春节后首次累库 玻璃期价小幅下跌

来源：中信建投期货

观点汇总

中性：

1、纯碱价格维持高位，玻璃价格走势出现区域分化；

2、基差小幅收窄，盘面风险仍然较高。

利空：

1、产能较上周提升，供给历史高位；

2、春节后首次累库，库存去化速度持续下滑；

总体来看，基本面方面，本周浮法玻璃产能较上周有明显提升，当前产能水平达到历史高位，国内浮法玻璃原片厂商库存较上周有所增加，为春节过后的首次单周累库，去库速度已经连续三周下降，去库趋势继续减缓，但较前几年，当前库存状况仍处于历史较低水平；且今年9月份新契税法开始实施，或加快后期房地产企业的竣工速度，为玻璃期现价格带来有效支撑。当前玻璃利润率较上周有所下降，但仍然超过30%，需求角度来看，玻璃市场长期需求预期较好，但当前地产终端需求尚未完全启动，后续价格的支撑需要得到后续房地产竣工持续向好的验证，本周玻璃期价小幅下跌，使得低位负基差略微改善，但是盘面风险仍然较大。

操作策略：

区间操作，仓位不宜过高。

风险提示：需求回复不及预期，库存去化速度。

一

行情综述

本周玻璃期价震荡下行，截至周五收盘，收盘价为2117元/吨，较上周五下跌21元/吨，涨幅为-0.98%。

二

价格影响因素分析

1.供给方面，从国内浮法玻璃产能来看，本周全国浮法玻璃生产线共计384条，在产247条，较上周无变化，生产线开工率为64.32，环比无变化，同比增加2.76；日熔量共计162041吨，环比日熔量增加1400吨，增幅为0.87%，同比增加7600吨，增幅4.92%。核算3月份实际平均在产产能为162041吨/日，环比上月增加725吨每日，增幅为0.45%；从上述数据可以看出，本周浮法玻璃较上周有所增加，当前玻璃产量处于历史高位。

2.需求方面，根据最新数据，浮法玻璃企业库存为155.68万吨，环比上周增加2.84万吨，环比增幅为-1.60%，相比去年同期减少329.47万吨，同比增幅为-67.86%；从上述库存数据可以看出，本周开始了春节过后的首次累库，但是2021年1-2月房地产数据显示，房地产开发投资完成额、施工、竣工等大幅走高，商品房销售同比大增，房企销售回款较好，对当前房地产开发有支撑，且今年9月份新契税法开始实施，房屋购置成本可能将增加2-3%，房企为了使客户购房费用不至于上升太多，可能尽量赶在9月份之前交房，利好竣工端商品。

3.利润方面，目前全国均价2192元/吨，较上周上调68元/吨，现货价格出现区域分化。成本端，现货纯碱价格维持上周水平，达到1990元每吨；从利润角度来看，当前原片厂商平均利润为759元每吨，较上周下降11元每吨，较去年同期上涨527元每吨，利润率仍超30%。

4.基差方面，本周期货价格震荡下行，相比现货价格的小幅上涨，期货价格有所下降，基差也相应有所收窄，但收窄幅度不大，盘面风险仍然存在。

三

基本面数据图表

1、价格：现货价格较上周有所上升

2、供给：产能环比上升，供给历史高位

3、库存与需求：春节后首次累库，库存去化速度持续下滑

4 、价差：纯碱价格维持高位，利润率收窄，基差小幅收窄