走高，昨日十年期国债期货主力合约上涨 0.26%收于 97.460 元，五年期国债期货主力合约上涨 0.16%收于 99.560 元，两年期国债期货主力合约上涨 0.05%收于 100.190 元。本周 MLF 到期规模 1000 亿元，逆回购到期规模 400 亿元，合计到期 1400 亿元。昨日央行进行 100 亿元 7 天期逆回购操作，无逆回购到期，净投放 100 亿元。昨日央行发布 2021 年 3 月金融数据，中国 2021 年 3 月新增人民币贷款 27300 亿元，预期 25038 亿元，前值 13600 亿元；社会融资规模增量 33400 亿元，前值 17100亿元；3 月 M2 同比+9.4%，预期+9.6%，前值+10.1%，M1 货币供应同比+7.1%，前值+7.4%，M0 货币供应同比+4.2%，前值+4.2%。本周来看，因到期量大于发行量，政府债缴款对资金面的影响有限。但临近 20日的缴税截止日，对流动性有一定的扰动，短端利率面临小幅上升压力，国债期货整体承压。

贵金属（展大鹏）：

隔夜黄金震荡偏弱。从黄金 ETF 持仓来看，上周的反弹仍未得到资金的青睐，ETF 持仓以流出为主。当前市场逻辑仍是美实际利率存在持续走高的预期，美元反弹或成为一段时间的强预期，对黄金而言则形成持续的利空压制。不过，黄金已经经历了连续两个季度下跌，此前下跌是对逻辑（美债收益率走高以及美元反弹）的预期体现，但当逻辑预期“落地”实现未来黄金走势还能否受此束缚值得思考。从近段时间来看，美债收益率继续走高以及美元反弹对金融市场的负面影响也有所显现，黄金则多呈现抵抗式下行。笔者认为，这可能是黄金呈现一定触底迹象的表现，当然再无其他因素触发下，黄金或难有超额收益的表现，但从资产配置的角度出发黄金相对其他品种来说是一次不错的加大配置比重的机会。