【每周要闻】指数先抑后扬，强势股补跌

来源：民生加银资讯

上周市场回顾

上证指数

0.40%

上证50指数

0.50%

沪深300指数

0.62%

中证500指数

0.73%

中小板指数

0.58%

创业板指数

2.77%

● 行业表现方面

上周计算机、医药生物、纺织服装上涨：

计算机

4.68%

医药生物

3.25%

纺织服装

3.20%

钢铁、有色金属、化工跌幅相对较大：

钢铁

-5.72%

有色金属

-4.26%

化工

-3.42%

数据来源：Wind资讯

#策略观点

我们判断微观结构调整第一阶段已经结束，以“热门股”为首展开反弹。

调整空间和时间基本满足。历史上的微观结构恶化后热门股调整往往持续1.5-2.5个月（上周为第5周）、调整幅度在10-35%（当前20-30%）、估值下修到均值+1X标准差（当前A股漂亮150估值下行至深港通开通以来均值+1X标准差）；

绝对收益投资者的情绪也已经基本触底，上周三在债市大涨时，可转债反而出现幅度不小的回调，这意味着：有绝对收益诉求的债券投资者对含有较强权益性质的筹码松动。绝对收益已经基本减仓完毕并有部分前期减仓的保险机构开始加仓；

上周A股的领涨风格/行业也出现了明显的超跌反弹特征。

一季报改善、前期跌幅居前且调整中换手相对充分的板块值得关注：

“涨价”主线的顺周期（有色金属/化工）；

一季报业绩改善，前期跌幅大，换手相对充分板块（白酒/军工）。

主题关注“碳中和”（钢铁/火电/电解铝）。

总体而言科技股随着一季报会逐渐好转，白马反弹并非反转迎来分化。反弹后仍不宜对后市过于乐观，投资机会也会分化，依然建议市值下沉，行业扩散。

#重要政策和经济数据

3月22日

央行行长易纲称，中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。货币政策既要关注总量，也要关注结构，加强对重点领域、薄弱环节的定向支持；需要在支持经济增长与防范风险之间平衡。

3月23日

3月24日

多项税费优惠政策继续延长，惠及多个行业。财政部、税务总局公告，延长部分税收优惠政策执行期限，包括设备、器具扣除有关企业所得税政策等；延续实施应对疫情部分税费优惠政策，包括电影等行业税费支持政策、个体工商户复工复业增值税政策、新冠疫情防控有关个人所得税及税收政策等

3月25日

制造业企业迎来利好，今年结构性减税力度最大的政策来了！国务院常务会议决定，今年1月1日起，将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%，相当于企业每投入100万元研发费用，可在应纳税所得额中扣除200万元。实施这项政策，预计可在去年减税超过3600亿元基础上，今年再为企业新增减税800亿元。

3月26日

国务院印发《关于落实〈政府工作报告〉重点工作分工的意见》，明确国务院有关部门和有关地方的分工责任及完成时限。意见要求，进一步解决中小微企业融资难题。延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策，加大再贷款再贴现支持普惠金融力度，3月底前出台相关政策，年内持续推进。强化反垄断和防止资本无序扩张，9月底前出台相关政策。

行业数据

1-2月，电信业务收入累计完成2373亿元，同比增长5.8%，增速同比提高4.3个百分点，按照上年不变价计算的电信业务总量为2491亿元，增长25.9%。

中汽协数据显示，3月上中旬，11家重点企业汽车生产完成126.7万辆，同比增长1.2倍。其中，乘用车生产完成101.3万辆，增长1.3倍；商用车生产完成25.4万辆，增长1倍。

经济数据

2月末，M2余额223.6万亿元，同比增长10.1%；M1余额59.35万亿元，同比增长7.4%。同时，2月末社会融资规模存量为291.36万亿元，同比增长13.3%。2月社会融资规模增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元。